Orion eleva el punto medio del EBITDA para 2026 tras las ganancias del 3T

Orion S.A. (OEC) elevó el punto medio de su previsión de EBITDA ajustado para todo el año 2026, después de que el EBITDA ajustado del tercer trimestre aumentara un 16% interanual hasta los 67 millones de dólares. El productor de negro de humo también generó 46 millones de dólares de flujo de caja libre durante el trimestre, aunque la dirección prevé que los resultados del cuarto trimestre reflejen una marcada estacionalidad, la reducción de existencias por parte de los clientes, una intensa actividad de mantenimiento y menores precios contractuales interanuales en el segmento Rubber.

La empresa prevé ahora un EBITDA ajustado para 2026 de entre 190 y 200 millones de dólares, frente a su rango anterior de 170 a 210 millones de dólares. El nuevo rango eleva el punto medio a 195 millones de dólares desde los 190 millones anteriores, al tiempo que estrecha el abanico de posibles resultados. En el acumulado del año, el EBITDA ajustado se situó en 171 millones de dólares.

Orion mantuvo su previsión de flujo de caja libre para todo el año en un rango de entre -10 millones y +20 millones de dólares, así como su proyección de gastos de capital de aproximadamente 90 millones de dólares. La dirección señaló que espera una mejora del EBITDA ajustado en 2027, respaldada por iniciativas operativas, de aprovisionamiento y de optimización del mix de productos.

Los beneficios de Specialty aumentan a pesar de la debilidad de la demanda occidental

El EBITDA ajustado del segmento Specialty aumentó un 18% interanual hasta los 25 millones de dólares. Los resultados se beneficiaron del calendario de los derechos de emisión anuales de la Unión Europea y de la repercusión de los mayores costes de las materias primas.

Los volúmenes del segmento cayeron un 8%, lastrados por una demanda más débil y la reducción de existencias por parte de los clientes en los mercados occidentales. Esa debilidad se vio compensada en parte por la solidez en Asia y en las calidades premium. El volumen de ventas de productos premium creció en un porcentaje de un solo dígito entre bajo y medio, impulsado por la oferta diferenciada.

En el acumulado del año, el EBITDA ajustado de Specialty aumentó un 37% hasta los 92 millones de dólares, señalándose un mix de productos favorable como el principal catalizador. Orion prevé un cuarto trimestre modesto para el segmento debido a una estacionalidad superior a la habitual, la continua reducción de existencias y una intensa actividad de paradas de mantenimiento con sus costes asociados.

Para 2027, la dirección identificó la optimización del mix, las mejoras en el aprovisionamiento y las iniciativas operativas como posibles factores de contribución positiva. La empresa también indicó que su planta europea de aditivos conductores recibió una certificación clave de la industria automotriz, lo que facilitará un giro hacia un mix de mercados finales más favorable.

Los volúmenes de Rubber siguen bajo presión

El EBITDA ajustado del segmento Rubber aumentó un 15% interanual hasta los 41 millones de dólares, impulsado por el calendario de los derechos de emisión de la UE y la repercusión de costes en los contratos. Sin embargo, los volúmenes disminuyeron un 4%, ya que los avances en Europa, Oriente Medio y África se vieron más que contrarrestados por los descensos en América y Asia-Pacífico.

Orion señaló que el crecimiento del volumen en EMEA reflejó la resiliencia en la demanda de neumáticos de reposición, mientras que la producción de neumáticos en Norteamérica aún no se había recuperado. Las interrupciones en el suministro del sector generaron oportunidades en el mercado al contado en Norteamérica, y la dirección prevé que las condiciones de escasez en el mercado spot se mantengan hasta 2027.

A pesar del aumento de los beneficios trimestrales, el EBITDA ajustado de Rubber en el acumulado del año cayó un 37%. La compañía atribuyó esta caída a los precios contractuales y a un mix geográfico desfavorable como factores principales. La dirección espera que el segmento registre un cuarto trimestre moderado debido a menores precios contractuales en comparación con el año anterior.

La dirección también señaló la mejora en la fiabilidad de las plantas y la competitividad de las materias primas como palancas operativas para 2027. Los recientes aumentos en los costes de materias primas derivadas del carbón en China podrían abrir oportunidades, según la presentación, mientras que la preferencia de los clientes por cadenas de suministro locales continúa en regiones donde Orion mantiene una posición relativamente sólida.

El capital de trabajo respalda la generación de caja

El flujo de caja libre del tercer trimestre, de 46 millones de dólares, se vio respaldado por una entrada de capital de trabajo de 28 millones de dólares y un menor gasto de capital secuencial. Orion afirmó que prevé más mejoras estructurales en el capital de trabajo y continúa priorizando las inversiones de capital, las oportunidades fiscales de ahorro de caja y la reducción de deuda.

Al cierre del trimestre, la deuda neta era de 918 millones de dólares, mientras que la ratio de deuda neta sobre el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses se situó en 4,1 veces, sobre la base de un EBITDA ajustado de 226 millones de dólares. Orion cerró el trimestre con una liquidez de 193 millones de dólares.

Tras el cierre del trimestre, la cancelación de un swap de divisas y tipos de interés generó una ganancia antes de impuestos de 27 millones de dólares en octubre.

Bajo los criterios GAAP, Orion registró una pérdida neta en el tercer trimestre de 3,1 millones de dólares, frente a la pérdida de 67,1 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. El periodo del año previo incluyó un deterioro del fondo de comercio de 80,8 millones de dólares. El beneficio neto ajustado fue de 1,9 millones de dólares, por debajo de los 16,3 millones de dólares del tercer trimestre de 2025.

Persiste la incertidumbre sobre la demanda y los costes

La presentación describió una cautela generalizada entre los clientes ante los costes y la volatilidad vinculados al petróleo, los conflictos bélicos persistentes y la incertidumbre electoral. La demanda de neumáticos se mantuvo dispar según la categoría de producto y la región, con una débil demanda de neumáticos de equipo original para turismos en EMEA y Norteamérica, pero con una mayor resiliencia en la demanda de reposición. En Specialty, la fortaleza en los mercados asiáticos y las calidades premium se vio contrarrestada por la moderación de la demanda occidental vinculada a la reducción de existencias.

Orion también destacó su exposición a los precios de las materias primas y a las fluctuaciones cambiarias. Una variación de 10 dólares por barril en los costes de las materias primas afectaría al EBITDA ajustado en un importe estimado de entre 7 y 10 millones de dólares en 12 meses, y al capital de trabajo neto en entre 25 y 30 millones de dólares en un plazo de tres a cuatro meses. Por su parte, una variación del 1% en el tipo de cambio euro-dólar tendría un impacto estimado de unos 2 millones de dólares en el EBITDA ajustado de todo el año.

Otras incertidumbres identificadas por la empresa incluyen los aranceles y las barreras comerciales, la volatilidad de las materias primas y la energía, las perturbaciones geopolíticas, la fiabilidad operativa, la regulación medioambiental, el apalancamiento financiero y el ritmo de la demanda de los clientes. Por lo tanto, los resultados reales podrían diferir de las previsiones actuales de la dirección para 2026 y de sus expectativas para 2027.