Bitcoin 코인은 3.7% 상승한 반면 금값은 하락하고 S&P 지수는 2026년 최저치를 기록했습니다. 이는 금융 위기 이후 처음으로 나타난 실질적인 디커플링 현상입니다

30달러. 어제 유가는 하루 만에 30달러나 변동했습니다. 85달러 부근에서 개장해 115달러까지 치솟았다가 몇 시간 만에 85달러로 급락했습니다. 이는 2020년 이후 원유 가격 변동폭 중 가장 큰 규모였습니다. 이러한 급격한 변동은 도널드 트럼프dent 이 이란의 군사력이 크게 약화되었다며 이란과의 갈등이 "거의" 끝났다고 시사한 직후에 발생했습니다. 이 발표는 장기적인 에너지 공급 차질에 대한 우려를 일시적으로 완화시켰습니다. 하지만 이러한 불확실성은 여전히 세계 금융 시장에 부정적인 영향을 미쳤습니다. S&P 500 지수는 6,795달러로 올해 최저치를 기록했고, 변동성 지수(VIX)는 35.30으로 1년 만에 최고치를 경신했으며, 금과 같은 전통적인 안전자산조차 하락세를 보였습니다. 그러나 이러한 혼란 속에서 Bitcoin 완전히 다른 움직임을 보이며 3.73% 상승하여 7만 달러를 돌파했습니다.  

이는 위기 동안 진정한 디커플링이 일어나고 있음을 보여주는 첫 번째 징후였으며, 많은 사람들이 예상했던 이유와는 달랐습니다. 비트코인이 위험 자산임에도 불구하고 버텨낸 것이 아니라, 미국이 이 특정 유가 충격으로부터 독보적으로 보호받고 있었기 때문입니다. 미국은 중동에서 원유를 극히 일부만 수입하고 있으며, 현재 세계 최대 원유 순수출국으로서 전 세계를 뒤흔드는 지정학적 공급 차질에 경제적으로 훨씬 덜 민감합니다. 결과적으로, ETF와 기관 자금 흐름을 통해 미국 금융 시스템과 점점 더 밀접하게 연결된 Bitcoin디지털 금이라기보다는 미국의 거시 경제 자산과 유사한 움직임을 보였습니다. 

유가가 2020년 이후 가장 변동성이 큰 하루를 보냈지만 Bitcoin 이를 외면했다 

어제 유가 시장에서 나타난 변동성은 수년 만에 볼 수 없었던 수준이었습니다. 호르무즈 해협의 추가적인 혼란에 대한 우려가 커지면서 서부 텍사스산 원유(WTI)는 배럴당 115달러를 돌파하며 119달러까지 치솟아 2022년 6월 이후 최고치를 기록했습니다. 그러나 도널드 트럼프 미국dent 이 CBS 방송과의 인터뷰에서 이란과의 전쟁이 "거의 끝났다"고 언급하며 곧 종식될 가능성을 시사하자, 이러한 상승세는 순식간에 반전되었습니다. 유가는 몇 시간 만에 85달러 선까지 급락하며 하루 만에 30달러가 넘는 변동폭을 기록했는데, 이는 2020년 이후 처음 있는 일이었습니다. 

시장 심리 변화에 영향을 미친 또 다른 요인은 G7 국가들이 국제에너지기구(IEA)와 협력하여 비상 석유 비축량을 방출하는 방안을 논의하고 있다는 소식이었습니다. 하지만 현실은 호르무즈 해협을 통한 석유 수송이 사실상 중단된 상태이며, 유조선 운항도 거의 제로에 가깝다는 것입니다. 이러한 충격은 이미 미국 전역의 휘발유 가격에 반영되어 전국 평균 휘발유 가격이 지난주 대비 13.8% 상승한 3.53달러를 기록하고 있습니다. 

이러한 거시 경제 상황에도 불구하고 Bitcoin 정반대의 움직임을 보였습니다. 비트코인은 3.73% 상승하여 65,970달러로 개장한 후 69,543달러까지 급등하며 S&P 500과 아시아 주요 증시를 능가하는 성과를 보였습니다. QCP 캐피털의 분석가들은 Bitcoin 아직 '디지털 금'이라는 칭호를 완전히 얻지는 못했지만, 특히 지정학적 및 금융적 불확실성에 직면한 걸프 지역의 자본에게 '디지털 탈출구'로서의 역할이 점점 더 중요해지고 있다고 지적했습니다.

미국은 이번 유가 충격으로부터 안전하며, 이것이 Bitcoin 유지된 이유입니다 

Bitcoin 이번 위기 동안 비교적 선방한 주요 이유는 암호화폐 자체보다는 글로벌 에너지 시장의 구조와 더 관련이 있을 수 있습니다. JP모건의 분석가들은 "미국은 이란이나 더 넓게는 중동 지역의 석유 수입에 크게 의존하지 않는다"고 지적합니다. 미국 석유 수입의 대부분은 캐나다와 멕시코에서 이루어지며, 사우디아라비아 수입량은 전체의 4%에 불과합니다. 사우디아라비아는 셰일가스 개발 붐과 국내 생산량 증가 덕분에 세계 최대 순수출국으로 부상했습니다. 이러한 상대적인 고립 덕분에 미국은 다른 많은 지역에 비해 이번 위기로 인한 경제적 타격이 훨씬 덜 심각합니다. 

출처: 비주얼 캐피털리스트

호르무즈 해협의 석유 의존도와 주요 국가 주식 지수의 움직임은 현재 매우 높은 상관관계를 보이는 것 같습니다. 중동발 에너지 흐름에 훨씬 더 크게dent 하는 아시아 경제는 2월 28일 분쟁 발발 이후 가장 큰 타격을 입었습니다. 예를 들어, 전쟁 발발 이후 한국의 코스피 지수는 10% 이상 하락했고, 일본의 닛케이 지수는 약 5%, 인도의 니프티 지수는 약 3.5% 하락한 반면, S&P 500 지수는 약 1.23% 하락에 그쳤습니다. 한편, Bitcoin이러한 주요 지수들을 모두 능가하는 성과를 보이며 전쟁 발발 이후 현재 6% 이상 상승했습니다. 

그 이유는 Bitcoin 현재 거래 방식에 있습니다. 2년 전 Bitcoin 코인 현물 ETF가 출시된 이후, BTC는 점차 미국 시장의 위험 자산처럼 움직이며 월가, 미국 기술주, 달러 유동성과 함께 움직였습니다. 이러한 ETF를 통한 기관 투자 접근성은 Bitcoin 미국 자본 흐름에 효과적으로 연결시켜, 지금까지 미국 시장을 보호해 온 것과 같은 상대적인 안전장치 역할을 해왔습니다. 하지만 분쟁의 현지 상황이 계속 변화하고 있는 만큼, 이러한 안전장치가 영원히 지속될 수는 없습니다. JP모건은 또한 전쟁이 장기화될 경우 유가 상승이 미국의 인플레이션과 소비자 물가 상승을 부추길 가능성이 매우 높다고 경고합니다. 이는 현재 시장이 누리고 있는 보호 효과가 일시적일 수 있음을 의미합니다. 

2023년 이후 VIX 지수가 30을 넘어선 모든 급등은 Bitcoin의 바닥을 나타냈습니다

CBOA 변동성 지수(VIX)가 월요일에 거의 1년 만에 처음으로 35를 돌파하며 전통적인 시장 전반에 걸쳐 패닉이 확산되고 있음을 시사했습니다. 과거를 살펴보면, 이러한 VIX의 급등은 Bitcoin 시장의 저점과 매우 밀접한 상관관계를 보여왔습니다. 2023년 3월 실리콘밸리 은행 위기 당시, 비트코인 가격이 2만 달러 부근에서 바닥을 찍었을 때 VIX는 30을 넘어섰습니다. 2024년 8월에는 엔화 캐리 트레이드 청산으로 VIX가 64를 돌파했고, Bitcoin 4만 9천 달러 부근에서 지지선을 형성했습니다. 2025년 4월 관세 분쟁으로 VIX가 60에 근접하고 비트코인이 7만 5천 달러 부근에서 저점을 찍었을 때도 비슷한 양상이 나타났습니다. 현재 이란 전쟁과 그로 인한 유가 충격으로 VIX가 35를 넘어서고 Bitcoin 7만 달러를 돌파하면서, 시장의 변곡점이 형성되고 있을 가능성이 제기되고 있습니다. 

이러한 패턴의 논리는 매우 간단합니다. VIX 지수의 급등은 전통적인 시장의 패닉이 최고조에 달했음을 의미하는 반면, 24시간 내내 풍부한 유동성으로 거래되는 Bitcoin종종 이러한 항복 국면을 선점합니다. 실제로 비트코인 자체의 변동성 지표인 볼멕스 내재 변동성 지수(BVIV)를 살펴보면, 비트코인이 이미 상당한 스트레스를 흡수한 것으로 보입니다. BVIV는 Bitcoin 가격이 6만 달러까지 떨어졌던 2월 초에 88.54까지 치솟았지만, 이후 58.02로 진정되었습니다. 이는 트래드파이(TradFi) 변동성이 상승하고 있음에도 불구하고 Bitcoin의 패닉 최고조 국면이 이미 지났을 가능성을 시사합니다. 

역발상 신호들이 계속해서 쌓이고 있습니다. 암호화폐 공포 및 탐욕 지수는 극도의 공포 수준에 도달했고, 주요 알트코인들의 펀딩 비율은 여전히 마이너스이며, Bitcoin 네트워크는 역사적인 2천만 번째 Bitcoin 채굴이라는 이정표를 넘어섰습니다. 이로써 현재 유통 중인 총 2천1백만 개 중 95.2%가 채굴되었습니다. 나머지 1백만 개는 향후 100만 년에 걸쳐 천천히 채굴될 예정이고, 이미 현물 ETF는 수백억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있는 상황에서, 시장은 극도의 희소성과 극도의 공포가 충돌하는 보기 드문 상황에 놓여 있습니다.

3월 18일 수요일 소비자물가지수(CPI), 연방공개시장위원회(FOMC): 어떤 점이 기존 패턴을 깨뜨릴까? 

비트코인(BTC)의 방향을 결정짓는 첫 번째 주요 촉매제는 3월 12일 목요일에 발표될 미국 소비자물가지수(CPI) 보고서가 될 가능성이 높습니다. 이는 다음 주 연준 회의 전 마지막 인플레이션 지표가 될 것입니다. 만약 단기적인 유가 급등이 인플레이션 데이터에 반영된다면, 현재 시장을 짓누르고 있는 스태그플레이션 우려를 더욱 강화할 수 있습니다. 하지만 CPI가 유가 급등 이전의 에너지 가격을 대체로 반영한다면, 시장은 이를 안도 신호로 받아들일 수도 있습니다

이제 관심은 3월 18일에 열리는 FOMC 회의에 집중되고 있습니다. 금리 동결 가능성이 97.3%로 매우 높지만, 중요한 것은 기자회견에서 사용되는 어조와 표현입니다. 정책 입안자들이 유가 충격을 인플레이션이 아닌 수요 감소를 통한 디플레이션으로 규정한다면, Bitcoin포함한 위험 자산에 호재로 작용할 수 있습니다. 

이러한 거시경제적 사건들 외에도, 석유 자체가 가장 큰 변동 요인으로 작용합니다. 호르무즈 해협의 혼란이 해소된다면 유가는 급락하여 인플레이션 위협이 사라질 수 있습니다. 반면, 트럼프 대통령의 "전쟁은 끝났다"는 발언이 시기상조였고 공격이 재개된다면, 유가 급등으로 이어져 시장 전반에 걸쳐 불확실성이 크게 증가할 가능성이 높습니다.