니우(NIU) 2026년 2분기 실적: 매출 성장에 마진 압박 동반

니우 테크놀로지스(NASDAQ: NIU)는 2026년 2분기 매출이 전년 동기 대비 14.7% 증가한 14억 4,040만 위안(RMB)을 기록했다고 발표했다. 반면, ADS당 희석순손실은 1.26위안으로 전년 동기의 ADS당 희석순이익 0.07위안 대비 적자 전환했다. 전동 스쿠터 판매량 증가가 매출을 뒷받침했으나, 차량당 매출 감소, 공급망 비용 압박, 영업비용 증가 등으로 인해 회사는 흑자에서 적자로 돌아섰다.

핵심 실적 데이터

니우(NIU)의 전동 스쿠터 판매량은 24.2% 증가했으나, 스쿠터당 매출이 8.6% 감소하면서 매출 성장세는 이에 미치지 못했다. 이에 따라 매출 증가에도 불구하고 매출총이익은 감소한 반면, 영업비용은 28.6% 증가해 매출 대비 비중이 전년 동기의 21.1%에서 23.6%로 상승했다.

다음 수치는 2026년 6월 30일로 끝나는 3개월 기준이다. 조정 순손실은 주식기준보상을 제외한 비일반회계기준(non-GAAP) 지표다.

일반회계기준(GAAP) 순손실률은 7.1%를 기록해, 2025년 2분기 순이익률 0.5%와 대조를 보였다. 조정 순손실률은 6.8%로, 조정 순이익률 1.1%와 대조적이었다.

사업 및 부문별 실적

중국은 여전히 니우(NIU)의 핵심 성장 동력으로, 전체 전동 스쿠터 매출의 91.9%를 차지했다. 내수 시장에서는 제품 믹스 변화로 인해 스쿠터당 매출이 감소하면서 판매량 증가율이 매출 성장률을 상회한 반면, 해외 사업은 한 자릿수 초반의 성장세를 기록했다.

전기 스쿠터 대당 매출은 3,029위안으로 8.6% 감소했다. 중국 내 대당 매출은 주로 제품 믹스로 인해 3,010위안으로 9.2% 감소한 반면, 해외 대당 매출은 3,270위안으로 0.5% 감소했다. 액세서리, 부품 및 서비스를 포함한 대당 혼합 매출은 3,314위안으로 7.6% 감소했다.

액세서리, 예비 부품 및 서비스는 가장 빠르게 성장한 매출 부문으로, 29.0% 증가하며 전체 매출의 8.6%를 차지했다. 다만 매출 기여도가 낮아 차량 판매 부문의 수익성 압박을 상쇄하기에는 역부족이었다.

판매량 증가가 매출총이익 증가로 이어지지 않음

니우(NIU)가 공시한 대당 원가는 2,784위안으로 2.9% 감소했으나, 대당 매출은 이보다 더 큰 폭인 8.6% 감소했다. 이러한 불일치로 인해 총 판매량이 증가했음에도 불구하고 대당 매출총이익은 오히려 줄어들었다.

총 매출원가는 12억 1,000만 위안으로 20.6% 증가해 매출 증가율(14.7%)을 웃돌았다. 경영진은 매출총이익률 하락의 원인으로 중국 시장의 제품 믹스, 업스트림 공급망 비용 상승, 해외 킥스쿠터 마진 감소를 꼽았다. 이에 따라 매출총이익은 2억 3,040만 위안으로 감소했고, 매출총이익률은 4.1%포인트 하락했다.

수익성 및 재무상태표

판매 및 마케팅 비용은 2억 3,860만 위안으로 18.0% 증가했다. 여기에는 중국 내 광고 및 프로모션 추가 비용 2,190만 위안과 감가상각 및 무형자산상각비 1,220만 위안이 포함됐다. 연구개발(R&D) 비용은 주로 디자인, 테스트 및 직원 관련 비용 증가로 인해 17.8% 늘어난 5,150만 위안을 기록했다.

일반 및 관리비는 5,050만 위안으로 165.2% 증가했다. 주요 요인은 전년 대비 4,420만 위안 규모의 외환 변동으로, 니우(NIU)는 2025년 2분기 2,530만 위안의 외환 이익을 기록했던 것과 달리 2026년 2분기에는 1,900만 위안의 외환 손실을 기록했다. 주식기준보상은 790만 위안에서 400만 위안으로 감소했으나, 이러한 비용 절감만으로는 조정 실적의 적자 전환을 막지 못했다.

2026년 6월 30일 기준 현금및현금성자산, 정기예금 및 단기투자자산은 총 14억 7,580만 위안이다. 또한 니우(NIU)는 2억 1,790만 위안의 사용제한 금융상품과 2억 2,000만 위안의 단기 은행 차입금을 보유하고 있었다. 재고 자산은 2025년 말 6억 5,260만 위안에서 7억 2,400만 위안으로 증가한 반면, 매입채무는 7억 410만 위안에서 11억 8,140만 위안으로 증가했다.

실적 가이던스

니우(NIU)는 전년 대비 지속적인 성장을 전망하는 2026년 3분기 매출 가이던스를 제시했다. 해당 전망은 매출을 대상으로 하며, 마진이나 수익성에 대한 정량적인 기대치는 제공하지 않는다.

경영진 논평

리옌 최고경영자(CEO)는 니우(NIU)가 중국 내 더 넓은 범위의 일상적 사용 사례에서 AI 지원 주행 기능을 지속적으로 확장하며 커넥티드 스마트 모빌리티 전략을 지원하고 있다고 밝혔다. 해외 시장의 경우, 경영진은 선별적인 접근 방식을 유지하고 운영 안정성을 지원하기 위해 현지 수요에 맞춰 제품을 조정하고자 했다.

최근 내부자 거래

확인 가능한 거래 내역에 따르면 해당 기간 동안 한 건의 직접 내부자 매도가 확인된다. 이 거래 하나만으로는 니우(NIU)의 미래 실적에 대한 내부자의 견해를 규정할 수 없다.

별도의 6개월 누적 데이터에 따르면 내부자들은 45,000주를 매수하고 22,113주를 매도하여 총 22,887주의 순매수를 기록했다. 제공된 데이터에는 누적 매수 수치에 대한 매수자나 거래일이 명시되지 않았다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 제품 믹스 및 단위당 매출: 중국 시장 판매량은 26.2% 증가했으나, 스쿠터 대당 국내 매출은 9.2% 감소했다. 지속적인 제품 믹스 압박으로 인해 판매량 증가에 따른 이익 기여도가 제한될 수 있다.
• 공급망 및 제품 비용: 업스트림 비용 상승과 해외 킥스쿠터 마진 하락이 매출총이익률의 4.1%포인트 하락에 영향을 미쳤다.
• 영업비용 증가: 영업비용이 매출보다 빠르게 증가했으며, 마케팅 투자와 설계 및 테스트 비용 상승이 영업이익 압박을 가중시켰다.
• 외환 변동성: 외환 차익이 외환 차손으로 전환된 것이 판매비와 관리비 증가의 주요 원인이었다.
• 매출 가이던스에 마진 정보 미포함: 니우(NIU)는 3분기 매출이 10%에서 20% 성장할 것으로 예상하고 있으나, 이번 전망은 단위당 수익성이나 수익성이 개선될지 여부를 나타내지 않는다.

요약

니우(NIU)는 특히 중국 내 전동 스쿠터 판매량 증가에 힘입어 2026년 2분기 두 자릿수 매출 성장을 달성했으나, 대당 매출 감소, 공급망 비용 발생 및 빠른 비용 증가로 인해 매출총이익이 감소하고 상당한 순손실을 기록했다. 3분기 가이던스는 지속적인 매출 확장을 가리키고 있는 반면, 투자자들의 핵심 쟁점은 니우(NIU)가 판매량 성장을 매출총이익률 개선과 더 긴밀한 영업 레버리지로 연결할 수 있는지 여부이다.