Inspired Entertainment recorta su objetivo de EBITDA para 2026 mientras el margen del 3T alcanza el 46%

Inspired Entertainment (NASDAQ: INSE) redujo su objetivo de EBITDA ajustado para todo el ejercicio 2026 a un rango de entre 109 y 112 millones de dólares, frente a la previsión anterior de entre 112 y 118 millones de dólares, como reflejo de un impacto previsto de 3 millones de dólares en el cuarto trimestre derivado del cese de sus operaciones en Brasil. Esta revisión de las perspectivas se produjo después de que la empresa de tecnología aplicada al juego registrara una rentabilidad récord en el tercer trimestre, impulsada por los cambios en su cartera, la reducción de costes y una mayor aportación del negocio digital, lo que elevó el margen de EBITDA ajustado en 900 puntos básicos en tasa interanual hasta el 46%.

Los ingresos sumaron 61 millones de dólares en los tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2026, mientras que el EBITDA ajustado se situó en 28,2 millones de dólares. La compañía reportó una pérdida neta según GAAP de 0,1 millones de dólares, en comparación con los números rojos de 1,9 millones de dólares registrados en el mismo trimestre del año anterior.

Los ingresos en términos comparables aumentaron un 4%. Si se excluyen tanto los ajustes comparables como el efecto del incremento del gravamen sobre el juego a distancia en el Reino Unido, los ingresos crecieron un 9% y el EBITDA ajustado comparable avanzó un 15%. El cálculo en términos comparables excluye el negocio de parques vacacionales del Reino Unido y determinados activos de ocio desinvertidos en noviembre de 2025, además de ajustarse por un cambio estructural en el modelo operativo de los pubs.

Inspired atribuyó la expansión del margen a la desinversión en operaciones de menor margen, un reajuste estructural de costes, el crecimiento en el segmento Interactive (de mayor rentabilidad), el giro hacia los ingresos digitales y el apalancamiento operativo. Su margen de EBITDA ajustado ha aumentado del 35% en el segundo trimestre de 2025 al 46% en el periodo más reciente.

El crecimiento de Interactive compensa parte de la presión fiscal en el Reino Unido

El EBITDA ajustado de Interactive fue de 10,2 millones de dólares, por debajo de los 10,7 millones de dólares del año anterior, tras absorber aproximadamente 2,6 millones de dólares adicionales por el impuesto al juego a distancia del Reino Unido. Antes de dicho efecto fiscal, el EBITDA ajustado del segmento habría alcanzado los 12,8 millones de dólares, lo que supone un crecimiento interanual del 20%.

El tipo del gravamen sobre el juego a distancia en el Reino Unido subió del 21% al 40% el 1 de abril de 2026. Inspired percibe una participación en los ingresos neta de impuestos de sus clientes operadores de juego, por lo que el incremento de esta tasa supuso un lastre directo para sus resultados.

La empresa indicó que Interactive amplió su presencia en Norteamérica, el Reino Unido y Grecia, mientras que los ingresos en Italia aumentaron más de un 50% interanual. Inspired lanzó 45 títulos de juegos durante los primeros nueve meses de 2026, frente a los 25 del mismo periodo del año anterior. La dirección también señaló que el negocio ganó cuota de mercado en Estados Unidos y el Reino Unido durante el verano, a pesar de una menor actividad del iGaming en el mercado estadounidense en agosto y septiembre, y reportó un récord de ingresos brutos del juego en Interactive en octubre.

El EBITDA ajustado de Retail Solutions se situó en 19,6 millones de dólares, frente a los 22,6 millones del mismo trimestre del año anterior. Las métricas operativas reflejaron un mejor rendimiento de las máquinas: el beneficio bruto por unidad y día aumentó un 13% en las casas de apuestas de William Hill y un 15% en las de Grecia. En Illinois, los ingresos netos por terminal del nuevo mueble Valiant superaron la media de la sala, aunque Inspired no percibe participación en los ingresos en ese mercado de venta directa.

Virtual Sports generó un EBITDA ajustado de 5,7 millones de dólares, por debajo de los 6,6 millones de dólares de un año antes. Por su parte, los costes corporativos representaron una pérdida de EBITDA ajustado de 7,3 millones de dólares, frente a la pérdida de 7,6 millones de dólares del periodo comparable anterior.

Flujo de caja y apalancamiento

El flujo de caja libre en lo que va de año ascendió a 17,6 millones de dólares, lo que representa una tasa de conversión del 22% respecto al EBITDA ajustado, y la posición de efectivo se situó en 36,5 millones de dólares. El apalancamiento neto proforma se redujo a 2,9 veces desde las 3,3 veces registradas en diciembre de 2025. Este cálculo está ajustado por las desinversiones en los parques vacacionales y las actividades de ocio.

Inspired prevé para 2026 unas inversiones de capital en efectivo de entre 30 y 35 millones de dólares, una conversión de flujo de caja libre cercana al 20% y un apalancamiento neto a final de año inferior a 3,0 veces. Su objetivo de margen de EBITDA ajustado para 2026 alcanza hasta el 45%.

Para 2027, la dirección apunta a un margen de EBITDA ajustado superior al 45%, inversiones de capital en efectivo de entre 30 y 35 millones de dólares, una conversión de flujo de caja libre del 20% al 25% y un apalancamiento neto de entre 2,25 y 2,75 veces. Se espera que el EBITDA ajustado crezca a una tasa de un dígito bajo, asumiendo que las operaciones en Brasil continúen cerradas. Las perspectivas también dan por hecho que el tipo de cambio libra-dólar se mantendrá en línea con los niveles actuales.

La compañía registró un ratio de apalancamiento neto sénior garantizado de 2,8 veces, por debajo del límite fijado en sus convenios financieros de 5,0 veces, el cual descenderá a 4,75 veces en junio de 2027. Inspired calculó que, al cierre del tercer trimestre, disponía de un margen de holgura de EBITDA ajustado superior a 46 millones de dólares frente a dichos compromisos contractuales.

Opciones de crecimiento y riesgos regulatorios

Inspired identificó oportunidades potenciales de crecimiento en el iGaming en Norteamérica, los mercados tribales de Estados Unidos, los productos de deportes virtuales para casas de apuestas deportivas en Estados Unidos, los terminales de juego en Chicago y el oeste de Canadá, los contenidos de juego de Clase III y los productos de lotería en Norteamérica. Está previsto el lanzamiento de un título de un nuevo estudio en diciembre, mientras que los productos de deportes virtuales ya se han estrenado en BetMGM y FanDuel.

La compañía también ha reducido su dependencia del Reino Unido. Los mercados fuera del Reino Unido representaron el 40,7% de los ingresos en los primeros nueve meses de 2026, frente al 22,3% registrado en 2023.

La regulación sigue siendo uno de los principales factores de incertidumbre. Además del aumento del impuesto al juego en el Reino Unido, una medida provisional prohibió las operaciones reguladas de apuestas y juego en línea en Brasil el 25 de septiembre de 2026. Otros riesgos señalados por la compañía incluyen la competencia, la evolución tecnológica, las amenazas de ciberseguridad, la retención de clientes y contratos, la integración de adquisiciones, las necesidades de financiación, la estacionalidad y los cambios en las condiciones económicas y políticas en sus mercados.