พรีวิวตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนพฤษภาคมของสหรัฐฯ: ตลาดแรงงานจะสามารถเปิดทางสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้หรือไม่? ทองคำ, ดอลลาร์, หุ้นสหรัฐฯ เผชิญการทดสอบสำคัญ

TradingKey - ในวันศุกร์ที่ 5 มิถุนายน (ET) สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ จะเปิดเผยรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนพฤษภาคม ปัจจุบันความเชื่อมั่นของตลาดคาดการณ์ว่าการเติบโตของการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมจะชะลอตัวลงอีกจากเดือนเมษายน โดยมีช่วงคาดการณ์ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 85,000 ถึง 96,000 ตำแหน่ง เมื่อเทียบกับตัวเลขครั้งก่อนที่ 115,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานคาดว่าจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 4.2% ถึง 4.3% ส่วนรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งขยับขึ้นจากระดับ 0.2% ในครั้งก่อน

รายงาน NFP ฉบับนี้จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการประเมินทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) โดยก่อนหน้านี้ ดัชนีราคา PCE ของสหรัฐฯ ประจำเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบรายปี และดัชนี PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้น 3.3% ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อยังคงมีความหนืด ในสภาวะที่เงินเฟ้อไม่ได้ปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เฟดจำเป็นต้องเห็นตลาดแรงงานเย็นตัวลงอย่างต่อเนื่องก่อนที่จะมีแนวโน้มส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบาย ดังนั้น จุดโฟกัสสำคัญของ NFP เดือนพฤษภาคมจึงไม่ใช่เพียงแค่จำนวนการจ้างงานใหม่ แต่รวมถึงตัวบ่งชี้ทั้งสาม ได้แก่ การจ้างงาน อัตราการว่างงาน และค่าจ้าง ว่าจะสามารถส่งสัญญาณถึงการชะลอตัวของตลาดแรงงานไปพร้อมกันได้หรือไม่

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลเดือนเมษายน ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ได้แสดงสัญญาณการชะลอตัวลงเล็กน้อยแล้ว โดยตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 115,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าระดับ 185,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม ขณะที่อัตราการว่างงานคงอยู่ที่ 4.3% และรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเติบโตเพียง 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และ 3.6% เมื่อเทียบรายปี ในระดับอุตสาหกรรม การเพิ่มขึ้นของการจ้างงานกระจุกตัวอยู่ในภาคส่วนสุขภาพ การขนส่งและคลังสินค้า และการค้าปลีก ขณะที่การจ้างงานของรัฐบาลกลางยังคงลดลง และงานในภาคข้อมูลข่าวสารก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้ภาพรวมการจ้างงานของสหรัฐฯ จะยังไม่ได้เสื่อมถอยลงในทุกด้าน แต่โครงสร้างของการเพิ่มขึ้นของงานนั้นยังคงไม่สมดุล

หาก NFP เดือนพฤษภาคมออกมาแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ ตัวอย่างเช่น หากการจ้างงานเพิ่มขึ้นเกิน 100,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานทรงตัวหรือลดลง และการเติบโตของค่าจ้างรายเดือนแตะระดับ 0.3% หรือสูงกว่า ตลาดอาจกลับมาประเมินราคาสินทรัพย์เพื่อรับมือกับอัตราดอกเบี้ย "สูงยาวนานขึ้น" (higher for longer) อีกครั้ง ในสถานการณ์นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้น และทองคำ ( XAUUSD) จะเผชิญกับแรงกดดันสองเท่าจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่พุ่งสูงขึ้นและการฟื้นตัวของเงินดอลลาร์ ซึ่งอาจนำไปสู่การย่อตัวในระยะสั้น สำหรับหุ้นสหรัฐฯ รายงาน NFP ที่แข็งแกร่งในด้านหนึ่งจะช่วยลดความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อหุ้นกลุ่มวัฏจักรและหุ้นการเงิน แต่อีกด้านหนึ่งจะบั่นทอนความคาดหวังเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลกดดันต่อกลุ่มธุรกิจที่มีมูลค่าประเมินสูงอย่างหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นเติบโตในสาย AI

หากข้อมูลแสดงให้เห็นถึงการเย็นตัวลงอย่างเหมาะสม เช่น หากการจ้างงานเพิ่มขึ้นระหว่าง 50,000 ถึง 100,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานค่อนข้างคงที่ และการเติบโตของค่าจ้างรายเดือนอยู่ที่ 0.2% ถึง 0.3% ตลาดอาจตีความว่าเป็นสัญญาณ "soft landing" ในกรณีนี้ เฟดไม่จำเป็นต้องรีบปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่แรงกดดันที่จะต้องปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อหรือการคงท่าทีสายเหยี่ยวก็จะลดลงเช่นกัน ค่าเงินดอลลาร์อาจผันผวนในระดับสูงหรือย่อตัวลงเล็กน้อย ทองคำมีแนวโน้มได้รับแรงสนับสนุน และหุ้นสหรัฐฯ อาจได้รับประโยชน์จากแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายลง โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่และกลุ่มที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย

หาก NFP ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ ตัวอย่างเช่น หากการจ้างงานเพิ่มขึ้นต่ำกว่า 50,000 ตำแหน่งหรือติดลบ และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% หรือสูงกว่า ตลาดจะเปลี่ยนไปกังวลเรื่องการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็ว ในระยะสั้น ความคาดหวังเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นอาจฉุดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลลดลงและส่งผลดีต่อทองคำ อย่างไรก็ตาม หากนักลงทุนเริ่มกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ หุ้นสหรัฐฯ อาจปรับตัวลดลงในช่วงแรกก่อนที่จะมีการแยกทางกัน โดยหุ้นกลุ่มป้องกันจะทำผลงานได้ดีกว่า ในขณะที่หุ้นเติบโตที่มีมูลค่าประเมินสูงอาจถูกกดดันจากการปรับลดคาดการณ์ผลกำไร การตอบสนองของดอลลาร์ในสถานการณ์นี้อาจซับซ้อน โดยอาจอ่อนค่าลงในช่วงแรกจากความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ย แต่หากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยพุ่งสูงขึ้น ก็อาจได้รับแรงหนุนจากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นกัน

โดยรวมแล้ว รายงาน NFP เดือนพฤษภาคมของสหรัฐฯ ในวันศุกร์หน้าจะเป็นปัจจัยหลักที่กำหนดทิศทางตลาดในระยะสั้น สำหรับทองคำ สถานการณ์ที่เหมาะสมที่สุดคือการจ้างงานที่เย็นตัวลงโดยไม่ทรุดตัวและแรงกดดันด้านค่าจ้างที่ลดลง สำหรับดอลลาร์ การจ้างงานและค่าจ้างที่แข็งแกร่งยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนหลัก สำหรับหุ้นสหรัฐฯ ตลาดคาดหวังจะได้เห็นการชะลอตัวอย่างเหมาะสมมากกว่าภาวะที่ร้อนแรงเกินไปหรือการชะงักงันอย่างฉับพลัน หากข้อมูลอยู่ในช่วง soft-landing ความเชื่อมั่นในการเปิดรับความเสี่ยงของหุ้นสหรัฐฯ มีแนวโน้มจะดำเนินต่อไป แต่หากข้อมูลเบี่ยงเบนไปอย่างมากไม่ว่าทิศทางใด ผลประกอบการของหุ้นสหรัฐฯ อาจถูกกดดันได้