GPGI recorta sus perspectivas de beneficios para 2026 mientras los costos de Husky contrarrestan el crecimiento de CompoSecure

GPGI Inc. señaló que los resultados del tercer trimestre de 2026 se situaron en línea con sus expectativas, ya que el sólido crecimiento y la expansión de márgenes en CompoSecure compensaron la menor rentabilidad en Husky. La compañía mantuvo su previsión anterior de ventas para todo el año, pero redujo sus perspectivas de EBITDA ajustado y flujo de caja libre, aludiendo a retrasos en las medidas de costes, la mezcla de productos, los gastos de transporte y las inversiones destinadas al crecimiento en Husky.

Para 2026, GPGI prevé ahora unas ventas netas ajustadas proforma de entre 2.034 millones y 2.064 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de alrededor del 1% en el punto medio. El EBITDA ajustado proforma se proyecta entre 520 millones y 550 millones de dólares, lo que supone un descenso interanual de aproximadamente el 2% en el punto medio, con un margen de entre el 25% y el 27%. El punto medio del rango de EBITDA se sitúa aproximadamente 45 millones de dólares, o un 8%, por debajo de la previsión anterior.

Se espera que el flujo de caja libre ajustado proforma se sitúe entre 250 millones y 300 millones de dólares, lo que supone una reducción en el punto medio de unos 25 millones de dólares, o del 8%. Esta métrica representa el flujo de caja operativo excluyendo los gastos extraordinarios vinculados a la transacción de Husky y a la refinanciación de la deuda, menos los gastos de capital.

CompoSecure impulsa el crecimiento del tercer trimestre

Las ventas netas ajustadas del tercer trimestre aumentaron un 4,5% interanual hasta los 509,6 millones de dólares. El EBITDA ajustado proforma se incrementó un 6,6% hasta los 146,3 millones de dólares, mientras que el margen correspondiente creció hasta el 28,7% frente al 28,1% del año anterior.

CompoSecure fue el motor de este crecimiento, al registrar unas ventas netas ajustadas récord de 140,7 millones de dólares, un 16,4% más que un año antes. GPGI atribuyó este incremento a la sólida demanda procedente de una base de clientes más amplia y a la consecución de nuevos programas.

El negocio de tarjetas de pago metálicas generó un EBITDA ajustado proforma récord de 61,2 millones de dólares, lo que supone un avance del 22,9%. Su margen creció unos 230 puntos básicos hasta el 43,5%, reflejo de mayores ingresos orgánicos, una mejor mezcla de productos, mayores rendimientos de fabricación, la optimización de la mano de obra y eficiencias operativas vinculadas al Resolute Operating System.

CompoSecure continuó invirtiendo en ingeniería, investigación y desarrollo (I+D), y en capacidades de fabricación y ventas. Asimismo, inauguró un centro de diseño en Londres como parte de su expansión internacional y consiguió programas adicionales de tarjetas prémium con bancos, empresas de tecnología financiera y emisores de tarjetas de marca compartida.

Las ventas de Husky vuelven a crecer, pero los costes lastran los beneficios

Las ventas netas ajustadas de Husky aumentaron un 0,5% hasta los 368,9 millones de dólares. El crecimiento en sistemas y servicios, incluidos recambios y contratos, compensó unas comparativas interanuales difíciles y los aplazamientos de clientes en utillaje de posventa y canales calientes.

El EBITDA ajustado proforma disminuyó un 0,9% hasta los 88,8 millones de dólares, mientras que el margen se redujo unos 30 puntos básicos hasta el 24,1%. No obstante, el margen mejoró aproximadamente 500 puntos básicos respecto al segundo trimestre. GPGI señaló que las eficiencias operativas y los ahorros materializados fueron contrarrestados por inversiones de crecimiento, elevados costes de transporte y aranceles, y una mezcla desfavorable de productos.

Los indicadores de demanda se fortalecieron durante el trimestre. La cartera de oportunidades de Husky aumentó un 16% frente al año anterior, los pedidos totales crecieron un 7% y los pedidos de posventa, excluyendo sistemas, avanzaron un 13%. La cartera total de pedidos pendientes fue un 5% superior en tasa interanual. La dirección indicó que la cartera de proyectos a corto plazo se estaba reforzando, en particular en sistemas, aunque la conversión de pedidos siguió prolongándose y los mayores plazos de entrega de sistemas pueden demorar el reconocimiento de ingresos.

La previsión de ventas actualizada de Husky para 2026 coincide en gran medida con el plan de mayo de la compañía, pero su previsión de rentabilidad es inferior. El punto medio de las perspectivas de ventas netas ajustadas proforma de Husky aumentó en unos 8 millones de dólares, mientras que el punto medio de su previsión de EBITDA ajustado proforma se redujo en aproximadamente 31 millones de dólares.

GPGI atribuyó la caída en los beneficios principalmente a los costes y no a las ventas. La mano de obra directa superó el plan en unos 11 millones de dólares después de que Husky mantuviera el personal ante una perspectiva de ventas más elevada, mientras que el retraso en la reducción de gastos indirectos supuso aproximadamente 14 millones de dólares. La venta de maquinaria con menores márgenes, los ingresos de terceros y los elevados costes de los materiales, deducido el beneficio de las ventas adicionales, redujeron las ganancias en cerca de otros 6 millones de dólares. La compañía comunicó que se ha implementado un proceso más riguroso de planificación de ventas, inventario y operaciones, que se prevén medidas de costes indirectos para finales de año y que hay iniciativas de ahorro en compras en marcha.

Perspectivas para el cuarto trimestre y 2027

Para el cuarto trimestre, GPGI prevé un crecimiento orgánico de los ingresos de un dígito bajo en el punto medio de su rango. Se espera que CompoSecure crezca en la franja alta del 10% al 20%, mientras que las ventas de Husky podrían oscilar entre una caída de un dígito bajo y un crecimiento de un dígito bajo.

Las ventas netas ajustadas proforma del cuarto trimestre se estiman entre 630 millones y 660 millones de dólares, frente a los 639 millones de dólares del año anterior. Se espera que el EBITDA ajustado proforma se sitúe entre 178 millones y 208 millones de dólares, con un margen de entre el 27% y el 29%. El flujo de caja libre ajustado proforma se proyecta entre 77 millones y 127 millones de dólares.

La dirección prevé que GPGI regrese a su marco de crecimiento a largo plazo en 2027, con el objetivo de alcanzar un crecimiento orgánico de los ingresos de un dígito medio a alto, una expansión del margen de más de 100 puntos básicos y un crecimiento del EBITDA superior a los dos dígitos. Estas perspectivas asumen la continuidad de los avances comerciales y operativos en CompoSecure, así como una mejora de la demanda y de la ejecución de costes en Husky. Se han previsto gastos de capital para el crecimiento y una mayor inversión en I+D para ambos negocios.

Al 30 de septiembre, GPGI contaba con 176 millones de dólares en efectivo, una deuda total de 2.097 millones de dólares y una deuda neta de 1.921 millones de dólares. La deuda neta equivalía a 3,7 veces el EBITDA ajustado proforma de los últimos 12 meses, y la liquidez total ascendía a 569 millones de dólares. La empresa tiene como objetivo un apalancamiento neto no GAAP a cierre de ejercicio de aproximadamente 3,5 veces.

Entre los riesgos identificados por GPGI figuran la incertidumbre geopolítica y macroeconómica, los aranceles, la inestabilidad regional, los tipos de interés y de cambio, las variaciones en la demanda y el incremento en los costes de insumos como la resina, el petróleo, el transporte y la logística. La dirección también señaló que unos tipos de interés elevados podrían perjudicar la emisión de nuevas tarjetas, mientras que nuevos incrementos en el precio de la resina podrían llevar a los clientes de Husky a posponer la adquisición de equipos.