El flujo de caja libre de Chord Energy en el 3T alcanza los 442 millones de dólares mientras mejoran las perspectivas del petróleo

Chord Energy generó 442 millones de dólares en flujo de caja libre ajustado en el tercer trimestre de 2026 y elevó sus previsiones de volumen de petróleo para el año, impulsada por una mayor producción, una menor intensidad de capital y pozos horizontales más largos que respaldaron la generación de efectivo. El productor de la cuenca de Williston también recompró 205 millones de dólares en acciones durante el trimestre, reforzando la preferencia de la dirección por las recompras dentro de su marco de retorno de capital.

La producción del tercer trimestre alcanzó los 290.800 barriles equivalentes de petróleo por día, frente a los 286.400 Boepd del segundo trimestre. La producción de petróleo se mantuvo prácticamente estable en términos intertrimestrales en 165.500 barriles diarios, mientras que la producción de líquidos de gas natural aumentó a 55.100 barriles por día y la extracción de gas natural se incrementó a 420,6 millones de pies cúbicos diarios.

Los ingresos totales se situaron en 1.410 millones de dólares, en comparación con los 1.490 millones de dólares del trimestre anterior. Los ingresos por petróleo disminuyeron de 1.420 millones a 1.310 millones de dólares, debido a que el precio realizado del crudo de Chord cayó de 93,99 a 85,80 dólares por barril. El EBITDA ajustado, una medida no GAAP, fue de 871 millones de dólares, por debajo de los 923 millones de dólares registrados en el segundo trimestre.

No obstante, el flujo de caja libre ajustado aumentó de 414 millones a 442 millones de dólares. Los gastos de capital disminuyeron en términos intertrimestrales de 416 millones a 371 millones de dólares, mientras que los impuestos en efectivo pagados cayeron de 67 millones a 32 millones de dólares. Los costes operativos totales fueron de 498 millones de dólares, o 18,62 dólares por Boe, frente a los 489 millones de dólares, o 18,75 dólares por Boe, del segundo trimestre. Los gastos operativos de arrendamiento aumentaron de 10,28 a 10,56 dólares por Boe.

Aumento de las previsiones de petróleo

Chord prevé ahora una producción de petróleo para todo el año 2026 de entre 162.000 y 163.000 barriles por día, cuyo punto medio de 162.500 representa un incremento de aproximadamente el 1% respecto a su previsión anterior. Para el cuarto trimestre, la producción de petróleo se proyecta entre 159.500 y 162.500 barriles diarios; el punto medio de 161.000 barriles se sitúa cerca de un 2% por encima del pronóstico previo.

Se espera que la producción total para todo el año oscile entre 280.900 y 282.700 Boepd. Asimismo, la compañía pronosticó una producción para el cuarto trimestre de entre 271.000 y 277.300 Boepd.

Chord fijó su previsión de gasto de capital para todo el año entre 1.440 millones y 1.490 millones de dólares, con un punto medio de unos 1.460 millones de dólares. Dicho importe incluye aproximadamente 50 millones de dólares en gastos de midstream, frente a los 30 millones contemplados en febrero. Se prevé que el gasto de capital del cuarto trimestre se sitúe entre 305 millones y 355 millones de dólares.

Tomando como base el punto medio de sus previsiones para 2026 y los supuestos para el cuarto trimestre de 90 dólares para el crudo WTI y 3 dólares para el gas natural de Henry Hub, Chord estima un EBITDA ajustado para todo el año de unos 3.400 millones de dólares y un flujo de caja libre ajustado de aproximadamente 1.600 millones de dólares. Estos pronósticos son medidas no GAAP para las cuales la empresa no facilitó conciliaciones prospectivas bajo GAAP, ya que determinados componentes no pueden cuantificarse de manera fiable sin un esfuerzo desmedido.

Pozos laterales más largos reducen los costes de desarrollo

Chord identificó su transición hacia tramos laterales de tres y cuatro millas como un factor clave en la mejora de la rentabilidad de los pozos. Los laterales largos representaban cerca del 80% del inventario operado a finales de 2025, y se espera que aproximadamente el 40% de los pozos puestos en producción durante 2026 sean pozos de cuatro millas.

Hasta el tercer trimestre, la compañía había perforado 59 tramos laterales de cuatro millas y puesto en producción 47. Chord señaló que la ejecución de perforación y completación, así como el rendimiento inicial de la producción, cumplían con las expectativas. En comparación con los pozos de dos millas, su diseño de referencia de cuatro millas requiere alrededor de un 50% más de capital, pero se prevé que proporcione cerca de un 90% más de recuperación final estimada de petróleo y un umbral de rentabilidad entre 8 y 10 dólares inferior por barril.

La longitud media de los tramos laterales se ha incrementado un 34% desde 2023 hasta alcanzar los 16.700 pies, mientras que los pies laterales completados por día han aumentado un 90%. El coste del programa de perforación y completación por pie ha disminuido un 37% desde 2022. Chord también afirmó que el umbral de rentabilidad medio ponderado de su inventario operado mejoró más del 10% entre finales de 2024 y finales de 2025, lo que deja más de 10 años de inventario de bajo umbral de rentabilidad a un ritmo de actividad normalizado.

Las iniciativas de mejora continua han generado un ahorro a tasa anualizada estimado en 225 millones de dólares, más del doble de los 100 millones identificados en agosto de 2025. Los ahorros abarcan las operaciones de perforación y completación, operaciones de producción, comercialización y acuerdos de midstream. Chord señaló que el total equivale a cerca del 14% del flujo de caja libre ajustado estimado para 2026.

La dirección también está invirtiendo en reacondicionamiento de pozos (workovers), tratamientos químicos, optimización del levantamiento artificial y otras medidas dirigidas a la base de producción existente de la compañía. La presentación indicó que los volúmenes incrementales derivados de estos programas superaban las perspectivas iniciales, aunque gran parte del potencial alcista aún no se ha incorporado al último pronóstico de volumen. Se espera que la evaluación continúe hasta principios de 2027.

Las recompras siguen siendo la herramienta de distribución preferida

Chord retribuyó a los accionistas con 276 millones de dólares durante el tercer trimestre, consistentes en 205 millones de dólares en recompras y 71 millones mediante su dividendo base trimestral de 1,30 dólares por acción. No se declaró ningún dividendo variable. La empresa recompró otros 78 millones de dólares en acciones hasta el 30 de octubre.

Las acciones totalmente diluidas han disminuido un 17% desde finales de 2023, habiéndose amortizado aproximadamente 11 millones de acciones. Chord tiene como objetivo retornar al menos el 75% del flujo de caja libre ajustado, tras descontar el gasto en adquisiciones y derechos de arrendamiento, cuando el apalancamiento neto proyectado se sitúe por debajo de 0,5 veces. La directiva señaló que en el entorno actual se priorizan las recompras, aunque la actividad de recompra podría moderarse con precios del petróleo más altos para evitar compras procíclicas.

Al 30 de septiembre, Chord contaba con 805 millones de dólares en efectivo, 1.500 millones de dólares en deuda y ningún saldo dispuesto de su línea de crédito renovable. La liquidez ascendía a aproximadamente 2.800 millones de dólares y el apalancamiento neto se situaba en torno a 0,2 veces el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses, excluyendo los ingresos restantes de la desinversión prevista en Marcellus. La compañía espera que la venta de sus activos no operados en Marcellus por 550 millones de dólares se cierre en el cuarto trimestre.

Las perspectivas de Chord siguen expuestas a los precios de las materias primas, al rendimiento de la perforación y completación, a la disponibilidad de infraestructura y a la ejecución de su programa de pozos de cuatro millas. El cierre y los beneficios previstos de la desinversión en Marcellus también están sujetos a incertidumbre. La compañía había cubierto el 48% de los volúmenes previstos de crudo y el 40% de los de gas para el cuarto trimestre, pero dichas proporciones descienden al 31% y al 15%, respectivamente, para 2027, lo que deja el flujo de caja futuro cada vez más sensible a los precios del mercado.