알코아 2026년 3분기 실적: 순이익 2배 이상 증가

알코아(NYSE: AA)는 2026년 3분기 매출이 전년 동기의 29억 9,500만 달러에서 약 24% 증가한 37억 달러를 기록했으며, 희석 주당순이익(EPS)은 0.88달러에서 1.81달러로 상승했다고 발표했다. 알코아 귀속 순이익은 전년 동기 대비 2배 이상 늘었으나, 알루미늄 가격 및 출하량 감소가 생산비 개선과 알루미나 가격 상승 효과를 상쇄함에 따라 매출과 조정 순이익은 전분기 대비 감소했다. 영업활동 현금흐름은 6억 4,300만 달러, 잉여현금흐름은 4억 7,200만 달러를 기록했다.

주요 재무 실적

2026년 9월 30일로 종료된 분기 동안 알코아의 주요 수익성 지표는 전년 동기 대비 개선되었다. 매출은 7억 900만 달러 증가했으며, 귀속 순이익은 2억 5,100만 달러 늘었고, 특수 항목을 제외한 조정 EBITDA는 3배 가까이 증가했다.

전분기 대비 실적은 다소 부진했다. 알루미늄 가격 및 출하량 감소 압력이 운영비 개선 및 알루미나 가격 강세 효과를 상쇄하면서, 매출은 2분기의 39억 6,600만 달러에서 7% 감소했고 조정 EBITDA는 1억 1,200만 달러 감소했다.

조정 순이익, 조정 EPS, 조정 EBITDA 및 잉여현금흐름은 비GAAP 지표이다.

사업 및 부문별 실적

알루미나 부문은 호주 핀자라 정련소의 운영 안정성 개선 덕을 보았다. 알루미나 생산량은 전분기 대비 11% 증가한 250만 메트릭톤을 기록했고, 제3자 출하량은 2% 증가했으며, 제3자 매출은 판매 가격 상승과 출하량 증가에 힘입어 7% 증가했다.

알루미늄 부문은 다른 양상을 보였다. 2분기에 완료된 설비 재가동 및 브라질 알루마 제련소의 재가동 완료에 힘입어 생산량은 전분기 대비 2% 증가한 64만 9,000메트릭톤을 기록했다. 그러나 이전의 재고 재배치와 관련해 2분기 출하량이 이례적으로 높았던 여파로 전체 출하량은 5% 감소했다. 출하량 감소와 판매 가격 하락으로 인해 알루미늄 부문의 제3자 매출은 전분기 대비 9% 감소했다.

알루미늄 생산량은 6분기 연속 증가했다. 알코아는 또한 5개 제련소와 1개 정련소에서 연초 대비 최고 생산 기록을 달성했다고 발표해, 최근의 운영 개선이 단일 자산에 의존하지 않고 여러 시설 전반에 걸쳐 이뤄졌음을 보여주었다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

영업활동 현금흐름은 총 6억 4,300만 달러를 기록했다. 1억 7,100만 달러의 자본 지출을 차감한 잉여현금흐름은 4억 7,200만 달러였다. 이번 분기 투자활동에는 1억 8,300만 달러가 사용되었다.

알코아의 3분기 말 현금 잔액은 44억 달러였으나, 이 중 26억 달러는 계획된 알리그룹 인수 자금 조달을 통해 확보된 금액이다. 회사는 만기 2034년 금리 6.625%의 선순위 채권 15억 달러와 만기 2036년 금리 6.875%의 선순위 채권 11억 달러를 발행했다. 알코아는 이 조달 금액을 보유 현금과 합쳐 약 31억 달러의 현금 대가 및 관련 거래 비용에 충당할 계획이다.

운전자본 회전일수는 전분기 대비 4일 늘어난 50일을 기록해 2025년 3분기와 동일한 수준을 보였다. 2분기 대비 증가한 것은 주로 알루미늄 물량 증가에 따른 재고자산 회전일수 증가를 반영한다. 분기 말 재고자산은 26억 달러였으며, 매출채권은 13억 달러, 매입채무는 19억 달러였다.

알코아는 또한 마세나 이스트 부지의 일부를 매각하기로 합의했다. 회사는 매각 완료 시 5,000만~6,500만 달러의 수령을 예상하고 있으며, 승인된 데이터센터 용량이 확장되어 상업 운전에 들어가면 6,000만~2억 5,000만 달러를 추가로 받을 수 있다. 이에 따라 총 잠재 수입은 최대 3억 1,500만 달러에 달하지만, 시기와 금액은 인허가, 규제 승인, 공사 조건 및 향후 용량 개발 상황에 따라 달라질 수 있다.

전분기 대비 조정 이익 감소 속 시가평가 이익으로 GAAP 이익 증가

알코아 귀속 GAAP 순이익은 2분기 4억 700만 달러에서 3분기 4억 8,300만 달러로 증가했지만, 조정 순이익은 5억 6,200만 달러에서 4억 8,500만 달러로 감소했다. 조정 EBITDA 역시 9억 100만 달러에서 7억 8,900만 달러로 줄었다. 이러한 대비되는 향방은 보고된 순이익의 전분기 대비 증가가 조정 영업 실적의 동일한 개선을 의미하지는 않는다는 점을 보여준다.

3분기 주목할 만한 특수 항목으로는 에너지 계약에 대한 시가평가 이익 3,200만 달러와 알코아가 보유한 마아덴 주식 관련 이익 2,800만 달러가 포함되었다. 이는 폐쇄된 사업장의 철거 및 복구 비용 2,500만 달러와 알리그룹 인수 관련 외부 비용 1,400만 달러로 일부 상쇄되었다. 모든 특수 항목을 반영한 후 순조정 금액은 200만 달러에 불과해 3분기 GAAP 순이익과 조정 순이익은 서로 비슷한 수준을 유지했다.

운영 측면에서는 두 부문 모두 생산비 개선과 알루미나 가격 상승이 실적에 도움이 되었다. 그럼에도 불구하고 알루미늄 가격 하락과 출하량 감소가 전분기 대비 이들 효과를 넘어섬에 따라, 생산량 증가에도 불구하고 조정 EBITDA가 감소한 이유를 설명해 준다.

2026년 전망

알코아는 두 부문 모두에 대해 연간 생산량 및 출하량 전망치를 재확인했다. 4분기의 경우 경영진은 정련소의 안정성이 지속되고 제련 포트폴리오에서 추가 생산이 발생함에 따라 생산량과 출하량이 모두 늘어날 것으로 예상했지만, 알루미늄 부문에서 새로운 비용 압박 요소도 제시했다.

알루미나 출하량 가이던스가 생산량을 웃도는 이유는 거래 물량과 고객 계약 이행에 사용되는 외부 조달 알루미나가 포함되어 있기 때문이다. 4분기 기타 수익의 예상 증가분은 알리그룹 인수를 위해 보유 중인 현금에서 발생하는 이자 수익을 반영한다.

주주 및 투자자가 주시해야 할 리스크

• 알루미늄 가격 및 출하량 감소 압력: 실제 판매 가격 하락과 출하량 감소로 인해 3분기 부문 매출 및 조정 EBITDA가 전분기 대비 줄었다. 이러한 약세가 지속되면 생산량 증가의 혜택이 상쇄될 수 있다.
• 4분기 투입 원가 및 유지보수 비용: 알코아는 원자재 및 정기 유지보수로 인한 약 3,000만 달러, 알루미나 비용으로 인한 약 3,000만 달러 등 알루미늄 부문에서 총 두 건의 부정적 영향이 발생할 것으로 예상하고 있다.
• 운영 안정성 의존도: 생산량 증대 전망은 최근 재가동 이후 정련소의 지속적인 안정성과 제련소의 추가 생산이 전제된다.
• 알리그룹 인수 집행 및 자금 조달: 이번 거래는 2027년 상반기 마무리를 목표로 하고 있다. 거래 종결 조건, 통합 작업, 신규 부채는 현금 집행과 이자 비용에 직접적인 영향을 미친다.
• 재고자산 및 운전자본: 재고자산 회전일수 증가로 인해 운전자본 회전일수가 전분기 대비 늘어났다. 생산량이 계속 늘어나더라도 재고가 추가로 누적될 경우 현금이 소진될 수 있다.

요약

알코아의 2026년 3분기 실적은 생산량 증가, 생산비 개선, 알루미나 가격 강세에 힘입어 매출과 수익성이 전년 동기 대비 대폭 개선되었다. 반면 전분기 대비 측면에서는 생산량 증가세가 이어졌음에도 알루미늄 가격 하락과 출하량 감소로 조정 이익이 줄어들면서 엇갈린 양상을 보였다. 투자자들이 향후 점검해야 할 주요 영업 관전 포인트는 4분기 물량 성장, 예상되는 알루미늄 부문의 비용 부담 요소, 운전자본 관리 규율, 알리그룹 인수 완료를 향한 진척 상황 등이다.