Tidewater 2026회계연도 2분기 실적: 일일 용선료 상승, 순이익 감소

Tidewater(NYSE: TDW)는 2026회계연도 2분기 매출이 3억 4,230만 달러로 전년 동기 3억 4,140만 달러 대비 약 0.3% 증가했다고 발표했다. 반면 희석 EPS는 1.46달러에서 0.43달러로 하락했다. 전 분기 대비 일일 용선료가 상승했음에도 Tidewater 귀속 순이익은 약 70% 감소했다. 다만 이 분기 영업활동 현금흐름은 6,700만 달러, 잉여현금흐름은 6,440만 달러를 기록했다.

핵심 실적 데이터

2026년 6월 30일 종료 분기 매출은 전년 동기와 비교해 거의 변동이 없었다. 선박 매출은 소폭 증가했지만, 선박 운영비와 일반관리비, 세금 증가 및 덜 유리한 외환 실적이 수익성을 낮췄다.

매출총이익률은 예상보다 양호했던 매출과 운영비 수준에 힘입어 46.9%를 기록했으나, 전 분기 대비로는 중동 분쟁 관련 비용의 압박을 받았다. 영업이익률은 전년 동기 23.7%에서 약 18.3%로 하락했다.

매출총이익은 매출에서 선박 운영비와 기타 영업수익 관련 비용을 차감해 산출한다. 조정 EBITDA와 잉여현금흐름은 비GAAP 지표다.

선대 및 운영 실적

운영 지표는 1분기보다 개선됐다. 매출은 전 분기 대비 4.9% 증가했고, 평균 일일 용선료는 655달러(2.9%) 오른 하루 2만 2,938달러를 기록했다. 경영진은 이는 2024년 3분기 이후 Tidewater의 가장 큰 전 분기 대비 일일 용선료 절대 증가폭이라고 설명했다.

신규 장기계약의 가중평균 일일 용선료는 약 7.5%, 즉 하루 약 1,690달러 증가한 2만 4,341달러였다. 이러한 개선은 주로 Tidewater의 최대 선박군인 플랫폼 공급선에서 나타났으며, 여러 지역 보고 부문에 걸쳐 이뤄졌다.

가동률도 경영진의 예상을 웃돌았지만, 그중 일부는 특정 선박의 입거 정비를 이후 기간으로 옮긴 데 따른 것이다. 중동에서는 지역 분쟁에도 중요한 영업 차질이 없었으며, Tidewater는 최근 기억되는 기간 중 가장 높은 가동률과 일일 용선료를 달성했다고 밝혔다.

일일 용선료 상승에도 수익성 압박 지속

이번 분기는 선대 가격 개선과 전년 동기 대비 이익 감소가 뚜렷하게 엇갈렸다. 선박 매출은 3억 3,690만 달러에서 3억 3,970만 달러로 증가했지만, 선박 운영비는 8.0% 늘어난 1억 8,070만 달러를 기록했다. 일반관리비도 3,120만 달러에서 3,480만 달러로 증가했다.

영업이익 아래 항목에서는 외환 손익이 2025회계연도 2분기 1,170만 달러 이익에서 이번 분기 70만 달러 손실로 전환됐다. 법인세 비용은 560만 달러에서 2,510만 달러로 증가했다. 이들 항목은 높아진 운영비와 함께 안정적인 매출에도 순이익률을 21.4%에서 약 6.3%로 낮췄다.

중동 분쟁 관련 비용은 여전히 중요한 비용 압박 요인이었다. Tidewater는 2026년 중 분쟁 관련 비용이 약 1,310만 달러에 이를 것으로 예상하며, 이 중 약 760만 달러는 계약상 고객에게 청구할 수 있다고 밝혔다. 회사는 초기 청구서에 대해 소폭의 보상을 받았고, 추가적인 분쟁 관련 임금 인상을 제한하기 위해 임금 체계를 변경했다.

현금흐름 및 재무상태표

분기 현금 창출은 영업활동 현금흐름 6,700만 달러와 잉여현금흐름 6,440만 달러로 플러스를 유지했다. 다만 6개월 기준 영업활동 현금흐름은 전년 동기 1억 5,410만 달러에서 8,620만 달러로 감소했다. 이는 순이익 감소와 매출채권, 미지급비용 및 입거 정비 관련 현금 유출을 반영한 것이다.

현금 및 현금성자산은 6월 30일 기준 6억 1,350만 달러로, 2025년 말의 5억 7,880만 달러에서 증가했다. 유동 및 장기 차입금은 총 약 6억 5,320만 달러로 연말과 비교해 큰 변화가 없었다. Tidewater는 2026년 첫 6개월 동안 보통주를 자사주 매입하지 않았으며, 남은 매입 승인 한도는 5억 달러였다.

2026년 가이던스

Tidewater는 Wilson Sons Ultratug Offshore(WSUT) 인수 종결 지연 예상과 계속 높지만 하락 중인 중동 운영비를 반영해 연간 가이던스를 수정했다. 수정된 전망은 WSUT 거래가 기존 예상보다 약 2개월 늦은 9월 1일경 종결된다는 가정에 기반한다.

이전 수치 가이던스 범위는 제공된 자료에 포함되지 않아 수정 폭을 정확히 산정할 수 없다.

경영진 전망

경영진은 고객과의 논의가 2026년 남은 기간과 2027년에 걸쳐 해양 활동이 더 폭넓게 증가할 것임을 시사하며, 신규 계약 입찰과 기회가 가속화되고 있다고 밝혔다. Tidewater는 생산, 해저, EPCI 및 시추 지원 전반에서 수요가 늘어날 경우 이용 가능한 해양 지원선 공급이 부족할 수 있다고도 예상했다.

동시에 경영진은 지역 에너지 안보 우선순위와 연계된 추가 해양 프로젝트는 일반적으로 수개월이 아닌 수년의 개발 기간을 필요로 한다고 언급했다. 따라서 단기 전망은 이미 계획된 프로젝트와 Tidewater가 개선된 신규 장기계약 요율을 실제 매출로 전환할 수 있는지에 더 크게 좌우된다.

최근 내부자 거래

제공된 직전 6개월 데이터에서는 13건의 거래에 걸친 165,347주가 매수로, 4건의 거래에 걸친 52,656주가 매도로 분류됐다. 이에 따라 보고 기준 순매수는 112,691주였다. 이 수치에는 주식 보상이 포함될 수 있으므로 공개시장에서의 매수와 동등하게 간주해서는 안 된다.

다음의 최근 주식 보상 거래에는 보고 가격과 금액이 모두 포함됐다.

이들은 공개시장 매수로 식별된 거래가 아닌 주식 보상이므로, 그 자체만으로 내부자들의 Tidewater 가치평가나 전망에 대한 견해를 보여주지는 않는다.

투자자가 주시해야 할 위험

• 중동 비용 및 영업 차질: Tidewater는 중요한 지역 영업 차질을 겪지 않았지만, 분쟁 관련 비용이 마진을 낮추고 있다. 고객 보상은 예상 비용의 일부만 충당하며 청구 및 회수 절차의 영향을 계속 받는다.
• WSUT 일정 및 통합: 예상 종결 시점은 9월 1일경으로 변경됐다. 추가 지연이나 통합상의 어려움은 가이던스의 매출 및 매출총이익률 가정에 영향을 줄 수 있다.
• 입거 정비 일정: 일부 입거 정비는 이후 기간으로 미뤄져 현재 가동률에 도움이 됐다. 지연된 작업은 2026년 후반에 가동률을 낮추거나 현금 소요를 늘릴 수 있다.
• 세금 및 외환 변동성: 법인세 비용 증가와 외환 이익에서 손실로의 전환은 전년 동기 대비 순이익 감소 폭을 크게 확대했다.

요약

Tidewater의 2026회계연도 2분기 운영 지표는 실현 일일 용선료와 신규 장기계약 일일 용선료 상승에 힘입어 전 분기 대비 개선됐지만, 이러한 개선은 전년 동기 대비 이익 성장으로 이어지지 않았다. 높은 운영비, 중동 분쟁 관련 비용, 세금 및 외환 영향이 마진과 순이익의 큰 폭 감소를 이끌었다. 향후 핵심 쟁점은 높은 계약 요율이 실제 매출로 전환되는지, 이후 입거 정비가 가동률과 현금흐름에 어떤 영향을 미치는지, 그리고 WSUT 인수가 2026년 가이던스에 가정된 수정 일정에 맞춰 종결되는지 여부다.