스테이블코인 시장 격변. 테더, 감사 결점 보완, 서클의 향후 행보는?

TradingKey - 테더의 KPMG 회계감사법인 선임은 법적 확장, 자금 조달, 심지어 잠재적 IPO에도 유리하게 작용할 것이나, USDC에는 중대한 위협이 될 것으로 보인다.

3월 26일 파이낸셜 타임즈에 따르면, 세계 최대 스테이블코인 발행사인 USDT 테더는 KPMG를 회계감사법인으로 선정하는 동시에 내부 시스템 개선을 위해 PwC를 고용했다. 2014년 이후 투명성 부족은 USDT에 대한 시장의 지속적인 비판 대상이었는데, 수년간 이 문제를 해결하지 못했던 테더가 왜 갑자기 이러한 움직임을 보이는 것일까?

테더의 포괄적인 재무제표 감사는 최근 추진 중인 자금 조달을 위한 포석으로 분석된다. 2025년 9월, 테더는 5,000억 달러의 기업 가치를 기준으로 150억~200억 달러의 자금 조달을 추진했으며, 해당 라운드는 작년 말 완료될 계획이었다. 하지만 이 자금 조달은 아직 마무리되지 않았다. 이전 파이낸셜 타임즈 보도에 따르면, 투자자들은 기업 가치 산정과 규제 리스크에 대한 우려로 계약 체결에 주저하고 있다.

이전에 테더는 BDO 이탈리아와 같은 기업을 통해 '준비금 증명'만을 제공해 왔는데, 이는 포괄적인 감사가 아닌 특정 시점의 예치금을 보여주는 스냅샷에 불과해 본질적으로 '블랙박스'와 다름없었다. 더욱 주목할 점은 대형 회계법인들이 주로 평판 리스크에 대한 우려 때문에 테더의 감사를 거부해 왔다는 사실이다.

현재 테더가 KPMG 선임에 성공했다는 것은 기초 자산(특히 미국 국채)이 가장 엄격한 사전 컴플라이언스 심사를 통과했을 가능성이 높음을 시사한다. 그렇지 않았다면 KPMG가 오랫동안 '시한폭탄'으로 간주되어 온 기업의 감사를 가볍게 수락하지 않았을 것이기 때문이다.

테더 입장에서 감사를 통과하는 것은 '붕괴론'을 완전히 종식시키는 계기가 될 것이다. 오랜 기간 '테더는 폰지 사기'라거나 '준비금이 부족하다'는 관념은 가상자산 시장을 압박하는 '다모클레스의 검'이었다. 만약 KPMG가 적정 의견의 감사 보고서를 발행한다면 지난 10년간의 시장 우려는 사라질 것이며, 이는 테더의 미국 내 법적 확장과 향후 잠재적인 IPO를 위한 필수 전제 조건이기도 하다.

투자자들은 더 이상 USDT의 디페깅을 걱정하지 않게 될 수 있으며, 극단적인 시장 상황에서 USDT를 안전 자산으로 선택할 수도 있다. 또한, 감사 부재로 인해 USDT 보유를 기피했던 헤지펀드나 기업들이 감사가 완료된 후 매수에 나설 수 있어, 잠재적으로 새로운 차원의 기관급 유동성 공급이 촉발될 수 있다.

분명 KPMG의 감사는 테더와 투자자 모두에게 호재이지만, 경쟁사들에게도 마찬가지인 것은 아니다. 특히 서클( CRCL)과 같이 USDT가 '4대 회계법인 감사' 시대에 진입함에 따라 상황이 달라질 수 있다. 다른 스테이블코인 발행사들은 거대한 투명성 경쟁에 직면하게 될 것이며, 업계 전체가 전통 금융의 높은 기준에 맞춰야 할 것이다.

서클의 핵심 경쟁력은 오랫동안 '투명성과 컴플라이언스'였으나, 테더가 감사 공백을 메우게 되면서 서클은 최대의 강점을 잃게 되고 시장 점유율은 더욱 위축될 수 있다. 이는 이미 주가에 반영된 현실이다. 어제 서클의 주가는 5% 더 하락하며 100달러 선 아래로 떨어져 98.85달러에 마감했다.

서클 주가 차트, 출처: TradingView