Rhythm Pharmaceuticals 2026년 2분기: 매출 47% 증가

Rhythm Pharmaceuticals(Nasdaq: RYTM)는 2026년 2분기 순제품 매출이 7,130만 달러로 전년 동기 4,850만 달러 대비 약 47% 증가했다고 발표했다. 기본 및 희석 주당손실은 0.75달러에서 0.73달러로 축소됐다. 미국에서 후천성 시상하부 비만에 대한 승인 이후 IMCIVREE 매출이 가속화됐지만, 판관비(SG&A)가 47% 증가하면서 영업손실과 보통주주 귀속 순손실 확대에 영향을 미쳤다.

핵심 실적 데이터

매출 성장과 함께 매출총이익은 약 45% 증가했다. 그러나 매출원가 증가율이 매출 증가율을 웃돌면서 계산 기준 매출총이익률은 약 1.1%포인트 하락했다.

보통주주 귀속 순손실은 5% 확대된 5,040만 달러를 기록했다. 다만 가중평균 유통 보통주식 수가 약 8% 증가한 가운데 주당손실은 0.02달러 개선됐다.

매출총이익과 매출총이익률은 보고된 제품 매출과 매출원가를 바탕으로 계산했다. 그 외 모든 수치는 회사가 보고한 GAAP 기준 실적이다.

사업 및 지역별 실적

전분기 대비 매출 증가분의 대부분은 미국에서 발생했다. 미국 매출은 1분기 대비 1,410만 달러 증가한 반면, 미국 외 매출은 프랑스의 소급 부과금 반영 이후 감소했다.

미국 매출 증가는 주로 후천성 시상하부 비만(HO) 환자를 위한 IMCIVREE의 신규 수요와 바르데-비들 증후군에서의 지속적인 성장에 반영됐다. Rhythm은 2026년 3월 19일 FDA 승인일부터 2026년 6월 30일까지 약 300명의 처방의로부터 후천성 HO 관련 환자 치료 개시 양식 400건 이상을 접수했다. 이 양식은 초기 수요를 나타내지만, 보험 보상 절차를 완료하고 치료를 시작한 환자 수를 의미하지는 않는다.

전 세계적으로 보험 보상 치료를 받는 환자 수는 1분기 대비 20% 이상 증가했다. 미국 외 지역에서도 보험 보상 환자 수는 계속 늘었지만, 프랑스의 Contribution M 제도와 관련된 380만 달러의 부과금으로 보고 매출이 감소했다. 이 중 310만 달러는 2026년 2분기 이전에 인식된 매출과 관련됐다.

Rhythm은 또한 후천성 HO 환자 7명을 대상으로 한 RM-718의 1/2상 예비 데이터에서 16주 후 평균 BMI가 11.6% 감소했다고 보고했다. 공개된 표본은 작았지만, 이 결과는 추가 개발을 뒷받침한다. 회사는 2026년 말까지 후천성 HO를 대상으로 bivamelagon의 중추적 3상 시험을 시작할 계획이다.

매출 성장이 아직 판관비 확대를 앞서지 못해

계산 기준 매출총이익은 전년 동기보다 약 1,940만 달러 증가했지만, 판관비는 약 2,150만 달러 늘었고 R&D 비용도 110만 달러 증가했다. 이에 따라 IMCIVREE가 창출한 추가 매출총이익은 영업비용 확대를 완전히 흡수하지 못했으며, 영업손실은 약 330만 달러 확대됐다.

Rhythm은 사업 확장과 관련된 주식기준보상을 포함한 인건비 증가가 판관비 증가의 주된 요인이었다고 밝혔다. R&D 비용은 비교적 안정적이었다. 인건비, 유전자 검사 분석, 전임상 작업 및 bivamelagon 임상시험 비용 증가는 EMANATE 및 TRANSCEND 3상 연구가 마무리 단계에 접어들면서 제조 관련 비용과 임상시험 지출이 감소한 부분으로 일부 상쇄됐다.

유동성 및 재무상태표

2026년 6월 30일 기준 현금, 현금성자산 및 단기투자자산은 총 3억 3,090만 달러로, 2025년 12월 31일 대비 5,800만 달러, 약 15% 감소했다. 이번 발표에는 현금흐름표가 제시되지 않았으므로 이 6개월간 변동을 분기 잉여현금흐름으로 간주해서는 안 된다.

매출채권은 연말 2,610만 달러에서 4,040만 달러로 증가했고, 재고는 2,580만 달러에서 3,050만 달러로 늘었다. 경영진은 6월 30일 기준 유동성이 현재 운영계획에 따라 최소 24개월간 계획된 운영에 필요한 자금을 제공할 것으로 예상한다고 밝혔다.

실적 가이던스

Rhythm의 2026회계연도 가이던스는 non-GAAP 영업비용 3억 6,300만~3억 9,700만 달러를 제시한다. 이 지표는 주식기준보상과 인라이선싱 관련 고정 대가를 제외한다.

이 비용 범위는 상업화 운영 및 임상 개발에 대한 지속적인 투자를 반영한다. Rhythm은 미래 주식기준보상을 충분한 신뢰도로 추정할 수 없다는 이유로 예상 GAAP 영업비용에 대한 정량적 조정을 제시하지 않았다.

향후 운영 이정표

Rhythm은 다음의 상업 및 임상 관련 일정이 다음 실행 단계에 영향을 줄 것으로 예상한다.

• 2026년 하반기 중 선천성 HO setmelanotide 하위연구의 등록을 완료한다.
• 2026년 하반기 중 프래더-윌리 증후군 대상 RM-718 1/2상 시험의 파트 D 등록을 완료한다.
• 2026년 말까지 규제당국의 결정에 따라 일본에서 후천성 HO 치료용 IMCIVREE를 출시할 가능성이 있다.
• 2026년 말까지 후천성 HO 대상 bivamelagon의 중추적 3상 시험을 시작한다.
• 2027년 유럽 각국에서 후천성 HO 치료용 IMCIVREE 출시를 시작한다.

투자자가 주목해야 할 위험

• 출시 수요의 보험 보상 치료 전환: 400건 이상의 환자 치료 개시 양식은 초기 관심을 보여주지만, 향후 매출은 환자가 접근 및 보험 보상 절차를 완료하고 치료를 지속하는지에 달려 있다.
• 국제 가격 및 보험 보상 조정: 프랑스의 380만 달러 소급 부과금은 보험 보상 환자 수가 증가하는 경우에도 국가별 제도가 보고 매출을 줄일 수 있음을 보여준다.
• 영업비용 및 지속되는 손실: 분기 중 판관비 증가는 매출총이익 증가를 웃돌았다. IMCIVREE 매출이 늘더라도 상업화 및 임상 투자 지속은 손실을 높은 수준으로 유지할 수 있다.
• 임상 및 규제 실행: RM-718 결과는 예비적이며 7명의 환자를 기반으로 했다. 계획된 임상시험, 일본의 보류 중인 결정 및 유럽 국가별 출시는 임상, 규제 및 실행 위험의 영향을 계속 받을 수 있다.

요약

Rhythm의 2026년 2분기 실적은 미국의 후천성 HO 출시가 주도한 IMCIVREE 매출의 뚜렷한 증가를 보여줬지만, 미국 외 매출은 프랑스의 소급 부과금 영향을 받았다. 매출총이익 증가는 확대되는 판관비와 R&D 비용을 상쇄하기에 충분하지 않았고, 영업손실은 확대됐다. 주시할 주요 사안은 미국 치료 개시 양식의 보험 보상 환자 전환, 국제 출시 진행 상황, 비용 통제 및 향후 임상·규제 이정표의 이행이다.