ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรต่ำกว่าคาด ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น เฟดเผชิญภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกท่ามกลางเงินเฟ้อที่พุ่งสูงและอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

TradingKey - ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงสุทธิ 92,000 ตำแหน่งในเดือนก.พ. ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และถือเป็นการหดตัวรายเดือนครั้งที่สองนับตั้งแต่ปี 2563 ขณะเดียวกัน อัตราการว่างงานพุ่งขึ้นสู่ระดับ 4.4% นอกจากนี้ สำนักงานสถิติแรงงานยังได้ปรับทบทวนตัวเลขในเดือนก่อนหน้าลงรวม 69,000 ตำแหน่ง

แม้ตัวเลขการจ้างงานจะแสดงสัญญาณความอ่อนแอในวงกว้าง แต่อัตราค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงกลับเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 3.8% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านต้นทุนแรงงานยังคงไม่ลดละ

เมื่อประกอบกับราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้น การเผชิญหน้ากันระหว่างการหดตัวของการจ้างงานและค่าจ้างที่ยังคงแข็งแกร่งได้ทำให้การดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูง (stagflation) ได้ทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ตลาดทั่วโลกเลือกใช้กลยุทธ์ "ขายก่อนแล้วค่อยดูสถานการณ์" สำหรับสินทรัพย์ประเภทต่าง ๆ

ขณะนี้ตลาดกำลังจับตามองว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะตัดสินใจอย่างไรภายใต้สถานการณ์ที่ยากลำบากเช่นนี้

หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงดำเนินนโยบายตึงตัวในปัจจุบันต่อไป ก็ไม่เพียงแต่จะซ้ำเติมปัญหาการจ้างงานเท่านั้น แต่ยังจะสร้างแรงกดดันต่อตลาดทุนที่เปราะบางอยู่แล้ว โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่อง

ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นกำลังทำให้เงินเฟ้อเผชิญกับความเสี่ยงที่จะกลับมาฟื้นตัว โดยเมื่อวันที่ 8 ตามเวลาท้องถิ่น ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกพุ่งทะลุระดับ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2565 และจากข้อมูลของ AAA พบว่าราคาน้ำมันเบนซินพุ่งขึ้นถึง 19% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา โดยราคาเฉลี่ยทั่วประเทศแตะระดับ 3.45 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในสมัยดำรงตำแหน่งสองวาระของทรัมป์

ก่อนหน้านี้ ทรัมป์ได้ระบุในการปราศรัยที่รัฐเท็กซัสเมื่อเดือนก.พ. ว่าการรักษาระดับราคาน้ำมันให้ต่ำเป็นกุญแจสำคัญในการเอาชนะเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ภายหลังจากที่รัฐบาลของทรัมป์ได้ดำเนินการโจมตีทางทหารต่ออิหร่านเมื่อวันที่ 28 ก.พ. แนวคิดเรื่องการรักษาราคาน้ำมันในระดับต่ำก็ได้พังทลายลง

ทรัมป์เคยโพสต์ข้อความผ่านโซเชียลมีเดียเพื่อพยายามสร้างความเชื่อมั่นให้กับชาวอเมริกัน โดยอ้างว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ตลาดดูเหมือนจะไม่เชื่อในคำกล่าวอ้างดังกล่าว

วานิชธนกิจโกลด์แมน แซคส์ เตือนในรายงานวิเคราะห์ว่า หากราคาน้ำมันยังคงปรับตัวสูงขึ้น อัตราเงินเฟ้ออาจพุ่งขึ้นจากระดับ 2.4% ในเดือนม.ค. สู่ระดับ 3% ภายในสิ้นปีนี้

ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่ากำหนดมีมากน้อยเพียงใด?

เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ปัจจุบัน เราเชื่อว่าข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอนั้นยังไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่ากำหนด

ภายหลังการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนก.พ. ตลาดไม่ได้ปรับเปลี่ยนการคาดการณ์เกี่ยวกับทิศทางในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ โดยข้อมูลจาก CME ชี้ว่า ความน่าจะเป็นที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนมี.ค. ยังคงอยู่ที่ระดับประมาณ 96.3%

ในแง่หนึ่ง การประท้วงหยุดงานในสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบเพียงชั่วคราวต่อข้อมูลการจ้างงานเดือนก.พ. ซึ่งความน่าเชื่อถือของข้อมูลควรได้รับการประเมินโดยไม่รวมปัจจัยดังกล่าว

ในอีกแง่หนึ่ง การเติบโตของค่าจ้างที่อยู่ในระดับสูงประกอบกับการพุ่งขึ้นของราคาพลังงานที่ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจนำไปสู่การฟื้นตัวของเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ซึ่งจะบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องประเมินความเสี่ยงระหว่างภาวะเงินเฟ้อและการว่างงานใหม่อีกครั้ง

ในปัจจุบัน ความเสี่ยงต่อภาวะ stagflation ในสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก การรวมตัวกันของรายงานการจ้างงานที่อ่อนแอและราคาน้ำมันที่สูงอาจซ้ำเติมความเห็นต่างภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มีอยู่เดิม ว่าควรให้ความสำคัญกับเสถียรภาพของราคาหรือการจ้างงานก่อน ท่ามกลางความแตกแยกที่ขยายวงกว้าง เฟดมักจะมีแนวโน้มที่จะดำเนินมาตรการอย่างระมัดระวัง ดังนั้น นโยบายเชิงรุกอย่างการลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่ากำหนดจึงมักจะไม่ใช่ทางเลือกของพวกเขา