Los ingresos por colocación de Core Scientific en el T3 alcanzan los 215,4 millones de dólares

Core Scientific (NASDAQ: CORZ) reportó ingresos por servicios de colocación de 215,4 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, por encima de los 136,7 millones de dólares del trimestre anterior, a medida que la capacidad eléctrica facturable a clientes aumentó de 395 MW a 485 megavatios. La compañía se acerca a la finalización de su despliegue para CoreWeave, mientras se prepara para comenzar las entregas en virtud de un programa de desarrollo independiente de 530 MW que involucra a AMD y a un cliente de neocloud respaldado por el crédito de AMD.

El operador de infraestructura digital señaló que ahora cuenta con más de 1 gigavatio de potencia arrendada en todas sus instalaciones y más de 24.000 millones de dólares en ingresos contratados. Se espera que la cartera contratada genere aproximadamente 1.800 millones de dólares en ingresos GAAP recurrentes anuales promedio y 1.600 millones de dólares en ingresos operativos netos (NOI) anuales, con un margen de NOI ponderado de cerca del 90%. Dichas cifras son estimaciones vinculadas a los contratos y no ingresos ya reconocidos.

El despliegue para CoreWeave se acerca a su finalización

Core Scientific ha arrendado aproximadamente 590 MW a CoreWeave en instalaciones de Texas, Georgia, Oklahoma y Carolina del Norte. Alrededor de 485 MW ya se estaban facturando a fecha del 5 de noviembre, y se prevé que el despliegue general concluya a principios de 2027.

Las instalaciones de Denton (Texas) representan cerca de 260 MW de capacidad arrendada y facturable. Las de Muskogee (Oklahoma), Marble (Carolina del Norte) y Austin (Texas) también estaban prácticamente terminadas, y la totalidad de su capacidad arrendada combinada ya se encontraba en facturación. En Dalton (Georgia), se estaban facturando cerca de 75 MW de un total de 175 MW, cuya finalización se calcula para principios de 2027.

Los acuerdos con CoreWeave representan más de 10.000 millones de dólares en ingresos potenciales a lo largo de su vigencia y aproximadamente 850 millones de dólares en ingresos GAAP anualizados promedio estimados por servicios de colocación. En general, los contratos están estructurados bajo la modalidad «take-or-pay» a 12 años, con dos opciones de prórroga de cinco años, aunque el acuerdo de Austin tiene un plazo de siete años con opciones de ampliación. Core Scientific anticipa márgenes de beneficio de entre el 80% y el 85% en el marco de estos acuerdos.

Inicialmente, los cobros en efectivo no coincidirán con los ingresos GAAP reportados. Los créditos por gastos de capital (capex) pueden compensar el 50% del alquiler mensual en efectivo durante los primeros años del arrendamiento, lo que provocará que los ingresos en efectivo se sitúen por debajo de los ingresos GAAP calculados de forma lineal. Se prevé que los pagos en efectivo aumenten hasta alcanzar la renta contractual una vez agotados dichos créditos, mientras que las cláusulas de ajuste anual del alquiler podrían elevar los ingresos en efectivo por encima de los ingresos GAAP en años posteriores. Los ingresos derivados de CoreWeave se depositan en una cuenta bloqueada («lockbox») vinculada a los bonos preferentes garantizados de Core Scientific por 3.300 millones de dólares con vencimiento en 2031.

La capacidad vinculada a AMD comenzará a operar en 2027

El otro gran programa contratado de Core Scientific abarca cerca de 530 MW para AMD y un cliente de neocloud con respaldo crediticio de AMD. Se prevé que las primeras entregas en Pecos (Texas) y Auburn (Alabama) tengan lugar en el primer semestre de 2027, seguidas de Dalton y Muskogee en el segundo semestre. En las instalaciones del condado de Hunt (Texas), la entrega inicial está programada para el primer semestre de 2028, y se espera que la totalidad de los 530 MW se haya entregado a finales de ese año.

La empresa calcula un margen de NOI del 85% para el arrendamiento con el cliente de neocloud respaldado por AMD y un margen de NOI del 100% para el arrendamiento directo con AMD. Junto con los contratos de CoreWeave, se espera que la cartera genere el margen de NOI ponderado de aproximadamente el 90% citado por la dirección.

Más allá de la capacidad contratada, Core Scientific identificó varias vías posibles de suministro eléctrico asociadas a la reserva de AMD. Entre ellas se incluyen unos 385 MW respaldados por conexiones de red existentes, cerca de 600 MW que avanzan en estudios de carga eléctrica con empresas de servicios públicos y aproximadamente 940 MW de potencial generación detrás del contador («behind-the-meter»). Estas categorías describen vías de desarrollo y no representan capacidad adicional entregada.

La compañía también catalogó unos 170 MW de potencia disponible para arrendar no comprometida en Calvert City y Grand Forks, además de más de 2 GW en oportunidades potenciales en nuevos emplazamientos en distintas fases de diligencia debida.

La ejecución y la disponibilidad de energía siguen siendo incertidumbres clave

Las perspectivas de Core Scientific dependen de completar la construcción de los centros de datos según el cronograma previsto y de asegurar el suministro eléctrico suficiente, componentes de infraestructura con plazos de entrega prolongados, equipos y suministros. La compañía también señaló que el acceso a personal cualificado y la disponibilidad de terrenos y energía adecuados para emplazamientos adicionales son factores determinantes para la ejecución.

Los ingresos reales, el flujo de caja y los plazos de entrega podrían diferir de las estimaciones actuales debido al avance de las obras, las fechas de inicio de facturación, la utilización de créditos de capex, las cláusulas de incremento contractuales y las modificaciones en los contratos de arrendamiento. Asimismo, la capacidad que aún se encuentra en fase de estudio por parte de las empresas de servicios públicos, bajo evaluación detrás del contador o en proceso de diligencia debida del emplazamiento sigue sujeta a riesgos de desarrollo y aprobación.