HPC는 SEC의 무역통제 규정 폐지 논의에 나서는 가운데 정책 추진을 주도하고 있습니다

하이퍼리퀴드 정책 센터(HPC)와 피스 네트워크(Pyth Network)의 기고자인 두로 랩스(Douro Labs)는 2026년 8월 17일 미국 증권거래위원회(SEC)에 규칙 611을 폐지해 줄 것을 요청했습니다. 규칙 611은 2005년에 제정된 거래 통과 규칙입니다.

HPC와 Duro Labs는 Rule 611이 퍼블릭 블록체인에서 주식 거래가 어떻게 결제되는지 제대로 설명하지 못한다고 주장하며, SEC에dent 인 온체인 가격 피드를 허용할 것을 촉구했습니다. 두 기관의 공동 의견서는 S7-2026-20 사건 번호로 제출되었으며, 의견 제출 마감일은 의견서 제출일과 동일했습니다. 이제 SEC의 결정만 남았습니다.

규칙 611은 브로커들에게 어떤 일을 하도록 강요했을까요?

규칙 611은 2005년에 도입된 시장 구조 프레임워크의 핵심입니다. 이 프레임워크는 Regulation NMS라고 불리며, 규칙 611의 역할은 명확하고 간단합니다. 즉, 고객 주문을 처리하는 브로커는 다른 곳에서 더 나은 가격이 제시될 경우 자신보다 불리한 가격으로 주문을 체결할 수 없다는 것입니다. 

거래소에서 한 주식의 가격이 90달러이고 다른 주식의 가격이 90.01달러로 표시되면, 브로커는 90달러라는 가격을 사용해야 합니다.

이 시스템이 제대로 작동하려면 모든 미국 거래소의 가격이 단일 피드에 표시되어야 했습니다. 거래소는 가격을 증권 정보 처리 기관(SIP)에 전달하고, SIP는 NBBO(전국 최고 매수/매도 호가)를 게시하여 모든 브로커가 주문을 체결할 때 기준 가격으로 사용합니다.

6월 11일, SEC는 규칙 611과 규칙 610(e) 두 가지를 폐지하는  제안에 대해 투표했습니다

규칙 610(e)는 거래소가 서로 고정되거나 교차하는 호가를 게시하는 것을 방지합니다. 

폴 앳킨스 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장은 2005년 규칙 611이 도입된 이후 줄곧 반대해 왔습니다. 만약 규칙 611이 폐지된다면, 브로커는 금융산업규제기구(FINRA) 규정에 따라 고객의 이익을 보호해야 할 의무를 지게 됩니다. 

국가 벤치마크가 온체인에서 무너지는 이유는 무엇일까요?

8월 17일에 제출된 서한의 주요 주장은 NBBO가 블록체인 기반 거래소에 적합하지 않다는 것입니다. 서한은 다음과 같은 세 가지 문제점을 지적합니다 

• SIP는 블록체인 시장이 거래되는 야간, 주말 및 공휴일에는 거래가 이루어지지 않기 때문에 거래 발생 시 국가 벤치마크가 제대로 작동하지 않는 경우가 많습니다
• 해당 벤치마크는 온체인 상황을 정확하게 반영하지 못합니다. 자동화된 시장 조성자(AMM)와 같은 대규모 자산 보유자는 매수 호가나 매도 호가를 직접 제시하지 않고, 공식에 따라 가격을 결정합니다 
• 시계가 일치하지 않습니다. 마이크로초 단위로 피드를 새로 고치는 것은 블록 경계에서 정산되는 주문에는 아무런 영향을 미치지 않습니다. 

해당 서한 에서는 하이퍼리퀴드 에서 약 200밀리초 , Solana, Ethereum, Bitcoin. 에서 400밀리초 에서 12초 에서 약 10분이 소요될 것으로 예상하고 있습니다  

다른 기준 가격

이 서한 enjSEC에 NBBO(National Business Offer) 대신 "적격 참조 가격"을 승인할 것을 촉구합니다. 브로커는 이 가격을 사용하여 온체인 주문을 측정하게 됩니다. 서한은 네 가지 테스트를 제안합니다 

• 가격은 일반적으로 가격을 책정하는dent 인 업체들의 견적을 종합한 값이어야 하며, 견적의 최신성 및 검증 여부에 대한 정보가 보고되어야 합니다
• 조작에 저항력이 있는 방법을 활용하십시오
• 게시자와 계산 논리를 공개하고 감사가 용이하도록 하십시오
• SIP 및 외부 소스의 데이터에 대한 주기적인 점검을 실시하십시오

편지에는 Douro Labs가 이러한 테스트를 충족하기 위한 서비스인 Pyth Pro 참조 가격을 구축했다고 명시되어 있었습니다.

누가 이를 추진하고 있으며, 왜 지금 추진하는 것일까요?

하이퍼 리퀴드 정책 센터( HPC)는 이 모든 일에서 중립적인 기관이 아닙니다. 하이퍼 재단은 2026년 2월에 100만 HYPE 토큰(당시 약 3천만 달러)으로 HPC를 설립하고, 경험이 풍부한 암호화폐 전문 변호사인 제이크 체르빈스키를 CEO로 임명했습니다.

이 서한은 SEC(증권거래위원회)가 개별 거래소가 아닌 FINRA(금융산업규제기구)에 기반한 최적 거래 실행 정책을 유지할 것을 촉구합니다. 이들은 NYSE American, NYSE Arca, NYSE National, NYSE Texas가 6월에 즉시 시행한 규칙이 상충된다고 주장합니다. 왜냐하면 거래소들이 규제 대상인 동일한 주문 흐름을 놓고 경쟁하기 때문입니다.

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