El BPA ajustado de National Fuel Gas para el ejercicio fiscal 2026 sube un 9%, fija sus perspectivas para el ejercicio fiscal 2027

National Fuel Gas Company (NYSE: NFG) informó de un crecimiento del 9% en el beneficio por acción (BPA) ajustado del ejercicio fiscal 2026 y publicó una previsión inicial de BPA ajustado para el ejercicio fiscal 2027 de entre 6,00 y 6,40 dólares. Las nuevas perspectivas incorporan una hipótesis de precios más bajos para el gas natural, al tiempo que la compañía expande sus operaciones reguladas de servicios públicos y se prepara para escindir su negocio de upstream y captación.

Para el ejercicio fiscal finalizado el 30 de septiembre de 2026, el BPA ajustado aumentó a 7,55 dólares desde los 6,91 dólares del ejercicio fiscal 2025. El BPA según los GAAP creció a 7,02 dólares frente a los 5,68 dólares previos, mientras que el beneficio GAAP alcanzó los 665,4 millones de dólares, en comparación con los 518,5 millones del año anterior. El beneficio operativo ajustado se situó en 689,8 millones de dólares, por encima de los 630,5 millones previos.

En el cuarto trimestre, el BPA ajustado se mantuvo sin cambios en 1,22 dólares. El BPA GAAP trimestral descendió a 1,02 dólares desde 1,18 dólares, y el beneficio GAAP cayó a 97,5 millones de dólares frente a los 107,3 millones anteriores. Entre las partidas que afectaron a la comparabilidad se incluyeron los costes asociados con la adquisición de la empresa de servicios públicos de Ohio y la prevista escisión del negocio Integrated Upstream & Gathering.

National Fuel generó 198,6 millones de dólares de flujo de caja libre en el ejercicio fiscal 2026, frente a los 208,3 millones del ejercicio anterior. La compañía define el flujo de caja libre como el flujo de caja operativo menos el efectivo destinado a inversiones, ajustado por adquisiciones y desinversiones. El EBITDA ajustado consolidado aumentó a 1.500 millones de dólares desde los 1.410 millones.

El negocio de upstream impulsa el crecimiento de los beneficios

El EBITDA ajustado de Integrated Upstream & Gathering aumentó a 1.060 millones de dólares desde 975,2 millones. El negocio produjo 419 Bcf durante el ejercicio fiscal 2026 y finalizó el cuarto trimestre con una producción neta media de aproximadamente 1,1 Bcf diarios.

La eficiencia de capital de la unidad mejoró a 1,40 dólares por Mcfe en el ejercicio fiscal 2026 desde los 1,86 dólares del ejercicio 2023, excluyendo adquisiciones, gasto discrecional en terrenos e inversiones de midstream de terceros. National Fuel señaló que su posición en la cuenca de los Apalaches cuenta con más de 25 años de inventario con precios de equilibrio PV-10 inferiores a 2,25 dólares por MMBtu, asumiendo la puesta en producción de unos 25 pozos al año.

Las actividades de evaluación redujeron la producción a corto plazo, según la presentación. Los resultados en Upper Utica confirmaron niveles bajos de rentabilidad mínima, aunque la compañía indicó que Lower Utica ofrecía una rentabilidad económica superior. Los diseños de terminación más intensivos también mostraron mayores interacciones de fracturación en Lower Utica. El programa para el ejercicio fiscal 2027 se centrará en completar las pruebas de Upper Utica, utilizar un diseño de terminación Gen 3 y optimizar la secuenciación del desarrollo. La dirección prevé reanudar el crecimiento de la producción a partir del ejercicio fiscal 2028 con un programa centrado en Lower Utica y tiene como objetivo una mejora a largo plazo del 15% en la eficiencia de capital.

Para el ejercicio fiscal 2027, National Fuel prevé una producción de entre 400 Bcfe y 435 Bcfe. Las ventas en firme cubren aproximadamente entre el 90% y el 95% de la producción restante prevista, mientras que cerca del 65% del volumen proyectado cuenta con coberturas financieras en el NYMEX o acuerdos a precio fijo. La exposición esperada al mercado al contado se limita a entre 15 Bcfe y 45 Bcfe.

La compañía planea ampliar su capacidad de transporte en firme a cerca de 1,5 Bcf diarios para el ejercicio fiscal 2030, frente a aproximadamente 1 Bcf diario en la actualidad, aumentando el acceso a los mercados de Pensilvania, el noreste, el sureste y la costa del Golfo.

Expansión de las operaciones reguladas

El EBITDA ajustado de Pipeline & Storage se mantuvo prácticamente estable en 271,4 millones de dólares, frente a los 270,8 millones del ejercicio fiscal 2025. El EBITDA ajustado de Utility aumentó a 195,0 millones de dólares desde los 183,7 millones.

National Fuel completó la adquisición de una distribuidora de gas natural de Ohio el 1 de octubre de 2026. La operación duplicó la base tarifaria de la empresa de servicios públicos y elevó la cartera de clientes de la compañía a cerca de 1,1 millones en Nueva York, Pensilvania y Ohio. La operación adquirida no contribuyó a las cifras de EBITDA ajustado de los 12 meses finalizados el 30 de septiembre.

Los proyectos Tioga Pathway y Shippingport Lateral entraron en servicio el 1 de noviembre, aportando cerca de 30 millones de dólares en ingresos anuales previstos. La proyectada modernización del sistema Line N está diseñada para sumar 294.000 Dth diarios de capacidad y aproximadamente 20 millones de dólares en ingresos anuales, respaldada por contratos de al menos 15 años. Su entrada en funcionamiento está prevista para noviembre de 2028.

En el plano regulatorio, se aprobó un incremento de 10,4 millones de dólares en las tarifas base de los servicios públicos en Pensilvania, con nuevas tarifas vigentes a partir de noviembre de 2026. En Nueva York, los reguladores autorizaron en agosto un mecanismo de seguimiento para la modernización del sistema (System Modernization Tracker). Asimismo, la filial de gasoductos interestatales de National Fuel aplicó nuevas tarifas el 1 de noviembre, sujetas a devolución, mientras prosiguen las negociaciones para un acuerdo.

La compañía prevé un crecimiento de la base tarifaria regulada de entre el 5% y el 7% a largo plazo, respaldado por la ampliación de gasoductos, la modernización de los sistemas y la inversión en la empresa de servicios públicos de Ohio.

Perspectivas para el ejercicio fiscal 2027 y plan de escisión

La previsión de BPA ajustado de National Fuel para el ejercicio fiscal 2027, de entre 6,00 y 6,40 dólares, asume un precio del gas natural en el NYMEX de 2,85 dólares por MMBtu y un precio al contado en cuenca de 2,15 dólares. En comparación, los precios reales del ejercicio fiscal 2026 fueron de 3,61 y 2,80 dólares, respectivamente. La estimación también refleja las coberturas existentes, las ventas en firme y los contratos de transporte.

Los ingresos de Pipeline & Storage se proyectan entre 475 y 500 millones de dólares, frente a los 432 millones del ejercicio fiscal 2026. Se prevé que el beneficio operativo de Utility se sitúe entre 235 y 255 millones de dólares, en comparación con los 123 millones previos, como reflejo de la expansión del negocio regulado. La previsión de producción de Integrated Upstream & Gathering abarca entre 400 Bcf y 435 Bcf.

El gasto total de capital para el ejercicio fiscal 2027 se proyecta entre 1.090 millones y 1.220 millones de dólares. Dicho importe incluye entre 600 y 640 millones de dólares para Integrated Upstream & Gathering, sin contar entre 50 y 100 millones de dólares de gasto discrecional en terrenos; entre 140 y 180 millones de dólares para Pipeline & Storage; y entre 350 y 400 millones de dólares para el negocio de servicios públicos.

National Fuel planea escindir Integrated Upstream & Gathering en una compañía independiente denominada Seneca Resources mediante una distribución libre de impuestos a los accionistas. National Fuel conservaría los negocios regulados de servicios públicos, gasoductos y almacenamiento. La empresa prevé conservar una participación de hasta el 19,9% en Seneca y posteriormente desinvertir dicha participación de manera fiscalmente eficiente. La conclusión de la operación está prevista para el segundo semestre del año natural 2027.

La operación sigue sujeta a la aprobación definitiva del consejo de administración, a la efectividad de la presentación del Formulario 10 (Form 10), a los acuerdos de financiación, a un tratamiento fiscal favorable y a otras condiciones habituales. National Fuel también identificó como riesgos significativos para sus planes y perspectivas la volatilidad de los precios de las materias primas, las resoluciones regulatorias, la ejecución de los proyectos, la incertidumbre en la producción, las condiciones de financiación y las posibles perturbaciones o costes imprevistos derivados de la escisión.