제프리스, 미쉐린 ’매수’로 상향, 콘티넨탈 ’보유’로 하향 조정

Investing.com - 제프리스는 미쉐린( Michelin )(EPA:MICP)을 ’매수’로 상향 조정하고 타이어 부문 최고 선택으로 지정한 반면, 콘티넨탈(ETR:CONG)은 ’보유’로 하향 조정했습니다. 이는 상대적 성과 차이, 밸류에이션 지표, 그리고 순환적 최종 시장에 대한 전망 차이에 근거한 결정입니다.

제프리스 애널리스트들에 따르면, 미쉐린 주식은 지난 12개월 동안 8% 하락하며 부진한 성과를 보인 반면, 콘티넨탈은 25% 상승했습니다.

제프리스는 이러한 성과 격차가 기본 요소와 밸류에이션과 맞지 않는다고 보고 있습니다. 이 중개회사는 미쉐린이 현재 1년 이상 중 피렐리에 대해 가장 큰 할인율로 거래되고 있으며, 콘티넨탈에 대한 프리미엄은 2년 만에 최저 수준이라고 지적했습니다.

미쉐린 상향 조정 결정은 더 강력한 수익 전망에 기반합니다.

제프리스는 2026년까지 미쉐린의 EBIT가 20% 성장할 것으로 예상하는 반면, 콘티넨탈은 10%, 피렐리는 5% 성장할 것으로 전망합니다.

제프리스는 미쉐린이 2026년까지 40억 유로의 영업이익 목표를 달성할 것으로 예상하며, 이는 시장 컨센서스 예상치인 37억 6천만 유로를 상회합니다.

애널리스트들은 2026년 추정치에 9배 EV/EBIT 멀티플을 적용하여 기존 36유로에서 상향된 43유로의 목표가를 유지하고 있습니다.

보고서에 따르면, 미쉐린의 보수적인 대차대조표(레버리지 비율 0.4배)는 콘티넨탈(0.7배)과 피렐리(1.4배)에 비해 자본 수익률이나 인수에 추가적인 유연성을 제공합니다.

반면, 콘티넨탈의 미쉐린 대비 밸류에이션 프리미엄은 상당히 축소되었습니다.

제프리스는 콘티넨탈이 자동차 부문에서 강력한 1분기 마진을 기록했지만, 보다 변동성이 큰 OE(Original Equipment) 시장에 대한 전반적인 노출이 위험 요소라고 지적합니다.

OE 물량은 전 부문에서 약세를 보이고 있으며, 미쉐린은 연초 대비 20% 감소를 보고했고 콘티넨탈도 트럭과 승용차 부문에서 비슷한 감소세를 보이고 있습니다.

제프리스는 콘티넨탈에 대한 추정치를 조정하여 2025년 EBIT를 29억 유로, 2026년 EBIT를 32억 유로로 예상하며, 이는 완만한 전년 대비 성장을 나타냅니다.

타이어 부문에서의 견고한 마진에도 불구하고, 콘티넨탈의 다른 부문에서의 혼합된 성과와 제한된 수익 상승 가능성이 하향 조정에 기여했습니다. 콘티넨탈의 목표가는 87유로에서 80유로로 하향 조정되었습니다.

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