El NII de FS KKR Capital en el 3T aumenta, la cobertura del dividendo alcanza el 105%

FS KKR Capital Corp. (NYSE: FSK) reportó mayores ingresos netos de inversión en el tercer trimestre y mantuvo su distribución trimestral, mientras que las pérdidas de inversión realizadas y no realizadas continuaron pesando sobre el valor liquidativo. La compañía también declaró una distribución extraordinaria de 0,20 dólares por acción vinculada a los ingresos acumulados diferidos (spillback income) estimados.

Los ingresos netos de inversión correspondientes al trimestre cerrado el 30 de septiembre de 2026 fueron de 127 millones de dólares, o 0,46 dólares por acción, por encima de los 122 millones de dólares, o 0,44 dólares por acción, del segundo trimestre. Los ingresos netos de inversión ajustados, una medida no GAAP, aumentaron a 127 millones de dólares, o 0,46 dólares por acción, frente a los 120 millones de dólares, o 0,43 dólares por acción.

Los resultados incluyeron un beneficio de 12 millones de dólares derivado de la renuncia por parte de KKR a la mitad de la comisión de incentivo sobre ingresos subordinados que de otro modo habría correspondido abonar. Dicha renuncia comenzó en el segundo trimestre de 2026 y está previsto que se mantenga hasta el trimestre que finaliza el 31 de marzo de 2027, sin derecho a recuperación de las comisiones eximidas.

Los ingresos totales por inversiones aumentaron a 294 millones de dólares desde los 290 millones del trimestre anterior. Los ingresos por intereses descendieron a 160 millones de dólares desde los 175 millones, mientras que los ingresos por intereses de pago en especie (PIK) aumentaron a 46 millones de dólares frente a los 42 millones anteriores, y los ingresos por dividendos y otros conceptos se incrementaron a 84 millones de dólares desde los 68 millones. Los gastos netos se redujeron a 165 millones de dólares frente a los 168 millones, lo que refleja la renuncia a la comisión de incentivo.

FSK contabilizó 54 millones de dólares en pérdidas netas realizadas y no realizadas, en comparación con los 154 millones de dólares en pérdidas del segundo trimestre. El último resultado incluyó 130 millones de dólares en pérdidas netas realizadas, compensadas en parte por 76 millones de dólares en ganancias netas no realizadas. Los activos netos derivados de las operaciones atribuibles a los accionistas ordinarios aumentaron en 71 millones de dólares, lo que equivale a un beneficio básico de 0,26 dólares por acción, tras la disminución de 34 millones de dólares registrada en el trimestre anterior.

El valor liquidativo se situó en 18,28 dólares por acción al cierre del trimestre, frente a los 18,30 dólares del 30 de junio. Los ingresos netos de inversión y el beneficio de 0,16 dólares por acción derivado de la recompra de acciones ordinarias compensaron en gran medida las distribuciones ordinarias y preferentes, así como las pérdidas realizadas y no realizadas de 0,19 dólares por acción.

Distribuciones y recompras de acciones

FSK abonó una distribución correspondiente al tercer trimestre de 0,44 dólares por acción ordinaria y declaró otra distribución de 0,44 dólares por acción para el cuarto trimestre. Los ingresos netos de inversión del tercer trimestre representaron el 105% de la distribución base declarada, sin incluir la distribución extraordinaria.

Por separado, la compañía declaró una distribución extraordinaria de 0,20 dólares por acción ordinaria, que representa parte de sus ingresos acumulados diferidos (spillback income) estimados y tiene como objetivo distribuir ingresos tributables adicionales en virtud de su condición de sociedad de inversión regulada.

Al amparo de una autorización de recompra de 300 millones de dólares, FSK había recomprado 90 millones de dólares en acciones ordinarias al 30 de octubre a un precio medio ponderado de 11,14 dólares por acción. El programa estará vigente hasta el 1 de junio de 2027, a menos que se prorrogue o concluya antes, aunque no obliga a la compañía a recomprar un número determinado de acciones y puede modificarse, suspenderse o cancelarse.

La cartera se contrae al superar las amortizaciones a la financiación

La cartera de inversión tenía un valor razonable de 11.310 millones de dólares al 30 de septiembre, frente a los 11.420 millones de dólares de finales de junio. Las nuevas aportaciones de inversión sumaron 335 millones de dólares, mientras que las ventas y amortizaciones alcanzaron los 442 millones de dólares, lo que arrojó una actividad inversora neta negativa de 107 millones de dólares. Alrededor del 65% de las inversiones del tercer trimestre correspondió a financiación adicional para empresas ya presentes en la cartera.

Los préstamos sénior garantizados de primer rango representaron el 58,9% del valor razonable de la cartera, y el conjunto de las inversiones sénior garantizadas supuso el 63,2%. Al considerar la empresa conjunta Credit Opportunities Partners bajo un enfoque transparente, la proporción sénior garantizada se situó en el 73,2%. La cartera incluía 234 empresas de 23 sectores, y las 10 mayores posiciones representaban el 21% del valor razonable.

El rendimiento anual medio ponderado de las inversiones en deuda que devengan intereses fue del 10,0%, frente al 9,8% del segundo trimestre, mientras que el tipo de interés nominal medio ponderado de la financiación aumentó al 5,6% desde el 5,5%. Las inversiones a tipo variable representaron el 86,4% de las inversiones en deuda. Las inversiones en situación de no devengo supusieron el 3,4% del valor razonable de la cartera, lo que evidencia la persistencia del riesgo crediticio en la cartera.

Liquidez y apalancamiento

FSK cerró el trimestre con una liquidez de 3.400 millones de dólares procedente de capacidad de endeudamiento no dispuesta, efectivo y operaciones pendientes de liquidación. La ratio deuda/capital se mantuvo en 1,27 veces, mientras que la ratio de deuda neta sobre capital no GAAP aumentó a 1,25 veces frente a las 1,22 veces anteriores.

La financiación no garantizada representó el 73% del apalancamiento dispuesto, y la deuda presentaba un vencimiento medio ponderado de 3,9 años. Aproximadamente el 90% de la deuda a largo plazo vence en 2028 o con posterioridad. FSK señaló que su emisión de junio de 2026 de 900 millones de dólares en bonos no garantizados con vencimiento en 2031 cubre la totalidad de sus vencimientos de 2027.

La compañía advirtió de que los resultados futuros, los niveles de distribución, la actividad de recompra y la situación financiera permanecen sujetos a variaciones económicas, riesgos geopolíticos, novedades regulatorias e interrupciones operativas. Asimismo, señaló que las rentabilidades pasadas no son necesariamente indicativas de los resultados futuros.