El BPA de Ellington Financial en el 3T 2026 alcanza los $0.31 mientras Longbridge se expande

Ellington Financial Inc. (NYSE: EFC) registró en el tercer trimestre de 2026 un beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios de 40,4 millones de dólares, o 0,31 dólares por acción, ya que el crecimiento de su cartera de inversión y de su negocio de hipotecas inversas se vio compensado en parte por pérdidas no realizadas. La compañía generó una rentabilidad económica trimestral del 2,3%, equivalente a un 9,4% anualizado, mientras que el beneficio distribuible ajustado no GAAP totalizó 58,0 millones de dólares, o 0,45 dólares por acción.

El beneficio neto descendió frente a los 54,4 millones de dólares, o 0,43 dólares por acción, registrados en el segundo trimestre. El margen de intereses se redujo a 69,0 millones de dólares frente a los 72,3 millones del trimestre anterior, mientras que el total de otros ingresos se situó en 48,8 millones de dólares, en comparación con los 50,8 millones previos. Los resultados del tercer trimestre incluyeron 33,0 millones de dólares en pérdidas netas no realizadas y 15,9 millones de dólares en pérdidas netas realizadas, compensadas en parte por 74,4 millones de dólares de ganancias netas derivadas de coberturas de tipos de interés y otras actividades.

Ellington modificó la presentación de sus beneficios distribuibles ajustados durante el trimestre para incluir los gastos por comisiones de incentivo. La cifra de 58,0 millones de dólares fue neta de una comisión de incentivo de 0,9 millones de dólares, equivalente a 0,01 dólares por acción. Esta métrica es complementaria al beneficio neto GAAP y excluye diversas ganancias y pérdidas tanto realizadas como no realizadas, entre otros ajustes.

El valor contable por acción ordinaria se situó en 13,53 dólares al 30 de septiembre, por debajo de los 13,61 dólares del 30 de junio, tras la declaración de dividendos de 0,39 dólares por acción durante el trimestre. El patrimonio neto total alcanzó los 1.990 millones de dólares, lo que incluye 1.770 millones de dólares de capital ordinario y 220,9 millones de dólares de capital preferente.

La cartera de inversión se expande

El segmento de la cartera de inversión generó un beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios y a las participaciones no dominantes participantes de 61,1 millones de dólares, o 0,47 dólares por acción. Los beneficios distribuibles ajustados del segmento alcanzaron los 77,6 millones de dólares, o 0,60 dólares por acción.

La cartera de inversión ajustada en posiciones largas creció un 4,5% respecto al trimestre anterior hasta alcanzar los 4.700 millones de dólares, impulsada por las compras netas en varias categorías de préstamos y el aumento de los valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS) retenidos. Los préstamos hipotecarios no cualificados (non-QM) y los RMBS retenidos representaron la categoría principal con 1.280 millones de dólares, seguidos por los préstamos hipotecarios comerciales y CMBS con 929,3 millones de dólares, y los préstamos de transición residencial con 888,0 millones de dólares.

Durante el trimestre, Ellington titulizó 1.280 millones de dólares en saldo de principal pendiente de préstamos non-QM y préstamos aptos para agencias a través de cinco operaciones. Su portal de préstamos residenciales generó compras por 1.600 millones de dólares procedentes de 57 vendedores, complementando el flujo de préstamos de Longbridge y otros canales. En el conjunto de los negocios de originación propia de la compañía, las adquisiciones de préstamos del tercer trimestre totalizaron 2.160 millones de dólares.

Las originaciones de Longbridge impulsan el crecimiento de la cartera

El segmento Longbridge Financial reportó un beneficio neto de 12,5 millones de dólares, o 0,10 dólares por acción, y unos beneficios distribuibles ajustados de 8,6 millones de dólares, o 0,07 dólares por acción. Ellington señaló que las contribuciones positivas procedentes de la originación, la administración de préstamos y las coberturas corporativas de tipos de interés se vieron contrarrestadas en parte por pérdidas netas no realizadas en los tramos retenidos de titulizaciones propias consolidadas de hipotecas inversas.

Longbridge originó 676,3 millones de dólares en préstamos, un 36% más en términos interanuales. Dicha cifra incluyó 417,8 millones de dólares en hipotecas inversas propietarias y 258,5 millones de dólares en hipotecas de conversión del patrimonio sobre la vivienda (HECM). El volumen de solicitudes aumentó un 14% en comparación intertrimestral y un 37% interanual hasta los 991,3 millones de dólares, aunque la compañía advirtió de que no todas las solicitudes se traducen en préstamos financiados.

La cartera de Longbridge creció un 59% frente al trimestre anterior hasta los 1.030 millones de dólares. Ellington destacó que gran parte de este incremento se revirtió cuando una titulización propia de hipotecas inversas fijada en septiembre se liquidó en octubre. La cuota de mercado trimestral de Longbridge en HMBS alcanzó un récord del 31%, posicionándola como el segundo mayor emisor del mercado, según la presentación.

Los resultados de originación se beneficiaron del mayor volumen y de las ganancias obtenidas en la titulización propia de hipotecas inversas, aunque los tipos de interés más altos redujeron los márgenes. Por su parte, la administración de préstamos se benefició de las ejecuciones de disposiciones posteriores (tails), los ingresos base por administración y las ganancias en coberturas sobre derechos de administración hipotecaria, compensado en parte por una pérdida por valoración a precios de mercado en el activo de administración de HMBS.

Financiación y gestión de riesgos

La ratio de deuda con recurso sobre fondos propios de Ellington subió a 2,2 veces frente a las 1,9 veces registradas al cierre del segundo trimestre. Su ratio de deuda total sobre fondos propios fue de 9,4 veces, incluyendo la financiación sin recurso compuesta principalmente por pasivos vinculados a titulizaciones. La financiación a largo plazo no sujeta a valoración a precios de mercado representó el 25% de la deuda con recurso, mientras que la deuda no garantizada supuso el 17%.

La compañía finalizó el trimestre con 1.920 millones de dólares en activos libres de cargas, incluidos 269,5 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo. Emitió 150 millones de dólares adicionales en bonos sénior no garantizados al 7,375% con vencimiento en 2030, elevando el saldo vivo de la serie a 550 millones de dólares. Ellington también vendió alrededor de 2,5 millones de acciones ordinarias a través de su programa at-the-market a un precio medio de 13,61 dólares, antes de recomprar 329.045 acciones tras el cierre del trimestre a un precio medio de 11,44 dólares.

Ellington calculó que una caída paralela e inmediata de 50 puntos básicos en los tipos de interés reduciría el valor razonable del capital ordinario en un 0,18%, mientras que un incremento de 50 puntos básicos lo reduciría en un 0,28%. Estas estimaciones se basan en modelos y supuestos simplificadores, por lo que podrían diferir sustancialmente de los resultados reales.

La compañía identificó como principales incertidumbres los cambios en los tipos de interés, el valor de las inversiones, los diferenciales de crédito, los impagos hipotecarios y las amortizaciones anticipadas. Otros riesgos comprenden el acceso a la financiación, la volatilidad del mercado, la regulación, la inflación, la ralentización del crecimiento económico, las fluctuaciones de las divisas y la capacidad para mantener su condición de REIT y la exención de registro bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940.