Thryv 2026년 2분기 실적: 매출 28.4% 감소, SaaS 비중 76%

Thryv Holdings(NASDAQ: THRY)는 2026년 2분기 매출이 1억 5,070만 달러로 전년 동기 대비 28.4% 감소했다고 발표했다. 희석 EPS는 전년의 0.31달러 이익에서 0.38달러 손실로 전환했다. 매출 감소는 Marketing Services 부문에 집중됐으며, SaaS 매출은 거의 변동이 없었지만 축소된 연결 매출 기반에서 76%를 차지했다. 조정 EBITDA는 5,940만 달러 감소한 2,080만 달러를 기록했으며, Thryv는 비용 구조를 SaaS 운영 모델에 맞추기 위한 구조조정 계획을 발표했다.

핵심 실적

2026년 6월 30일 종료 분기에 연결 매출은 5,970만 달러 감소했으며, 이는 거의 전적으로 Marketing Services에 기인했다. 영업비용 감소는 매출총이익 감소를 상쇄하지 못했고, 이에 따라 전년의 2,950만 달러 영업이익에서 110만 달러 영업손실로 전환했다.

Thryv는 세전 950만 달러 손실에도 720만 달러의 법인세 비용을 반영해 GAAP 순손실이 1,670만 달러로 확대됐다. 조정 EBITDA는 흑자를 유지했지만, 마진이 10.5%포인트 축소되면서 매출보다 더 빠르게 감소했다.

조정 EBITDA와 잉여현금흐름은 비GAAP 지표다. Thryv의 2분기 조정 EBITDA 조정 내역에는 구조조정 및 통합 비용 830만 달러와 이자, 세금, 감가상각, 무형자산상각 및 기타 조정 항목이 포함됐다.

사업 및 부문별 실적

SaaS가 Thryv 사업에서 차지하는 비중이 커진 것은 SaaS 매출 확대가 아니라 Marketing Services의 급격한 축소에 따른 것이다. SaaS 매출은 0.5% 감소에 그쳤지만 매출총이익률과 조정 EBITDA 마진은 모두 큰 폭으로 하락했다. Marketing Services는 매출과 조정 EBITDA 모두에서 더 큰 폭의 감소를 기록했다.

SaaS 내에서 Keap을 제외한 Market, Sell and Grow 이니셔티브는 21% 증가했지만, 기존 CRM 제품의 역풍이 이 성장분을 상쇄했다. 월간 SaaS ARPU는 11.9% 증가한 394달러였으며, 회사는 분기 말 기준 SaaS 고객 9만 5,000명을 확보했다.

기존 고객군 순매출 유지율은 90%로, Thryv의 정의에 따르면 기존 고객군에서 발생한 매출이 전년 수준의 90%였음을 의미한다. 월 반복 매출이 400달러를 초과하는 고객은 SaaS 매출의 72%를 차지했다. 유지율 및 우량 고객 지표에서는 Keap이 제외됐지만, 보고된 ARPU에는 Keap이 포함됐다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

매출총이익률 축소가 수익성 압박의 주된 원인이었다. 연결 매출총이익률은 69.7%에서 62.7%로 하락한 반면, 판매·마케팅비와 일반관리비는 절대 금액 기준으로 감소했다. 그러나 이 같은 비용 감소는 줄어든 매출 기반에서 발생한 낮은 매출총이익을 보전하기에 충분하지 않았다.

분기 현금 창출은 흑자를 유지했지만 전년 동기 대비 약화됐다. 다만 6개월 기준 영업현금흐름은 1,910만 달러에서 2,740만 달러로 증가했고, 잉여현금흐름은 420만 달러에서 1,120만 달러로 늘었다. 이 누적 기준 수치는 앞서 제시한 분기 현금흐름 비교와 혼용해서는 안 된다.

Thryv의 2026년 6월 30일 기준 현금 및 현금성자산은 910만 달러였다. 보고된 텀론과 ABL 잔액은 합계 약 2억 4,370만 달러였으며, 텀론의 유동성 부분은 2025년 말 1,750만 달러에서 3,500만 달러로 증가했다.

계획된 절감 효과보다 먼저 발생하는 구조조정 비용

Thryv는 새로 발표한 구조조정 계획이 완료 시점에 연간 환산 기준 약 5,500만~6,000만 달러의 총 절감 효과를 창출할 것으로 예상하지만, 절감 효과는 2027년까지 시작되지 않을 것으로 예상된다. 회사는 구조조정 및 관련 비용의 총액을 2,000만~2,500만 달러로 예상하며, 이 중 약 10%는 이미 발생했고 약 40%는 2026년 하반기에 발생할 예정이며 나머지 50%는 2027년에 발생할 것으로 예상된다.

경영진은 이 계획이 비용 구조를 SaaS 운영 모델에 맞게 재편하고 Thryv Growth Platform 및 AI 역량에 투자를 집중할 것이라고 밝혔다. Paul Rouse CFO는 이 이니셔티브들이 향후 조정 EBITDA 마진과 잉여현금흐름을 뒷받침할 것으로 예상된다고 말했지만, 공개된 절감액은 순효익이 아닌 총액 기준이다.

실적 가이던스

Thryv는 3분기 가이던스를 제시하고 2026년 연간 전망을 업데이트했다. 제공된 보도자료에는 이전 연간 범위가 포함돼 있지 않아, 업데이트의 규모와 방향은 수치화할 수 없다.

3분기 범위는 두 부문 모두 매출과 조정 EBITDA가 2분기 대비 감소할 것임을 시사한다. 4분기 Marketing Services 매출은 3분기 범위에서 회복할 것으로 전망됐지만, 4분기 SaaS 매출 가이던스 상단은 2분기 실적보다 여전히 소폭 낮다.

미래지향적 부문 조정 EBITDA 지표는 비GAAP 지표이며, Thryv는 제외되는 미래 항목을 과도한 노력 없이 확보할 수 없다는 이유로 정량적인 GAAP 조정 내역을 제공하지 않았다.

최근 내부자 거래

제공된 거래 세부 내역에는 6월 11일 이사 6명의 주식 보상, 5월 CFO의 파생상품 전환, 3월의 장내 매수 3건이 기재돼 있다. 10건 모두 직접 보유로 보고됐으며, 이 가운데 매도는 없다. 0달러로 보고된 주식 보상은 장내 매수로 해석해서는 안 된다.

투자자가 주시할 위험 요인

• SaaS 유지율과 기존 제품 압박: 기존 고객군 순매출 유지율은 90%였으며, Market, Sell and Grow 이니셔티브의 성장은 기존 CRM 제품의 부진을 완전히 상쇄하지 못했다.
• 낮아진 SaaS 수익성: SaaS 매출은 거의 변동이 없었지만 SaaS 매출총이익률은 8.6%포인트 하락했고 조정 EBITDA는 42% 감소했다. 이는 매출 안정성이 안정적인 수익성으로 이어지지 않았음을 시사한다.
• 지속되는 Marketing Services 축소: 이 부문의 매출 62% 감소는 연결 매출 감소의 주된 원인이었으며, 전사 현금 수익에 대한 기여도를 낮췄다.
• 구조조정 실행 및 시점: Thryv는 2027년 절감 효과가 시작되기 전에 계획된 비용의 대부분을 인식하게 되며, 이는 단기 비용과 예상 효익 간의 간극을 만든다.
• 차입금 대비 제한적인 현금: 현금은 910만 달러인 반면 보고된 텀론 및 ABL 잔액은 약 2억 4,370만 달러였고, 텀론의 유동성 부분은 상반기 동안 증가했다.

요약

Thryv의 2026년 2분기 실적은 매출에서 SaaS로의 전환이 비중 측면에서는 진전되고 있지만, 아직 연결 기준 성장으로 이어지지는 않았음을 보여줬다. Marketing Services는 급격히 축소됐고, SaaS 유지율과 마진은 계속 압박을 받았으며, 조정 EBITDA는 매출보다 빠르게 감소했다. 주시할 핵심 사안은 Thryv Growth Platform이 SaaS 성장을 회복할 수 있는지, 부문 마진이 안정화되는지, 그리고 구조조정이 단기 현금 창출을 약화시키지 않으면서 계획된 절감 효과를 낼 수 있는지다.