พรีวิวตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนมกราคม: มีแนวโน้มสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่อาจส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่างจำกัด

รายงานตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมกราคมของสหรัฐฯ ซึ่งเดิมมีกำหนดประกาศในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ ได้ถูกเลื่อนออกไปเนื่องจากการปิดหน่วยงานรัฐบาลกลางสหรัฐฯ บางส่วน และมีกำหนดจะเผยแพร่ในที่สุดในวันที่ 11 กุมภาพันธ์นี้ ขณะที่ล่าสุด ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตของสหรัฐฯ แสดงผลงานที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์ว่าข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมกราคมจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยภายใต้สภาวะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่ง ประกอบกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินและการคลังที่สอดประสานกัน ทำให้มีความเป็นไปได้ว่าข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรอาจจะออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคม 2025 พบว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 50,000 ตำแหน่งในช่วงเดือนดังกล่าว ซึ่งต่ำกว่าทั้งระดับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 66,000 ตำแหน่ง และตัวเลขเดือนพฤศจิกายนที่ปรับปรุงใหม่ที่ 56,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.4% ลดลงเล็กน้อยจากที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.5% และจากระดับ 4.6% ในเดือนก่อนหน้า ส่วนอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานลดลงเล็กน้อยสู่ระดับ 62.4% จาก 62.5% ก่อนหน้านี้ ในขณะที่ค่าจ้างรายชั่วโมงโดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้และสูงกว่าระดับ 3.6% ในเดือนก่อนหน้า โดยรวมแล้ว ข้อมูลตลาดแรงงานในเดือนดังกล่าวยังคงมีทิศทางที่ผสมผสานกัน ซึ่งสะท้อนถึงภาพรวมตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่ค่อนข้างแข็งแกร่งในเดือนธันวาคม 2025

รูปภาพ: ตัวบ่งชี้ตลาดแรงงานสหรัฐฯ

ที่มา: Refinitiv, TradingKey

สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) จะเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมกราคมในวันที่ 11 กุมภาพันธ์นี้ขณะนี้ค่ากลางของตลาดที่คาดการณ์สำหรับการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนดังกล่าวอยู่ที่ 70,000 ตำแหน่ง ซึ่งสูงกว่าเดือนธันวาคม 2025 ขณะที่คาดการณ์อัตราการว่างงานจะทรงตัวอยู่ที่ระดับ 4.4% เท่ากับเดือนก่อนหน้าโดยรวมแล้ว ตลาดมองว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ จะมีการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยและอัตราการว่างงานจะยังคงมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับการจ้างงานในภาคเอกชนและตัวบ่งชี้ความถี่สูงต่างๆ ที่เปิดเผยเมื่อสัปดาห์ที่แล้วออกมาต่ำกว่าคาดอย่างเห็นได้ชัด ทำให้การประกาศข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในครั้งนี้กลายเป็นจุดสนใจหลักของตลาด ทั้งนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่านับตั้งแต่เกิดวิกฤตโควิด-19 ตัวเลขประมาณการเบื้องต้นของการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในไตรมาสแรกมักจะแสดงลักษณะทางฤดูกาลที่ออกมาแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก

รูปภาพ: การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ (หน่วย: พันราย)

ที่มา: Refinitiv, TradingKey

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความเป็นไปได้ที่ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมกราคมจะออกมาดีกว่าคาดนั้นสอดคล้องกับแนวโน้มที่ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกยังคงอยู่ในระดับต่ำ และจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ปริมาณการยื่นขอสวัสดิการว่างงานที่ต่ำบ่งชี้ถึงการชะลอตัวของการเลิกจ้างในบริษัทต่างๆ ในเดือนมกราคม ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่ได้รับแรงหนุนส่วนใหญ่จากปัจจัยทางฤดูกาล และหากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมกราคมออกมาแข็งแกร่ง ก็จะเป็นการสะท้อนถึงแนวโน้มทางฤดูกาลนี้เช่นกัน

นอกจากนี้ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ตลาดแรงงานสหรัฐฯ มักจะทำผลงานได้ไม่ดีนักในช่วงฤดูกาลจ้างงานสูงสุดตามปกติ ตัวอย่างเช่น การเติบโตของการจ้างงานมักจะต่ำกว่าคาดในช่วงเดือนมิถุนายนถึงสิงหาคม และเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นแนวโน้มที่เกิดขึ้นอีกครั้งในปี 2025 เมื่อภาคเอกชนมีการจ้างงานเพิ่มขึ้นเพียง 1,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคมปีนั้น เมื่อประกอบกับกิจกรรมการจ้างงานที่อ่อนแอในช่วงก่อนเทศกาลวันหยุดเมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา ข้อมูลการจ้างงานจึงเกิดผลกระทบจากฐานที่ต่ำ ภายใต้สถานการณ์นี้ การเติบโตของการจ้างงานในเดือนมกราคมคาดว่าจะฟื้นตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยจำนวนการจ้างงานใหม่มีโอกาสที่จะสูงกว่าการคาดการณ์ของตลาดที่ 70,000 ตำแหน่ง

หากการคาดการณ์ข้างต้นเกิดขึ้นจริง ในมุมมองทางเศรษฐกิจ ผลงานที่แข็งแกร่งของตลาดแรงงานน่าจะลดความจำเป็นเร่งด่วนสำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะส่งผลเชิงลบต่อตลาดหุ้น อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าข้อมูลเพียงเดือนเดียวไม่เพียงพอที่จะสะท้อนถึงแนวโน้มโดยรวมของตลาดแรงงาน และเดือนมกราคมยังคงอยู่ในช่วงเวลาที่การปรับฤดูกาลให้การสนับสนุนเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญต่อข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร ดังนั้น การสรุปเพียงแค่จากการนำตัวเลขที่แข็งแกร่งของเดือนมกราคมไปคาดการณ์ล่วงหน้าสำหรับเดือนต่อๆ ไปว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพอย่างยั่งยืนนั้นอาจเป็นเรื่องที่ทำให้เข้าใจผิดได้ ดังเช่นที่เคยเกิดขึ้นในรูปแบบปีก่อนๆ

โดยรวมแล้ว เราคาดการณ์ว่าแม้ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมกราคมจะออกมาแข็งแกร่ง แต่ภาพรวมของตลาดแรงงานจะยังคงอ่อนแอลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งเป็นแนวโน้มที่มีความเป็นไปได้สูงว่าจะปรากฏให้เห็นชัดเจนขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ผลิและฤดูร้อนของปีนี้ จากข้อมูลดังกล่าว เรายังคงสนับสนุนการคาดการณ์ของตลาดสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ นั่นคือการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 0.25% จำนวน 2 ครั้ง รวมเป็น 0.50% ภายในปีนี้โดยสรุป ตัวเลขจริงของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมกราคมจะมีผลกระทบค่อนข้างจำกัดต่อแนวโน้มในอนาคตของตลาดหุ้นสหรัฐฯ

รูปภาพ: การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ที่มา: CME Group, TradingKey