Gibraltar Industries recorta sus perspectivas para 2026 por la debilidad del sector residencial

Gibraltar Industries (NASDAQ: ROCK) revisó a la baja sus previsiones para 2026 después de que la debilidad de la demanda residencial y el retraso en los proyectos de Agtech lastraran el desempeño del tercer trimestre, contrarrestando la aportación a las ventas de la adquisición de OmniMax. Las ventas netas ajustadas aumentaron un 54,3% hasta los 480 millones de dólares, pero el beneficio por acción ajustado cayó un 11,4% hasta 1,01 dólares, debido a que los menores volúmenes, la inflación y los mayores gastos por intereses presionaron los resultados.

Para 2026, Gibraltar prevé ahora unas ventas netas ajustadas de entre 1.730 y 1.750 millones de dólares, incluida Infraestructura, en comparación con su rango inicial de entre 1.760 y 1.830 millones de dólares. La empresa recortó su previsión de EBITDA ajustado a un rango de entre 264 y 271 millones de dólares, frente a los 310 a 326 millones de dólares anteriores, y su perspectiva de BPA ajustado a entre 2,70 y 2,85 dólares, frente a los 3,65 a 4,05 dólares previos. El flujo de caja libre previsto se rebajó a alrededor del 2% de las ventas, frente a aproximadamente el 8% inicial.

Sin incluir Infraestructura, que Gibraltar prevé clasificar como operación discontinuada una vez que se cierre la venta pendiente, la compañía pronostica para 2026 unas ventas netas ajustadas de entre 1.640 y 1.660 millones de dólares, un EBITDA ajustado de entre 242 y 249 millones de dólares y un BPA ajustado de entre 2,25 y 2,40 dólares. Sobre esa base, se espera que el flujo de caja libre equivalga a cerca del 1% de las ventas.

La adquisición impulsa las ventas mientras la rentabilidad se ve bajo presión

El beneficio operativo ajustado del tercer trimestre fue de 59 millones de dólares, lo que representa un margen del 12,3%, mientras que el EBITDA ajustado se situó en 84 millones de dólares con un margen del 17,4%. El beneficio neto ajustado fue de 30,1 millones de dólares, lo que incluye un impacto de 21,5 millones de dólares por gastos en concepto de intereses.

Los resultados GAAP incluyeron 9,9 millones de dólares antes de impuestos en gastos de integración de OmniMax y de reestructuración, equivalentes a 0,32 dólares por acción. El flujo de caja libre fue de 8 millones de dólares, es decir, el 2% de las ventas, ya que el capital de trabajo absorbió 32 millones de dólares en efectivo. Gibraltar señaló que cada uno de sus segmentos de operaciones continuadas registró un desempeño por debajo de sus expectativas durante el trimestre.

El segmento Residencial generó unas ventas netas de 399 millones de dólares, lo que supone un incremento del 73,3% frente a los 230,3 millones de dólares de un año antes, reflejo principalmente de la incorporación de OmniMax, que aportó 161 millones de dólares. Asumiendo que Gibraltar hubiera sido propietaria de OmniMax en el mismo trimestre del año anterior, el negocio combinado creció un 4,1%, incluso a pesar de que los envíos de tejas en Estados Unidos cayeron un 13%, según datos del sector citados por la compañía.

La demanda se debilitó con rapidez durante el trimestre y varió según la región. La actividad en los puntos de venta minoristas disminuyó entre un 5% y un 6%, mientras que los ingresos de Residencial cayeron un 6,3% en términos secuenciales y las ventas de Productos de Construcción retrocedieron un 7,9% en comparación con el segundo trimestre.

El margen operativo ajustado de Residencial se contrajo 430 puntos básicos en términos interanuales, y el margen EBITDA ajustado disminuyó 140 puntos básicos hasta el 18,9%. Gibraltar afirmó que la gestión de precios y las reducciones de costes compensaron parcialmente el menor volumen y la inflación adicional en el acero, la logística y el combustible.

La empresa aceleró las iniciativas de sinergia de OmniMax, incluidos los planes para consolidar cuatro plantas en dos en el noroeste del Pacífico y Florida. Asimismo, elevó su objetivo de ritmo anualizado de ahorro en 7,3 millones de dólares, hasta situarlo en 36,5 millones de dólares, de los cuales se espera materializar 19,5 millones de dólares en 2026. Los ahorros obtenidos en el tercer trimestre ascendieron a 7,8 millones de dólares.

Los proyectos de Agtech se desplazan a periodos posteriores

Las ventas de Agtech aumentaron un 3% hasta los 59,3 millones de dólares, impulsadas por las estructuras y las operaciones comerciales, aunque se vieron limitadas por los retrasos en los proyectos de agricultura en ambiente controlado. Más de 40 millones de dólares en ingresos se desplazaron fuera del segundo semestre debido a las demoras en la concesión de permisos, trasladándose las fechas de inicio de los proyectos hacia finales de año.

A pesar de un volumen inferior al previsto, el margen operativo ajustado de Agtech mejoró en 420 puntos básicos y su margen EBITDA ajustado aumentó en 380 puntos básicos, reflejo de la combinación de negocios y de las iniciativas 80/20 de la empresa. Gibraltar también informó de la adjudicación en octubre de un proyecto de agricultura en ambiente controlado por valor de 75 millones de dólares, y señaló que espera nuevas adjudicaciones de proyectos en el cuarto trimestre.

Las ventas de Infraestructura disminuyeron un 7,8% hasta los 21,3 millones de dólares, debido a que las pruebas piloto de sellos de fibra óptica comenzaron más tarde de lo previsto, lo que postergó el aumento gradual de la producción hasta el primer trimestre de 2027. El menor volumen y la mezcla de productos redujeron el margen operativo ajustado en 90 puntos básicos y el margen EBITDA ajustado en 230 puntos básicos. No obstante, la cartera de pedidos aumentó un 10% durante el trimestre.

Las desinversiones de cartera respaldan el plan de desapalancamiento

Gibraltar ha acordado vender su negocio de Infraestructura, D.S. Brown, por 208 millones de dólares en lo que describió como una operación fiscalmente eficiente, valorada en aproximadamente 10 veces el EBITDA de los últimos 12 meses. La empresa prevé que la operación se cierre en el cuarto trimestre, sujeta a las aprobaciones pertinentes y a las condiciones de cierre habituales, y tiene previsto destinar los fondos obtenidos de las desinversiones de cartera a la reducción de deuda.

Al cierre del trimestre, Gibraltar disponía de 35 millones de dólares en efectivo y 451 millones de dólares disponibles en su línea de crédito renovable, lo que arrojaba una liquidez total de 486 millones de dólares. La deuda total ascendía a 1.240 millones de dólares y la deuda neta se situaba en 1.200 millones de dólares. La deuda neta equivalía a 3,9 veces el EBITDA ajustado si se incluyen las sinergias previstas, o a 4,26 veces si se excluyen.

El plan de desapalancamiento de la dirección tiene como objetivo situar la deuda neta por debajo de los 1.000 millones de dólares en el primer año y por debajo de los 800 millones de dólares en el segundo, con un apalancamiento neto de aproximadamente 2,5 veces en un plazo de 24 meses. Dichos objetivos dependen de la evolución del EBITDA, la materialización de las sinergias, las mejoras en el capital de trabajo, los beneficios fiscales, el flujo de caja libre y los ingresos procedentes de las desinversiones en Renovables e Infraestructura.

Entre las principales incertidumbres figuran la correcta integración de OmniMax y la consecución de las sinergias previstas, nuevos cambios en la demanda residencial, la inflación y los costes de las materias primas, el calendario de los proyectos de Agtech, la conversión de la cartera de pedidos en ingresos y el cierre de la venta de Infraestructura. Los aranceles, las perturbaciones en la cadena de suministro y la capacidad de la empresa para reducir su endeudamiento siguen siendo también riesgos significativos para sus perspectivas.