Los ingresos de Radian en el 3T se duplican mientras Inigo expande las ganancias de especialidad

Radian Group Inc. (NYSE: RDN) registró un fuerte incremento en sus ingresos del tercer trimestre de 2026 tras la adquisición de Inigo, ya que el recién incorporado negocio de Specialty amplió la base de beneficios de la aseguradora y compensó los resultados de suscripción más débiles en Mortgage Insurance.

Los ingresos totales aumentaron un 106% hasta alcanzar los 624 millones de dólares, frente a los 303 millones del año anterior, impulsados por la adquisición de Inigo, cerrada el 2 de febrero. El beneficio neto de las operaciones continuadas se incrementó a 172 millones de dólares desde los 153 millones, mientras que el resultado operativo ajustado antes de impuestos avanzó hasta los 254 millones de dólares desde los 206 millones.

El beneficio operativo neto diluido ajustado fue de 1,44 dólares por acción, frente a los 1,15 dólares del mismo trimestre del año anterior. El beneficio neto diluido de las operaciones continuadas según GAAP fue de 1,28 dólares por acción, por encima de los 1,11 dólares previos. La rentabilidad operativa neta ajustada sobre recursos propios aumentó del 13,9% al 16,3%, mientras que la rentabilidad sobre recursos propios de las operaciones continuadas según GAAP fue del 14,6%, frente al 13,4% anterior.

Radian señaló que Specialty aportó el 34% del resultado operativo ajustado antes de impuestos, lo que refleja la transición de la compañía hacia una plataforma aseguradora más diversificada. En los primeros nueve meses de 2026, Radian generó 1.700 millones de dólares en ingresos y un ratio combinado total de los segmentos del 62%. La rentabilidad operativa neta ajustada sobre recursos propios fue del 14,7%, en comparación con una rentabilidad sobre recursos propios de las operaciones continuadas según GAAP del 11,9%.

Specialty aporta escala y diversificación de beneficios

El segmento Specialty registró 310 millones de dólares en primas brutas emitidas y 311 millones de dólares en primas netas devengadas en el tercer trimestre. El resultado operativo ajustado antes de impuestos fue de 86 millones de dólares, respaldado por lo que Radian describió como una disciplinada selección de riesgos y una baja actividad catastrófica.

El ratio combinado del segmento fue del 80%, compuesto por un ratio de siniestralidad del 47% y un ratio de gastos del 33%. Un ratio combinado inferior al 100% indica un beneficio de suscripción. En lo que va de año, Specialty generó 743 millones de dólares en primas netas devengadas, 155 millones de dólares de resultado operativo ajustado antes de impuestos y un ratio combinado del 88%. Los resultados de 2026 incluyen a Inigo desde la fecha de adquisición, el 2 de febrero.

Radian indicó que el negocio se desenvuelve en un entorno de tarifas complejo, centrándose en los márgenes. La compañía también citó el comportamiento favorable de las reservas como respaldo a su valoración sobre la solidez de la cartera. La reserva de Specialty para siniestros y gastos de liquidación de siniestros alcanzó los 1.550 millones de dólares al 30 de septiembre, mientras que la evolución de las reservas de periodos anteriores en el tercer trimestre redujo la provisión para siniestros en 43 millones de dólares.

El seguro hipotecario mantiene su rentabilidad a pesar del aumento de las pérdidas

Mortgage Insurance continuó generando importantes beneficios, aunque su rentabilidad de suscripción se debilitó respecto al año anterior. Las primas netas devengadas se mantuvieron estables en 237 millones de dólares, y los ingresos netos por inversiones aumentaron de 52 millones a 56 millones de dólares. El resultado operativo ajustado antes de impuestos descendió a 206 millones de dólares frente a los 225 millones anteriores.

La provisión para siniestros del segmento aumentó de 18 millones a 32 millones de dólares, lo que elevó su ratio combinado del 27% al 37%. El ratio trimestral de siniestralidad aumentó del 8% al 14%, mientras que el ratio de gastos subió del 19% al 23%.

El seguro hipotecario primario en vigor alcanzó la cifra récord de 286.000 millones de dólares, frente a los 281.000 millones de dólares del año anterior. Radian suscribió cerca de 15.000 millones de dólares en nuevos seguros durante el trimestre, prácticamente sin cambios en términos interanuales. La tasa de persistencia anualizada trimestral fue del 83%, en comparación con el 84% del tercer trimestre de 2025, ya que la escasa actividad de refinanciación siguió favoreciendo la retención de pólizas.

La tasa de impago primario aumentó al 2,68% frente al 2,42% del año anterior, y el inventario final de préstamos en mora ascendió a 26.180 créditos. Radian atribuyó este incremento a patrones estacionales previstos y afirmó que el comportamiento en las distintas añadas de suscripción se mantuvo en línea con sus expectativas iniciales o por encima de ellas. La presentación también reflejó que, históricamente, cerca del 90% de los impagos hipotecarios se regularizan en el plazo de un año.

Ingresos por inversiones y despliegue de capital

Radian contaba con 7.100 millones de dólares en activos de inversión, y su cartera de valores con vencimiento fijo presentaba una calificación crediticia media ponderada de A+ y una duración media de cuatro años. Los títulos con vencimiento fijo de la cartera registraron un rendimiento contable del 4,2% y un rendimiento de mercado del 5,4%. Los ingresos netos consolidados por inversiones aumentaron a 77 millones de dólares frente a los 63 millones del mismo trimestre del año anterior.

El valor contable se situó en 35,78 dólares por acción al 30 de septiembre. El valor contable ajustado por acción, que excluye el otro resultado global acumulado e incluye los dividendos acumulados desde el primer trimestre de 2017, fue de 45,53 dólares.

Desde el 1 de enero hasta el 31 de octubre, Radian destinó 379 millones de dólares a recomprar el 8% de las acciones en circulación al inicio del periodo y abonó 138 millones de dólares en dividendos. La empresa también destinó 1.700 millones de dólares a adquisiciones. Entre las prioridades de capital declaradas por la dirección figuran respaldar el crecimiento orgánico del negocio asegurador, buscar operaciones que aporten valor, devolver el exceso de capital mediante dividendos y recompras, y gestionar el apalancamiento de la sociedad matriz.

Al cierre del trimestre, la deuda de la sociedad matriz ascendía a 1.070 millones de dólares, lo que supuso un ratio de deuda sobre capital del 18,7%. La liquidez disponible en la sociedad matriz fue de 376 millones de dólares, sin incluir una línea de crédito rotativa no garantizada de 500 millones de dólares. Radian Guaranty continuó cumpliendo con los Requisitos de Elegibilidad para Aseguradoras Hipotecarias Privadas y contaba con 1.480 millones de dólares, o un 38%, en activos disponibles por encima de su exigencia mínima.

Perspectivas y riesgos

La dirección planea centrarse en el crecimiento rentable tanto en Mortgage como en Specialty Insurance, al tiempo que aprovecha capacidades compartidas de suscripción, analítica y gestión de capital en todas sus divisiones. La presentación no facilitó proyecciones cuantitativas de cara al futuro.

Entre las principales incertidumbres figuran la integración y el desempeño futuro de Inigo, la moderación en el entorno de tarifas de primas en Specialty, las pérdidas derivadas de catástrofes y crisis económicas graves, las condiciones del mercado de la vivienda y del crédito hipotecario, y la capacidad de mantener el capital y la liquidez requeridos. Radian también afronta restricciones regulatorias a las distribuciones de efectivo: mientras siga vigente un pagaré intragrupo utilizado para ayudar a financiar la adquisición de Inigo, el pago de dividendos por parte de Radian Guaranty requerirá la aprobación previa del Departamento de Seguros de Pensilvania durante al menos tres años, y potencialmente hasta cinco años tras el cierre de la adquisición.