Las ganancias del 3T de Green Plains aumentan gracias a los créditos 45Z y a mayores márgenes de etanol

Green Plains registró un fuerte aumento en sus beneficios del tercer trimestre, ya que los créditos fiscales federales a la producción 45Z y unos márgenes de molienda de etanol más sólidos impulsaron la rentabilidad, compensando los menores ingresos y volúmenes de producción. El productor de biocombustibles también elevó la contribución prevista de los créditos 45Z a su EBITDA de 2026 a una horquilla de entre 230 y 250 millones de dólares, y detalló un acuerdo para convertir dichos créditos en efectivo.

En los tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2026, el beneficio neto atribuible a Green Plains aumentó a 85,4 millones de dólares, o 1,03 dólares por acción diluida, frente a los 11,9 millones de dólares, o 0,17 dólares por acción diluida, del mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado se duplicó con creces hasta situarse en 118,0 millones de dólares frente a los 52,6 millones del ejercicio previo.

El EBITDA ajustado más reciente incluyó 65,4 millones de dólares procedentes de los créditos 45Z y 52,6 millones de dólares de la actividad ordinaria de la empresa. Los ingresos descendieron a 496,0 millones de dólares frente a los 508,5 millones anteriores, pero los costes y gastos se redujeron a 403,4 millones desde los 448,0 millones de dólares, lo que contribuyó a que el resultado operativo aumentara de 60,5 millones a 92,6 millones de dólares. Por otra parte, otros gastos disminuyeron a 6,3 millones desde 49,3 millones de dólares, mientras que los gastos por intereses se redujeron a 8,1 millones frente a los 47,7 millones de dólares previos.

Los márgenes del etanol se fortalecen a pesar de los menores volúmenes

Green Plains registró un margen consolidado de molienda de etanol de 122,8 millones de dólares, frente a los 59,6 millones de dólares del mismo trimestre del año anterior. La compañía señaló que el margen mejoró aproximadamente en 0,11 dólares por galón de forma secuencial, respaldado por la fiabilidad, los rendimientos, la eficiencia en costes y la ejecución comercial.

El resultado operativo de la producción de etanol aumentó a 99,0 millones de dólares desde los 30,9 millones anteriores. Tras sumar depreciaciones y amortizaciones, el resultado operativo ajustado de la producción de etanol se situó en 121,8 millones de dólares, en comparación con los 54,8 millones de un año antes.

La empresa produjo 174,9 millones de galones de etanol durante el trimestre, lo que representa el 95% de la capacidad de producción si se excluye la capacidad inactiva de Fairmont. La producción se redujo frente a los 197,3 millones de galones del tercer trimestre de 2025. La producción de granos de destilería cayó a 357.000 toneladas secas equivalentes frente a las 417.000 toneladas anteriores, mientras que la producción de proteínas de ultra alto rendimiento descendió a 49.000 toneladas desde las 71.000 toneladas previas. La producción de aceite de maíz renovable fue de 64,2 millones de libras, frente a los 72,3 millones de libras anteriores, y el consumo de maíz se redujo a 58,6 millones de bushels frente a los 66,6 millones del año anterior.

La dirección indicó que el capital se está destinando a proyectos orientados a mejorar la seguridad, fiabilidad, eficiencia y estructura de costes de los activos existentes.

Perspectivas y monetización del 45Z

Green Plains prevé ahora que los créditos fiscales a la producción 45Z aporten entre 230 y 250 millones de dólares al EBITDA en 2026. Esta estimación comprende una oportunidad estimada de entre 160 y 180 millones de dólares procedente de sus operaciones de Advantage Nebraska y aproximadamente 70 millones de dólares derivados de la generación de créditos en el resto de sus instalaciones. La empresa también anticipa una mayor contribución al EBITDA vinculada al carbono en 2027, sin especificar un importe concreto.

El 29 de octubre, Green Plains firmó un acuerdo para monetizar sus créditos fiscales de 2026, respaldado por una verificación de emisiones efectuada por terceros. El acuerdo contempla un mínimo de 250 millones de dólares en créditos para 2026. En la presentación se identificaron 325 millones de dólares en créditos potenciales comprometidos para su adquisición, además de una opción por 30 millones de dólares adicionales.

A 30 de septiembre, la compañía había contabilizado 210 millones de dólares en activos por créditos fiscales a la producción 45Z. Según indicó, 140 millones de dólares se convirtieron en efectivo en noviembre, y se prevé cobrar el resto durante el primer semestre de 2027. Las partes también podrían ampliar o extender el acuerdo a los créditos generados en ejercicios futuros. Green Plains señaló que nuevas mejoras en la intensidad de carbono e inversiones con bajas emisiones de carbono podrían aportar valor adicional.

Balance y prioridades de capital

El flujo de caja operativo acumulado en el año hasta el tercer trimestre fue de 47 millones de dólares, mientras que el efectivo y equivalentes de efectivo sumaron 160 millones de dólares al cierre del trimestre. Green Plains indicó que sus prioridades de asignación de capital incluyen reinvertir en los activos existentes, gestionar la deuda para mantener un balance sólido, acometer de forma selectiva proyectos orgánicos y adquisiciones, y evaluar recompras de acciones frente a otras oportunidades mediante un marco de rentabilidad ajustada al riesgo.

La empresa advirtió de que sus perspectivas siguen sujetas a la volatilidad en los precios de las materias primas, la oferta y demanda de etanol y biocombustibles, cambios normativos y de política fiscal, aranceles, programas de combustibles renovables y bajas emisiones de carbono, el cumplimiento de las contrapartes y la ejecución de nuevos productos y tecnologías. Los beneficios reales de los créditos 45Z, las mejoras en la intensidad de carbono, las reestructuraciones y las futuras inversiones también podrían diferir de las expectativas actuales de la dirección.