พรีวิว CPI เดือนกันยายนของสหรัฐฯ: อัตราเงินเฟ้ออาจปรับตัวสูงขึ้น, หุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำจะตอบสนองอย่างไร?

เมื่อพิจารณาจากความคาดหวังของตลาด คาดการณ์เฉลี่ยของตลาดชี้ว่า ดัชนี CPI เดือนก.ย. จะปรับตัวขึ้น 3.7% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าระดับ 3.4% ในเดือนส.ค. ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐานเมื่อเทียบรายปี คาดว่าจะขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ 2.5% จาก 2.4% เมื่อเทียบรายเดือน ตลาดคาดว่าดัชนี CPI ทั่วไปจะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.6% ซึ่งสูงกว่าระดับ 0.4% ในเดือนส.ค. อย่างมีนัยสำคัญ ส่วนดัชนี CPI พื้นฐานคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% ชะลอตัวลงจาก 0.3% ในเดือนส.ค.

สำหรับนักลงทุน ประเด็นที่น่าจับตามองที่สุดในรายงานดัชนี CPI ครั้งนี้คือ แนวโน้มการแยกตัวออกจากกันอย่างชัดเจนระหว่างอัตราเงินเฟ้อทั่วไปและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน โดยราคาพลังงานในตลาดโลกยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูงในเดือนก.ย. ซึ่งความตึงเครียดในตะวันออกกลางได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันเบนซินและต้นทุนพลังงานอื่น ๆ ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งอาจกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ดัชนี CPI ทั่วไปเร่งตัวขึ้น ทั้งนี้ หากดัชนี CPI พื้นฐานยังคงถูกจำกัดอยู่ที่ประมาณ 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน ก็จะบ่งชี้ว่าวิกฤตราคาพลังงานยังไม่ได้แพร่กระจายไปยังราคาสินค้าและบริการในวงกว้างอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งจะช่วยให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังคงอยู่ในวงจำกัด

อย่างไรก็ตาม ต้องสังเกตว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังไม่ได้ลดน้อยลง โดยผลการสำรวจผู้บริโภคล่าสุดจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) สาขานิวยอร์ก แสดงให้เห็นว่า คาดการณ์เงินเฟ้อระยะ 1 ปีของผู้บริโภคชาวอเมริกันปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 3.9% ในเดือนก.ย. จาก 3.6% แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพ.ค. 2023 นอกจากนี้ ผู้บริโภคยังคาดว่าราคาสินค้าในหมวดหมู่ต่าง ๆ ซึ่งรวมถึงน้ำมันเบนซิน อาหาร ค่าเช่า และการบริการทางการแพทย์ จะยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้สะท้อนว่า แม้ว่าดัชนี CPI พื้นฐานจะชะลอตัวลงชั่วคราว เฟดก็ยังจำเป็นต้องเฝ้าระวังว่าราคาพลังงานและคาดการณ์เงินเฟ้อจะส่งผ่านไปยังราคาค่าบริการและการกำหนดค่าจ้างเพิ่มเติมหรือไม่

ขณะเดียวกัน ข้อมูลตลาดแรงงานเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ช่วยให้เฟดมีช่องว่างในการรอดูสถานการณ์ โดยตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่งในเดือนก.ย. ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 90,000 ตำแหน่งอย่างมาก ขณะที่อัตราการว่างงานปรับตัวขึ้นจาก 4.1% สู่ระดับ 4.2% ส่วนรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เมื่อเทียบรายเดือน และเมื่อตลาดแรงงานชะลอตัวลง ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันของเฟดในเดือนต.ค. จึงลดลงอย่างเห็นได้ชัด

จากข้อมูลของ CME FedWatch Tool ขณะนี้ตลาดคาดการณ์ความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนต.ค. ไว้ที่ประมาณ 19% แม้ว่าการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธ.ค. จะยังคงสูงใกล้เคียง 85% ก็ตาม ดังนั้น หากดัชนี CPI พื้นฐานออกมาตามคาดการณ์ที่ 0.2% เฟดก็มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนต.ค. และเฝ้าระวังข้อมูล PCE รวมถึงข้อมูลการจ้างงานที่จะตามมาต่อไป อย่างไรก็ดี หากดัชนี CPI พื้นฐานแตะระดับ 0.3% หรือแม้กระทั่ง 0.4% ร่วมกับการเร่งตัวขึ้นอีกครั้งของเงินเฟ้อในภาคบริการ คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ว่าจะเป็นในเดือนต.ค. หรือธ.ค. ก็อาจกลับมาร้อนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

สำหรับหุ้นสหรัฐฯ ดัชนี CPI พื้นฐานอาจมีความสำคัญมากกว่าดัชนี CPI ทั่วไป หากดัชนี CPI ทั่วไปปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 3.7% จากราคาพลังงานที่สูงขึ้น แต่ดัชนี CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน ตลาดอาจมองว่าแรงกดดันเงินเฟ้อส่วนใหญ่มาจากผลกระทบชั่วคราวของราคาพลังงาน ซึ่งจะช่วยสนับสนุนคาดการณ์ที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ส่งผลดีต่อกลุ่มหุ้นที่มีมูลค่าประเมินสูง เช่น ดัชนี Nasdaq, AI และเซมิคอนดักเตอร์ ในทางกลับกัน หากดัชนี CPI พื้นฐานแตะระดับ 0.3% หรือสูงกว่านั้น ตลาดอาจกลับมาเพิ่มคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอีกครั้ง ในปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงอยู่ที่ระดับประมาณ 5.2% และอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่จำกัดการขยายตัวของมูลค่าหุ้นสหรัฐฯ ดังนั้น ตัวเลข CPI ที่สูงกว่าคาดอาจส่งผลกดดันต่อหุ้นเติบโตในกลุ่มเทคโนโลยี

ในส่วนของดอลลาร์สหรัฐ หากดัชนี CPI เดือนกันยายน โดยเฉพาะดัชนี CPI พื้นฐาน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ดอลลาร์อาจได้รับแรงหนุนอย่างต่อเนื่องจากคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเมื่อเร็ว ๆ นี้พุ่งขึ้นใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 18 เดือน และแม้ว่าจะย่อตัวลงมาอยู่ที่ราว 102.39 ในช่วงการซื้อขายในตลาดเอเชียเมื่อวันที่ 13 ตุลาคม แต่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง ข้อมูลเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งกว่าคาดอาจกระตุ้นให้ตลาดเพิ่มความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมหรือธันวาคม และดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากดัชนี CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% หรือน้อยกว่านั้น ดอลลาร์อาจมีการย่อตัวลงชั่วคราว เนื่องจากตลาดจะยิ่งตอกย้ำคาดการณ์ที่ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม

กราฟรายวันราคาทองคำ, ที่มา: TradingView

สำหรับทองคำ (XAUUSD) ขณะนี้ราคาทองคำสปอตซื้อขายกันอยู่ที่ราว 4,180 ดอลลาร์ โดยอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงและดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าเมื่อเร็ว ๆ นี้ ได้จำกัดช่วงขาขึ้นของราคาทองคำ หากดัชนี CPI พื้นฐานสูงกว่าคาด คาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่เพิ่มขึ้นอาจดันให้ดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นอีกครั้ง ซึ่งจะกดดันราคาทองคำ แต่หากดัชนี CPI พื้นฐานทรงตัวหรือต่ำกว่าคาด ความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะลดลงอีก และการย่อตัวลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดอลลาร์อาจผลักดันให้ราคาทองคำฟื้นตัวกลับขึ้นมา ในปัจจุบัน ตลาดรับรู้ความเป็นไปได้ต่ำที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ดังนั้น สิ่งที่ทองคำจำเป็นต้องระมัดระวังอย่างแท้จริงคือเงินเฟ้อพื้นฐานที่พุ่งสูงขึ้นเกินคาดอย่างมาก มากกว่าเพียงแค่ราคาพลังงานที่ดันให้ดัชนี CPI ทั่วไปเพิ่มขึ้นเป็น 3.7%

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด