La producción del 3T de BKV supera las previsiones mientras los beneficios de energía no alcanzan las expectativas

BKV Corporation registró una producción de upstream más sólida en el tercer trimestre y mayores beneficios ajustados, pero su negocio eléctrico no alcanzó las previsiones mientras la compañía continuaba destinando capital a una potencial plataforma de generación de varios gigavatios en Texas.

En los tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2026, el beneficio neto atribuible a BKV fue de 29,4 millones de dólares, frente a los 83,5 millones del año anterior. Excluyendo partidas como ganancias y pérdidas no realizadas por derivados y otras operaciones no recurrentes, el beneficio neto ajustado atribuible a BKV aumentó de 23,1 millones a 39,9 millones de dólares. El beneficio diluido ajustado se situó en 0,36 dólares por acción, en comparación con los 0,27 dólares de un año antes.

El EBITDAX ajustado atribuible a BKV aumentó a 132,7 millones de dólares desde los 101,3 millones anteriores. El flujo de caja libre ajustado antes de crecimiento eléctrico atribuible a BKV se situó en 31,2 millones de dólares, más del doble de los 15,0 millones de dólares reportados en el mismo trimestre del año anterior.

La producción de upstream supera las previsiones

La producción neta promedio alcanzó los 981 MMcfe al día, por encima del rango previsto por BKV de entre 935 MMcfe y 965 MMcfe diarios. Los precios medios obtenidos, excluyendo derivados, fueron de 2,31 dólares por Mcf para el gas natural y de 23,05 dólares por barril para los líquidos de gas natural, mientras que los costes operativos en efectivo medios fueron de 1,42 dólares por Mcfe.

El gasto de capital en desarrollo devengado fue de aproximadamente 51,5 millones de dólares, por debajo del rango previsto por la empresa de entre 55 y 75 millones de dólares. El segmento de upstream y midstream generó 122,1 millones de dólares en EBITDAX ajustado durante el trimestre.

El 15 de septiembre, BKV completó una adquisición en Barnett que aportó unos 65 MMcfe diarios de producción neta, 0,35 Tcfe de reservas probadas desarrolladas en producción y aproximadamente 117.000 acres netos. Los activos adquiridos también incluyen alrededor de 1.000 pozos operados brutos, una planta criogénica de procesamiento de gas de 180 MMcf al día, infraestructura de recolección y una instalación operativa de captura de carbono con una tasa de inyección en los últimos 12 meses superior a las 100.000 toneladas métricas anuales.

La compañía señaló que la transacción amplió su producción rica en líquidos y fortaleció su posición contigua en Barnett Shale. BKV se encuentra evaluando el inventario de perforación adquirido y las posibles eficiencias operativas.

Los resultados del negocio eléctrico se sitúan por debajo del rango previsto por la empresa

Las operaciones eléctricas de BKV generaron 2.317 GWh durante el trimestre. Las centrales Temple I y Temple II registraron factores de capacidad medios de aproximadamente el 76% y el 67%, respectivamente, con un spark spread medio de 21,18 dólares por MWh.

El EBITDAX ajustado del negocio eléctrico fue de 29,5 millones de dólares, incluidos los gastos generales, administrativos y de comercialización asignados, por debajo del rango previsto por la empresa de entre 45 y 65 millones de dólares. Tras deducir las participaciones no controladoras, el EBITDAX ajustado atribuible a BKV procedente del segmento eléctrico fue de aproximadamente 21,0 millones de dólares.

BKV posee una participación del 75% en la empresa conjunta titular de los activos de generación de Temple de aproximadamente 1,5 GW. Ha encargado unos 600 MW de equipos de generación modular para su entrega en 2027 y 2028, y ha reservado alrededor de 1,2 GW de capacidad en turbinas de gas de ciclo combinado para entregas a partir de 2028. Junto con las centrales existentes, estas incorporaciones podrían elevar la capacidad potencial a unos 3,3 GW, si bien su desarrollo depende de la financiación, autorizaciones regulatorias, negociaciones comerciales y contratos de compraventa de energía a largo plazo.

La empresa reveló un acuerdo de respaldo con un operador a hiperescala (hyperscaler) con calificación crediticia de grado de inversión que cubre hasta aproximadamente el 90% de los pagos y depósitos en virtud de un contrato de equipos de turbinas de unos 200 millones de dólares hasta el primer trimestre de 2027. Asimismo, suscribió un acuerdo de recuperación de costes de hasta unos 179 millones de dólares con una empresa de IA vinculado a la expansión modular antes de la firma de un contrato de compraventa de energía. BKV advirtió de que estos acuerdos no garantizan que los PPA lleguen a formalizarse.

El gasto de capital del cuarto trimestre se centrará en el crecimiento eléctrico

Para el cuarto trimestre, BKV prevé una producción neta de entre 1.010 MMcfe y 1.030 MMcfe diarios, lo que refleja un trimestre completo de producción procedente de la adquisición de septiembre y el supuesto de rechazo de etano. El gasto de capital en desarrollo se proyecta entre 55 y 75 millones de dólares.

Se prevé que el gasto de capital devengado bruto totalice entre 315 y 385 millones de dólares, incluidos entre 240 y 270 millones de dólares destinados a inversión estratégica en energía y mantenimiento. BKV atribuyó el incremento del gasto estratégico en energía a equipos modulares adicionales, respaldados en parte por el acuerdo de recuperación de costes. La empresa prevé entre 80 y 100 millones de dólares en aportaciones en el cuarto trimestre por parte de sus socios en las empresas conjuntas de energía y CCUS, sujetas al gasto real y a las aprobaciones requeridas.

Se proyecta que el EBITDAX ajustado del negocio eléctrico para el cuarto trimestre se sitúe entre 10 y 30 millones de dólares. BKV también fijó una previsión de costes operativos de arrendamiento y reacondicionamiento (workover) de 0,52 a 0,56 dólares por Mcfe, y costes de recolección, compresión, procesamiento y transporte de 0,75 a 0,79 dólares por Mcfe.

Al 30 de septiembre, BKV disponía de aproximadamente 1.160 millones de dólares en liquidez. Su ratio de apalancamiento neto fue de 2,41 veces, calculada a partir de 2.010 millones de dólares de deuda total, 635,8 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido, y un EBITDAX ajustado anualizado de 568,5 millones de dólares.

La plataforma de CCUS se expande

BKV inyectó aproximadamente 55.200 toneladas métricas de dióxido de carbono durante el tercer trimestre. La compañía cuenta ahora con cuatro proyectos operativos de captura, utilización y secuestro de carbono, con una tasa de inyección anual estimada en unas 350.000 toneladas métricas.

BKV tiene como objetivo una tasa de inyección de 1,5 millones de toneladas métricas anuales en 2028 a partir de sus proyectos operativos y en desarrollo. Asimismo, obtuvo la verificación de créditos de carbono de Verra durante el trimestre, lo que según la empresa permitirá el suministro de gas con carbono secuestrado conforme a un acuerdo que cubre hasta aproximadamente 10 MMcf diarios. Las entregas todavía no han comenzado y siguen sujetas a la transferencia de tokens.

Los planes de crecimiento de la compañía siguen expuestos a la volatilidad de los precios del gas natural y de la electricidad, a la integración de adquisiciones, a la disponibilidad de financiación y a las autorizaciones regulatorias. Su proyectada expansión eléctrica también depende de conseguir contratos a largo plazo satisfactorios, mientras que los proyectos previstos de CCUS podrían requerir decisiones finales de inversión, financiación externa y volúmenes suficientes de dióxido de carbono antes de alcanzar la escala prevista.