Los ingresos de Ormat en el 3T aumentan un 10% mientras las ventas de almacenamiento se disparan

Ormat Technologies (ORA) informó de un incremento del 10,2% en sus ingresos del tercer trimestre de 2026, gracias a que el rápido crecimiento del almacenamiento de energía compensó las menores ventas de electricidad y productos. La empresa también elevó el punto medio de sus previsiones para todo el año de ingresos y EBITDA ajustado, respaldada por las operaciones de almacenamiento, la nueva capacidad y el reconocimiento de ingresos por productos en lo que va de año.

Los ingresos correspondientes al trimestre cerrado el 30 de septiembre aumentaron a 275,1 millones de dólares, frente a los 249,7 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. El beneficio bruto creció un 20,8%, hasta los 77,4 millones de dólares, mientras que el margen bruto se expandió 250 puntos básicos, situándose en el 28,1%. El resultado operativo aumentó un 11,9%, hasta los 45,3 millones de dólares.

El beneficio neto atribuible a los accionistas de Ormat aumentó un 32,2%, hasta los 31,9 millones de dólares o 0,51 dólares por acción diluida, en comparación con los 24,1 millones de dólares, o 0,39 dólares por acción, del mismo trimestre del año anterior. El beneficio neto ajustado fue de 34,8 millones de dólares, lo que generó un beneficio diluido ajustado de 0,56 dólares por acción. El EBITDA ajustado creció un 11,1%, hasta los 153,8 millones de dólares.

El crecimiento del almacenamiento compensa la presión en los segmentos principales

El almacenamiento de energía fue la principal fuente de crecimiento trimestral. Los ingresos del segmento subieron un 145,2%, hasta alcanzar los 49,9 millones de dólares, impulsados por la nueva capacidad, la alta disponibilidad de los activos y los precios mayoristas favorables en el mercado PJM. Los ingresos procedentes de los activos existentes en PJM aumentaron en 19,6 millones de dólares respecto al año anterior, mientras que los proyectos recién puestos en servicio aportaron 9,3 millones de dólares.

El margen bruto del almacenamiento aumentó del 39,4% al 62,1%, y el EBITDA ajustado del segmento se duplicó con creces hasta los 37,2 millones de dólares. Este negocio representó el 18% de los ingresos totales del tercer trimestre, frente a una base menor el año anterior.

Los ingresos por electricidad cayeron un 2,1%, hasta los 163,7 millones de dólares, y el margen bruto se redujo 330 puntos básicos, situándose en el 22,2%. El EBITDA ajustado del segmento se mantuvo casi sin cambios en 108,2 millones de dólares. La generación de energía disminuyó un 0,3%, lo que refleja principalmente una menor producción en las instalaciones de Puna, en Hawái, tras una interrupción forzosa provocada por un huracán, la cual redujo los ingresos en 5,1 millones de dólares.

El impacto de Puna fue compensado en parte por 2,2 millones de dólares en ingresos procedentes de la planta geotérmica de Dominica tras el inicio de sus operaciones en julio, así como por una contribución positiva de 1,9 millones de dólares derivada de una mayor generación en Olkaria, Kenia. Ormat planea realizar dos limpiezas de pozos en Puna durante el cuarto trimestre, lo que, según indicó, afectará temporalmente a los ingresos, pero se espera que favorezca una mejor generación en 2027.

Los ingresos del segmento de productos descendieron un 1,2%, hasta los 61,5 millones de dólares, debido al calendario de fabricación y al avance de las obras. El margen bruto disminuyó 520 puntos básicos, hasta el 16,5%, mientras que el EBITDA ajustado cayó un 39,4%, hasta los 8,4 millones de dólares. La cartera de pedidos de productos se situaba en aproximadamente 183 millones de dólares a 4 de noviembre, lo que incluye los ingresos obtenidos entre el 1 de octubre y el 3 de noviembre.

Los ingresos de los primeros nueve meses alcanzan los 937,8 millones de dólares

Durante los primeros nueve meses de 2026, los ingresos totales aumentaron un 31,4%, hasta alcanzar los 937,8 millones de dólares. El EBITDA ajustado creció un 16,4%, hasta los 492,6 millones de dólares, y el beneficio neto atribuible a los accionistas se incrementó un 11,4%, situándose en 103,1 millones de dólares. El beneficio neto ajustado avanzó hasta los 146,1 millones de dólares desde los 95,5 millones, mientras que el beneficio diluido ajustado repuntó un 50%, hasta los 2,34 dólares por acción.

En el acumulado de los nueve meses, los ingresos por almacenamiento aumentaron un 161,6%, hasta los 137,6 millones de dólares, con un EBITDA ajustado que creció un 136,5%, hasta los 99,4 millones de dólares. Los ingresos por productos aumentaron un 85,9%, situándose en 285,6 millones de dólares, lo que refleja en gran medida el reconocimiento de ingresos de TOPP2, mientras que los ingresos por electricidad crecieron un 1,4%, hasta los 514,5 millones de dólares.

Previsiones para todo el año y planes de desarrollo

Ormat prevé ahora unos ingresos para 2026 de entre 1.170 y 1.200 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 640 y 650 millones de dólares. Las perspectivas por segmentos apuntan a unos ingresos de electricidad de entre 700 y 710 millones de dólares, unos ingresos de productos de entre 310 y 320 millones de dólares y unos ingresos por almacenamiento de entre 160 y 170 millones de dólares.

La empresa cuenta con 204 megavatios en proyectos eléctricos en fase de construcción o desarrollo hasta finales de 2028, compuestos por 89 MW de capacidad geotérmica y 115 MW de capacidad solar. Todos ellos están respaldados por contratos de compraventa de energía a largo plazo. Ormat añadió 13 MW de capacidad geotérmica durante el tercer trimestre mediante el proyecto de Dominica, de 10 MW, y una ampliación de 3 MW en Salt Wells.

En almacenamiento, Ormat cuenta con 497 MW, o 1.888 MWh, en fase de desarrollo repartidos en siete proyectos. Dicha cartera incluye la instalación Denali en California, de 100 MW y 400 MWh, prevista bajo un contrato de tolling a 20 años. La compañía también señaló que había obtenido el tratamiento de puerto seguro (safe harbor) para aproximadamente 3,1 GWh de proyectos de almacenamiento en construcción o en desarrollo futuro.

La recontratación sigue siendo una prioridad para el negocio de electricidad. Ormat identificó una oportunidad total que abarca 680 MW y estimó un incremento potencial de ingresos anuales de 50 millones de dólares mediante la recontratación entre 2027 y 2034. Dicha estimación asume acuerdos exitosos con precios y condiciones aceptables; los plazos, la capacidad y los ingresos reales podrían diferir.

Ormat también está avanzando en sistemas geotérmicos mejorados (EGS, por sus siglas en inglés). Se espera que la perforación para proyectos piloto con SLB y Sage Geosystems comience a finales de 2026 o principios de 2027, mientras avanzan las negociaciones del contrato de compraventa de energía para el proyecto comercial EGS proyectado en Dixie Valley. La compañía informó de una posición de terrenos para EGS de unos 170.000 acres, con un potencial de desarrollo preliminar estimado de entre 5 GW y 6 GW, sujeto a la confirmación de recursos y a otros requisitos del proyecto.

Posición de capital y riesgos de ejecución

Ormat cerró septiembre con una liquidez de 977 millones de dólares y una deuda neta de 2.800 millones de dólares. Su ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado fue de 4,3 veces, y la deuda neta representó el 50% de la capitalización. La compañía captó unos 1.100 millones de dólares en nueva deuda durante los primeros nueve meses, incluidos 1.000 millones de dólares en notas preferentes convertibles, y obtuvo 69,3 millones de dólares en efectivo neto a partir de créditos fiscales. Se espera que los gastos de capital del cuarto trimestre alcancen un total de 287 millones de dólares.

La empresa fue seleccionada para recibir hasta 35 millones de dólares en financiación del Departamento de Energía de Estados Unidos para el desarrollo de EGS en Dixie Valley y el desarrollo hidrotérmico en Cove Fort, aunque las adjudicaciones siguen sujetas a la finalización de las negociaciones.

Los objetivos de crecimiento a más largo plazo de Ormat dependen de la obtención de permisos, autorizaciones regulatorias, confirmación de recursos, interconexión, financiación y aprobaciones finales de inversión, así como de completar la construcción dentro del calendario previsto. Sus estimaciones de capacidad de EGS son preliminares, mientras que los beneficios de la recontratación y las fechas de operación comercial de los proyectos siguen sujetos a las negociaciones y a las condiciones de desarrollo.