Constellation eleva su previsión de BPA ajustado para 2026 tras el repunte de los beneficios del 3T

Constellation Energy Corporation (Nasdaq: CEG) elevó y acotó sus previsiones de beneficio operativo ajustado para todo el ejercicio 2026, tras un fuerte aumento del beneficio en el tercer trimestre impulsado por la aportación de Calpine, el desempeño comercial y mayores ingresos por capacidad. La compañía prevé ahora un beneficio operativo ajustado de entre 12,50 y 12,80 dólares por acción, frente a su rango previamente revisado de entre 11,50 y 12,50 dólares.

En los tres meses finalizados el 30 de septiembre, Constellation registró un beneficio neto GAAP atribuible a los accionistas ordinarios de 1.840 millones de dólares, o 5,19 dólares por acción diluida, frente a los 930 millones de dólares, o 2,97 dólares por acción, del mismo periodo del año anterior. El beneficio operativo ajustado aumentó a 1.790 millones de dólares, o 5,06 dólares por acción, desde los 952 millones de dólares, o 3,04 dólares por acción.

Las cifras por acción del tercer trimestre se basaron en una media de 354 millones de acciones diluidas, frente a los 313 millones del ejercicio anterior. Las perspectivas revisadas para todo el año asumen una media de 356 millones de acciones diluidas y tienen un punto medio de 12,65 dólares por acción.

Constellation atribuyó las perspectivas para todo el año a la aportación de Calpine, al sólido desempeño comercial y a los mayores ingresos por capacidad, compensados en parte por menores ingresos procedentes de los créditos fiscales a la producción nuclear. Para el tercer trimestre, la compañía señaló que el rendimiento comercial superior en un mercado volátil se vio parcialmente contrarrestado por mayores gastos de operación y mantenimiento asociados a dicho desempeño.

El beneficio operativo ajustado excluye partidas como las variaciones no realizadas del valor razonable, la actividad relacionada con el desmantelamiento y los costes de fusión e integración de Calpine. Los ajustes del tercer trimestre incluyeron una ganancia no realizada del valor razonable de 127 millones de dólares, 73 millones de dólares en costes de fusión e integración y 39 millones de dólares en amortizaciones relacionadas con contratos de materias primas adquiridos.

Expansión de los contratos a largo plazo

Constellation indicó que suscribió acuerdos a largo plazo por unos 8.500 megavatios durante los primeros nueve meses de 2026. En el tercer trimestre se contrataron aproximadamente 4.560 MW con tres clientes, incluidos cerca de 270 MW a través de Peak+, una oferta que combina nueva capacidad para la demanda punta con productos energéticos adaptados a los clientes.

La empresa señaló que más de 90 millones de megavatios-hora de generación nuclear y geotérmica anual prevista están respaldados ahora por acuerdos a largo plazo. Se espera que dichos contratos cubran el 45% de su parque de carga base limpia para 2032 y se prolonguen hasta la década de 2040. Desde su actualización comercial de marzo, Constellation ha firmado acuerdos que cubren 43 millones de MWh anuales adicionales.

La dirección presentó los contratos como una vía para aumentar la visibilidad de los beneficios base y reducir la exposición a los precios de mercado. Los clientes que respaldan los acuerdos nucleares cuentan además con calificaciones crediticias relativamente sólidas: el 91% tiene una calificación de AA- o superior, y el resto se sitúa entre BBB+ y A+.

Peak+ tiene como objetivo ayudar a conectar a grandes consumidores de electricidad al tiempo que respalda la inversión en la capacidad requerida durante periodos limitados de demanda punta. No obstante, Constellation advirtió de que la normativa que regula la conexión de grandes cargas aún no está definida.

El parque nuclear respalda la fiabilidad durante el verano

El parque nuclear de Constellation registró un factor de capacidad del 97,2% en el tercer trimestre, al tiempo que completó 20 días de parada programada para recarga de combustible. Durante el periodo estival de junio a agosto, el parque alcanzó un factor de capacidad del 99,2%, en un momento en que PJM registró picos de demanda récord.

La compañía también avanza en aumentos de potencia nuclear por 1.165 MW, con un coste de proyecto estimado en unos 4.300 millones de dólares. Las incorporaciones previstas incluyen 110 MW en 2027 y 2028, 605 MW en 2029 y 2030, y 450 MW en 2031 y 2032. Las fechas de finalización siguen sujetas a los requisitos de capacidad de entrega de PJM.

Un compromiso de préstamo condicional de 5.000 millones de dólares del Departamento de Energía de Estados Unidos cubriría hasta el 80% de los costes subvencionables del aumento de potencia incurridos entre 2023 y 2035. La financiación tendría un plazo de 30 años a tipos del Tesoro más 37,5 puntos básicos, y podría generar un ahorro antes de impuestos de aproximadamente 40 millones de dólares anuales según los supuestos ilustrativos de la compañía.

Aproximadamente 1.300 millones de dólares de inversión en aumentos de potencia ya están incluidos en las previsiones de capital de crecimiento de Constellation para 2026 y 2027. La empresa prevé unos 3.000 millones de dólares adicionales de capital de crecimiento para proyectos de aumento de potencia entre 2028 y 2032, y señaló que los proyectos comprometidos requieren un gasto adicional escaso o nulo en combustible o en operación y mantenimiento.

Despliegue de capital y objetivos a más largo plazo

Constellation destinó unos 3.000 millones de dólares a la recompra de acciones durante los primeros nueve meses del año, adquiriendo aproximadamente 11 millones de títulos. Aún quedan unos 2.000 millones de dólares disponibles bajo su autorización de 5.000 millones de dólares.

La compañía también suscribió un acuerdo para adquirir el Rhode Island State Energy Center, una central de gas natural de ciclo combinado de 609 MW. La presentación no detalló las condiciones financieras ni el calendario para el cierre.

Constellation mantuvo su objetivo de un crecimiento superior al 20% en el beneficio por acción base hasta 2029 y una meta a más largo plazo de al menos un 10% de crecimiento en periodos móviles de tres años. Sus perspectivas para 2029 incluyen los acuerdos anunciados de compraventa de energía nuclear y de gas natural, un crédito fiscal a la producción nuclear basado en una inflación del 2%, márgenes comerciales medios y las expectativas actuales de precios en el mercado a plazo. Quedan excluidas las posibles aportaciones de contratos adicionales a largo plazo, una mayor utilización de las centrales de gas, márgenes comerciales más amplios y la futura asignación de capital.

La compañía reportó una deuda total a largo plazo de 19.500 millones de dólares al 30 de septiembre, que incluye 14.500 millones vinculados a Constellation y 4.900 millones vinculados a Calpine. Mantuvo su rango objetivo de deuda sobre EBITDA de 2,00 a 2,25 veces e indicó que cuenta con 14.000 millones de dólares en líneas de crédito.

Las perspectivas de Constellation continúan expuestas a las oscilaciones de los precios de las materias primas, los márgenes comerciales, los ingresos por créditos fiscales a la energía nuclear, el rendimiento de las centrales y la ejecución de contratos a largo plazo e inversiones de crecimiento. La empresa también señaló incertidumbres en torno a la integración de Calpine, las decisiones regulatorias y los plazos y la viabilidad de entrega de los aumentos de potencia nuclear. Sus previsiones no GAAP con proyección de futuro no pueden conciliarse con las medidas GAAP comparables, ya que las variaciones futuras del valor razonable de los derivados y de los activos del fondo fiduciario para el desmantelamiento nuclear no pueden proyectarse de forma fiable.