คาดการณ์ดัชนีหุ้นเกาหลีใต้: โกลด์แมน แซคส์ คงเป้าหมาย 12,000 จุด, วัฏจักรหน่วยความจำ AI จะผลักดัน KOSPI สู่ระดับสูงสุดใหม่ได้หรือไม่?

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เผชิญแรงกดดันเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากนักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่ารายจ่ายลงทุนด้าน AI ที่พุ่งสูงขึ้นของยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีระดับโลกจะสามารถดำเนินต่อไปได้อย่างยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่ หากบริษัทบิ๊กเทคชะลอการสร้างศูนย์ข้อมูล ประมาณการผลกำไรของผู้ผลิตชิปของเกาหลีใต้ เช่น ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และเอสเคไฮนิกซ์ ย่อมได้รับผลกระทบอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

อย่างไรก็ตาม โม มองในมุมตรงกันข้าม

เขาเชื่อว่าการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงอยู่ในช่วงการเติบโต และอุปสงค์ของศูนย์ข้อมูลสำหรับระบบประมวลผลประสิทธิภาพสูงและหน่วยความจำมีแนวโน้มที่จะเติบโตอย่างรวดเร็วต่อไป เนื่องจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ระดับโลกยังคงเดินหน้าสร้างศูนย์ข้อมูล AI อุปทานของชิปหน่วยความจำและชิปจัดเก็บข้อมูลจึงเริ่มตึงตัวแล้ว ซึ่งราคาที่ปรับตัวสูงขึ้นช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของผู้ผลิตหน่วยความจำของเกาหลีใต้มากยิ่งขึ้น

โม คาดว่าภาวะอุปสงค์และอุปทานไม่สมดุลนี้อาจเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นภายในปี 2027

ขณะเดียวกัน โกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์ว่ารายจ่ายลงทุนรวมของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ของสหรัฐฯ อาจสูงเกิน 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในปีหน้า ซึ่งสูงกว่าประมาณการครั้งก่อนที่ราว 800 พันล้านดอลลาร์อย่างมาก แม้ว่าการดำเนินงานด้าน AI บางส่วนยังไม่สามารถทำกำไรได้ตามเป้าหมาย แต่ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีก็ยังต้องเร่งเพิ่มการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรักษาพลังการประมวลผลและความสามารถในการแข่งขันในตลาดต่อไป

ในมุมมองของโม รูปแบบรายจ่ายลงทุนนี้ถือเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญสำหรับผู้ผลิตชิปหน่วยความจำ โดยปริมาณงาน AI ที่สูงขึ้นจะส่งผลให้อุปสงค์สำหรับหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงและผลิตภัณฑ์จัดเก็บข้อมูลประสิทธิภาพสูงอื่น ๆ แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ซึ่งส่งผลดีโดยตรงในท้ายที่สุดต่อบริษัทเกาหลีใต้ เช่น ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และเอสเคไฮนิกซ์

อีกหนึ่งเหตุผลหลักสำหรับมุมมองเชิงบวกของโกลด์แมน แซคส์ ต่อดัชนี KOSPI คือส่วนต่างที่กว้างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างการเติบโตของผลกำไรและการประเมินมูลค่าหุ้น

โมคาดว่าการเติบโตของผลกำไรโดยรวมของบริษัทจดทะเบียนในดัชนี KOSPI จะสูงถึงประมาณ 360% ในปีนี้ แม้ว่าอัตราการเติบโตดังกล่าวได้รับการคาดการณ์ว่าจะชะลอตัวลงอย่างมากสู่ระดับประมาณ 35% ในปี 2027 แต่ในความเป็นจริง ตลาดได้เริ่มรับรู้ความเสี่ยงจากการชะลอตัวของการเติบโตของผลกำไรไปล่วงหน้าแล้ว

กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ การชะลอตัวของการเติบโตของผลกำไรบริษัทเกาหลีใต้ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต ไม่ได้หมายความว่าวัฏจักรกำไรได้สิ้นสุดลงแล้ว

โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้ผลิตชิปรายใหญ่ เช่น ซัมซุง อิเลคโทรนิคส์ และเอสเคไฮนิกซ์ ยังคงได้รับประโยชน์อย่างต่อเนื่องจากอุปสงค์ด้าน AI ฐานกำไรของตลาดหุ้นเกาหลีใต้จึงยังได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่ง และหากบริษัทต่าง ๆ สามารถทำผลกำไรได้ตามประมาณการของโกลด์แมน แซคส์ ในท้ายที่สุด ระดับการประเมินมูลค่าของดัชนี KOSPI ในปัจจุบันก็จะถือว่าค่อนข้างถูก

ปัจจุบัน อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (forward P/E) ของดัชนี KOSPI อยู่ที่ประมาณ 5.3 เท่า ซึ่งคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของระดับเฉลี่ยในช่วง 7 ปีที่ผ่านมา ขณะเดียวกัน เกณฑ์การประเมินมูลค่าที่โมกำหนดไว้สำหรับเป้าหมาย 12,000 จุด นั้นอยู่ที่ประมาณ 7.5 เท่าของ forward P/E

กล่าวคือ มุมมองเชิงบวกของโกลด์แมน แซคส์ ไม่ได้พึ่งพาการขยายตัวของการประเมินมูลค่าหุ้นอย่างมหาศาลเพียงอย่างเดียว ตราบใดที่ผลกำไรของบริษัทเติบโตตามคาด และการประเมินมูลค่าของตลาดฟื้นตัวจากระดับที่ต่ำมากกลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ยระยะยาว ดัชนี KOSPI ก็มีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกมาก

ดังนั้น แม้ว่าเป้าหมาย 12,000 จุด อาจดูทะเยอทะยานอย่างยิ่ง แต่หากบริษัทเกาหลีใต้สามารถทำผลกำไรได้ตามประมาณการ เป้าหมายนี้ก็ไม่ได้ไกลเกินเอื้อมอย่างที่ตัวเลขดัชนีเพียว ๆ บ่งชี้ไว้

แน่นอนว่าตลาดหุ้นเกาหลีใต้ใช่ว่าจะไม่มีความเสี่ยง โดยการแข่งขันจากผู้ผลิตชิปหน่วยความจำของจีนกำลังทวีความรุนแรงขึ้น ขณะที่บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ของสหรัฐฯ ที่ต้องการเพิ่มงบลงทุนด้าน AI อาจเผชิญข้อจำกัดด้านนโยบาย อุปทานพลังงานไฟฟ้า และกฎระเบียบ ซึ่งปัจจัยเหล่านี้อาจกระตุ้นให้ตลาดกลับมาประเมินผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI ใหม่ และส่งผลกดดันอุปสงค์ชิปหน่วยความจำในที่สุด

โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้ผลิตจีนยังคงพัฒนาเทคโนโลยีและกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง อาจทำให้ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำของเกาหลีใต้รักษาอัตรากำไรระดับสูงไว้ในระยะยาวได้ยากยิ่งขึ้น ขณะเดียวกัน หากการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ ชะลอตัวลงเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบายหรือสภาพแวดล้อมทางการเงิน ห่วงโซ่อุปทานฮาร์ดแวร์ AI ทั้งหมดก็อาจได้รับผลกระทบ

อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของโม ความเสี่ยงเหล่านี้ยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแนวโน้มพื้นฐานของอุปสงค์ชิปหน่วยความจำขั้นสูงในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

ที่มา: TradingView

เมื่อพิจารณากราฟรายวัน ดัชนี KOSPI ปรับตัวขึ้นล่าสุด 4.25% ปิดที่ระดับ 6,971.63 จุด โดยทะลุกลับขึ้นไปเหนือเส้นแนวโน้มขาลงและกลับมาอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วันที่ 6,726.41 จุด ซึ่งชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันฝั่งขายหลังจากปรับตัวลงจากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนเริ่มอ่อนตัวลง ขณะเดียวกัน RSI 14 วัน เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 54.47 ซึ่งอยู่เหนือระดับเป็นกลางที่ 50 และเหนือเส้นสัญญาณที่ 49.91 แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมระยะสั้นเปลี่ยนกลับมาเป็นบวกสำหรับฝั่งกระทิง ขณะที่ยังคงไม่อยู่ในเขตซื้อมากเกินไป

อย่างไรก็ตาม การกลับตัวในระยะกลางยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างสมบูรณ์ ดัชนีเพิ่งกลับขึ้นมาอยู่เหนือระดับฟีโบนักชี 0.382 ที่ 6,914.94 จุด แต่ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 60 วันที่ 7,211.49 จุด หากดัชนีสามารถปิดตลาดเหนือ 6,915 จุดได้อย่างต่อเนื่องและทะลุผ่าน 7,211 จุดไปได้ เป้าหมายถัดไปจะอยู่ที่ 7,480.94 จุด และการทะลุผ่านระดับดังกล่าวจะเปิดโอกาสปรับตัวขึ้นต่อเนื่องไปยัง 8,046.93 จุด และ 8,681.17 จุดตามลำดับ

หากความต้องการหน่วยความจำสำหรับ AI ยังคงขับเคลื่อนการเติบโตของผลกำไรของซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และเอสเคไฮนิกซ์ การกลับไปทดสอบจุดสูงสุดตลอดกาลของดัชนี KOSPI ที่ 9,617.36 จุดก็มีความเป็นไปได้ และมีเพียงการทะลุผ่านระดับ 9,617 จุดอย่างชัดเจนเท่านั้นที่จะผลักดันตลาดเข้าสู่ช่วงการค้นหาราคาใหม่

ระดับฟีโบนักชีส่วนต่อขยาย 1.618 อยู่ที่ 12,319.78 จุด ซึ่งใกล้เคียงอย่างมากกับเป้าหมายของโกลด์แมน แซคส์ ที่ 12,000 จุด ดังนั้น ในทางเทคนิค ระดับ 12,000 จุดจึงสามารถใช้เป็นเป้าหมายระยะยาวในกรณีตลาดเป็นขาขึ้นได้

ในทางกลับกัน สำหรับฝั่งขาลง ควรให้ความสนใจในเบื้องต้นที่ระดับ 6,915 จุด และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วันที่ 6,726 จุด หากดัชนีลดลงมาอยู่ต่ำกว่า 6,726 จุดอีกครั้ง การทะลุผ่านครั้งนี้อาจกลายเป็นสัญญาณหลอก ซึ่งอาจนำไปสู่การกลับไปทดสอบระดับ 6,276.50 จุดอีกครั้ง และหากระดับ 6,276 จุดรับไว้ไม่อยู่ ความเสี่ยงในการปรับฐานอาจขยายตัวไปถึง 6,000 จุด หรือแม้กระทั่งจุดต่ำสุดเดิมที่ 5,244.51 จุด

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด