ความไม่สงบในตะวันออกกลางจะขัดขวางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดหรือไม่? ความเห็นล่าสุดจากเจ้าหน้าที่สายพิราบเผยสัญญาณสำคัญ

TradingKey - จากผลกระทบของสถานการณ์ในตะวันออกกลางและข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ทำให้การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับแนวทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในปีนี้ยังคงมีทิศทางที่สอดคล้องกันมากขึ้น ขณะที่การเดิมพันเดิมของนักลงทุนเกี่ยวกับการลดดอกเบี้ยหลายครั้งกำลังถูกปรับเปลี่ยนไปอย่างต่อเนื่อง

[การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยรายเดือนและรายปียังคงถูกปรับลดลงต่อเนื่อง, ที่มา: CME Group]

สถานการณ์ที่เลวร้ายลงในตะวันออกกลางได้ส่งผลให้ราคาพลังงานและการคาดการณ์เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะมีความระมัดระวังมากขึ้นในการปรับเปลี่ยนทิศทางนโยบายการเงิน ขณะเดียวกัน บรรดาเจ้าหน้าที่ระดับสูงของเฟดได้ออกมาแสดงความเห็นในเชิงผ่อนคลายเมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาด โดยเน้นย้ำว่าการดำเนินนโยบายจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเป็นหลักมากกว่าจะถูกขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์ใดเหตุการณ์หนึ่งเพียงอย่างเดียว ซึ่งท่าทีดังกล่าวช่วยลดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินอย่างกะทันหันลงได้ในระดับหนึ่ง

ก่อนหน้านี้ ตลาดมีความเห็นพ้องต้องกันในทิศทางเดียว แต่เนื่องจากการดำเนินการของสหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านได้กระตุ้นให้เกิดการประเมินการคาดการณ์เงินเฟ้อใหม่ท่ามกลางราคาพลังงานที่สูงขึ้น ส่งผลให้โอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแคบลง

การกำหนดราคาในตลาดบ่งชี้ว่า เทรดเดอร์ได้ปรับลดการเดิมพันเกี่ยวกับขนาดของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ลงอย่างมาก และความน่าจะเป็นที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งนั้นลดน้อยลง โดยตรรกะเบื้องหลังการซื้อขายนี้คือ ราคาพลังงานที่สูงขึ้นอาจทำให้กระบวนการชะลอตัวของเงินเฟ้อล่าช้าออกไป และการปรับทบทวนการคาดการณ์เงินเฟ้อจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อแนวทางอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ซึ่งทำให้ธนาคารกลางไม่สามารถใช้นโยบายแบบผ่อนคลายได้มากเท่าที่ตลาดเคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ที่น่าสังเกตคือ ราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ทรงตัวในระดับสูงอย่างต่อเนื่องกำลังสร้างแรงกดดันขาขึ้นต่อดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เนื่องจากตะวันออกกลางเป็นภูมิภาคส่งออกน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติที่สำคัญ สถานการณ์ที่ย่ำแย่ลงที่นั่นจึงยิ่งผลักดันการคาดการณ์เงินเฟ้อผ่านทางราคาพลังงานสำหรับผู้ใช้ปลายทางและต้นทุนการขนส่ง ทั้งนี้ จนกว่าข้อมูลจะแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวที่ชัดเจน ท่าทีที่ระมัดระวังของเฟดเกี่ยวกับกาารลดอัตราดอกเบี้ยจะค่อยๆ ได้รับการยอมรับจากตลาด ซึ่งความระมัดระวังนี้ไม่เพียงแต่จะช่วยให้เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นในระยะสั้นจากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ยังสร้างแรงกดดันต่อมูลค่าของสินทรัพย์ปลอดภัยดั้งเดิมอย่างทองคำอีกด้วย

ท่ามกลางบริบทนี้ ถ้อยแถลงของบรรดาเจ้าหน้าที่เฟดจึงกลายเป็นอีกหนึ่งจุดสนใจสำคัญของตลาด

นายจอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดสาขานิวยอร์ก เน้นย้ำต่อสาธารณชนเมื่อวันอังคารว่า แม้ความเสี่ยงในตะวันออกกลางอาจทำให้ระดับราคามีความผันผวนในระยะสั้น แต่เฟดไม่ควรปรับนโยบายโดยอิงตามเหตุการณ์นั้นเพียงอย่างเดียว แต่ควรให้ความสำคัญกับความต่อเนื่องของข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อมากกว่า

เขายังระบุด้วยว่า การพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าความผันผวนของราคาน้ำมันเป็นครั้งคราวไม่น่าจะสั่นคลอนปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจได้ หากเงินเฟ้อชะลอตัวลงตามที่คาดไว้ เฟดยังคงมีพื้นที่ในการดำเนินนโยบายเพื่อปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามแผน เพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้สภาวะทางการเงินตึงตัวโดยไม่ตั้งใจ

ความเห็นของนายวิลเลียมส์ได้รับการตีความจากตลาดอย่างกว้างขวางว่าเป็นไปในเชิง "ค่อนข้างผ่อนคลาย" ซึ่งหมายความว่าเขาสนับสนุนการผ่อนคลายนโยบายหากเงื่อนไขเอื้ออำนวย แต่จะไม่เปลี่ยนแปลงกรอบนโยบายโดยรวมเพียงเพราะปัจจัยกระตุ้นภายนอกเพียงอย่างเดียว

Bloomberg เคยตั้งข้อสังเกตไว้ก่อนหน้านี้ว่า การเพิ่มความเข้มข้นในการสื่อสารแบบ "ยึดตามข้อมูล" ของเฟดนั้น เป็นความพยายามที่จะป้องกันไม่ให้ตลาดวางเดิมพันมากเกินไปเกี่ยวกับแนวทางการลดดอกเบี้ย กลยุทธ์การสื่อสารนี้สามารถระงับความอ่อนไหวที่มากเกินไปของราคาสินทรัพย์ต่อการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยได้ในระดับหนึ่ง ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงของการกำหนดราคาสินทรัพย์ผิดพลาดที่เกิดจากความผันผวนอย่างรุนแรงของการคาดการณ์นโยบาย

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลปัจจุบัน การปรับลดการคาดการณ์เรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ได้กลายเป็นฉันทามติที่ชัดเจนของตลาด สำหรับนักลงทุน ยังคงต้องจับตามองข้อมูลสำคัญของสหรัฐฯ โดยในวันพุธและวันศุกร์นี้ กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ จะเปิดเผยตัวเลขการจ้างงานภาคเอกชนจาก ADP และตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร หากข้อมูลการจ้างงานแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ตลาดอาจเดิมพันอีกครั้งว่าระยะเวลาในการเริ่มวงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะถูกขยายออกไปอีก