El margen del 3T de Ingevity se expande mientras la venta de señalización vial lastra los ingresos

Ingevity (NYSE: NGVT) reportó menores ingresos en el tercer trimestre tras la desinversión de su línea de productos Road Markings; sin embargo, la solidez en los precios, el mix de productos y la ejecución operativa impulsaron los márgenes y el beneficio por acción ajustado. La compañía de materiales especializados también acotó sus previsiones de EBITDA ajustado para 2026, manteniendo sin cambios el punto medio.

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre, las ventas netas cayeron un 8,4% hasta los 305,1 millones de dólares, frente a los 333,1 millones de dólares del año anterior. Excluyendo Road Markings, desinvertida el 15 de abril, las ventas aumentaron un 2%, gracias a que los precios más altos y un mix favorable compensaron la caída de volúmenes en Performance Materials y Pavement Technologies.

El beneficio neto GAAP procedente de las operaciones continuadas aumentó a 51,1 millones de dólares, o 1,46 dólares por acción diluida, frente a los 40,8 millones de dólares, o 1,10 dólares por acción, del año anterior. Por su parte, las ganancias ajustadas de las operaciones continuadas crecieron de 48,3 a 56,7 millones de dólares, mientras que el BPA ajustado diluido avanzó un 24,4% hasta situarse en 1,63 dólares.

El EBITDA ajustado de las operaciones continuadas cayó un 2,2% hasta los 108 millones de dólares, aunque el margen correspondiente se expandió 230 puntos básicos hasta el 35,4%. Asimismo, el margen bruto ajustado aumentó 270 puntos básicos hasta el 48,1%. Ingevity señaló que la fijación de precios, el mix y la ejecución operativa compensaron con creces el incremento de los costes de insumos y logística en Pavement Technologies y Advanced Polymer Technologies.

Resultados por segmentos

El segmento Performance Materials generó 154,1 millones de dólares en ventas, lo que representa una caída interanual del 0,6%, mientras que el EBITDA del segmento retrocedió un 0,5% hasta 83,4 millones de dólares. Su margen EBITDA se mantuvo sin cambios en el 54,1%. La resiliente demanda en Norteamérica y las mayores ventas en filtración, impulsadas principalmente por los precios, compensaron los menores volúmenes vinculados al sector de la automoción en China y Europa. La empresa también mencionó como factor positivo el continuo crecimiento de los vehículos híbridos en Norteamérica. La mejora de precios, el avance de la filtración y el desempeño operativo en fabricación se vieron contrarrestados por menores volúmenes y mayores gastos de venta, generales y administrativos.

Las ventas de Pavement Technologies descendieron un 24,2% hasta los 106 millones de dólares, debido en gran medida a que el periodo del año anterior incluía 35 millones de dólares procedentes de Road Markings. Al excluir esta línea de productos desinvertida, las ventas del segmento aumentaron un 1% hasta 106 millones de dólares, ya que el incremento de precios compensó una demanda más débil atribuible a los elevados costes del asfalto. El EBITDA del segmento cayó un 27,1% hasta 19,6 millones de dólares y el margen retrocedió 70 puntos básicos hasta el 18,5%, reflejando el impacto de la desinversión y los mayores gastos logísticos y de insumos, compensados parcialmente por la subida de precios.

Advanced Polymer Technologies registró el mayor crecimiento de ingresos de los tres segmentos. Las ventas aumentaron un 17,8% hasta los 45 millones de dólares, impulsadas por precios más elevados, incluido un recargo, y un cambio en el mix hacia productos derivados de mayor valor añadido. El EBITDA del segmento creció un 6,4% hasta 11,7 millones de dólares, ya que los precios y el mix compensaron el alza en los costes de insumos. Sin embargo, su margen EBITDA se redujo 280 puntos básicos hasta el 26%.

Ingevity señaló que el proceso de venta de Advanced Polymer Technologies continúa en marcha, centrado en lograr lo que considera el mejor resultado para los accionistas. No obstante, la compañía advirtió de que los plazos podrían extenderse hasta principios de 2027.

Flujo de caja y asignación de capital

El flujo de caja operativo del tercer trimestre se situó en 99,2 millones de dólares, frente a los 129,7 millones de dólares del año anterior. Por su parte, el flujo de caja libre descendió de 117,8 a 85,5 millones de dólares, debido a que el mismo trimestre del año pasado incluyó aproximadamente 21 millones de dólares en beneficios de capital circulante vinculados principalmente a los negocios desinvertidos. Los gastos de capital aumentaron de 11,9 a 13,7 millones de dólares.

La empresa recompró 39 millones de dólares en acciones durante el trimestre, lo que elevó las recompras acumuladas en el año a 125 millones de dólares. Aún quedaban disponibles aproximadamente 172 millones de dólares dentro de su programa de autorización vigente.

La deuda neta se situó en 975,7 millones de dólares al 30 de septiembre. La ratio de deuda neta no GAAP se mantuvo en 2,5 veces el EBITDA ajustado total de los últimos 12 meses, ya que la menor deuda neta se vio compensada por un menor EBITDA ajustado.

Perspectivas para 2026

Ingevity espera ahora un EBITDA ajustado para todo el año de entre 385 y 395 millones de dólares, en comparación con su rango anterior de 380 a 400 millones de dólares. El punto medio se mantiene en 390 millones de dólares. La empresa también acotó su previsión de BPA ajustado diluido a entre 5,25 y 5,45 dólares, frente al intervalo previo de 5,00 a 5,45 dólares, y proyecta unas ventas netas de aproximadamente 1.100 millones de dólares, sustituyendo el rango anterior de 1.050 a 1.150 millones de dólares.

El flujo de caja libre se proyecta entre 220 y 230 millones de dólares, excluyendo un pago de 113,2 millones de dólares derivado de un acuerdo de litigio, frente al rango anterior de 220 a 245 millones de dólares. Se prevé que los gastos de capital se sitúen entre 50 y 60 millones de dólares, mientras que la previsión de la ratio de deuda neta se mantiene entre 2 y 2,5 veces y el tipo impositivo efectivo esperado sigue entre el 22% y el 24%.

Para el conjunto del año, la dirección espera que las ventas de Performance Materials crezcan a un ritmo de un dígito bajo, con márgenes EBITDA en torno al rango medio del 50%. Se prevé que las ventas de Pavement Technologies crezcan a una tasa de un dígito bajo excluyendo Road Markings, con márgenes en torno al 15% tras absorber entre 4 y 6 millones de dólares en desinergias derivadas de la desinversión. Por su parte, se proyecta que las ventas de Advanced Polymer Technologies aumenten a un ritmo de dos dígitos bajos, lo que incluye un incremento del volumen de un dígito bajo, con márgenes EBITDA cercanos al 20%.

Entre los factores a tener en cuenta para el cuarto trimestre se incluyen la típica reducción de la producción automotriz en Norteamérica y paradas de mantenimiento planificadas en Performance Materials. En Pavement Technologies, se prevé que la moderación estacional de la demanda, el aumento en los costes del asfalto y la continua presión de los costes de los insumos pesen sobre los resultados. Asimismo, Advanced Polymer Technologies afronta su habitual desaceleración del cuarto trimestre y una presión constante en los costes de insumos.

La presentación identificó incertidumbres adicionales, entre las que se encuentran las condiciones económicas y geopolíticas globales, los aranceles, la debilidad en el sector automotor y otros mercados cíclicos, la disponibilidad y los costes de las materias primas, las disrupciones en la cadena de suministro, la concentración de clientes, las regulaciones ambientales, las interrupciones operativas y la capacidad de la empresa para ajustar su estructura de costes tras cualquier transacción relacionada con Advanced Polymer Technologies.