Los ingresos de Stevanato en el T3 aumentan un 8% mientras las perspectivas de los GLP-1 lastran el crecimiento de 2027

Stevanato Group (NYSE: STVN) registró mayores ingresos en el tercer trimestre y márgenes ajustados más amplios, ya que el crecimiento en su negocio de Soluciones Biofarmacéuticas y de Diagnóstico compensó las menores ventas de Ingeniería. La empresa reiteró sus previsiones para el ejercicio fiscal 2026, pero señaló que se prevé que los menores volúmenes previstos de GLP-1 moderen temporalmente el crecimiento en 2027, mientras que una demanda más amplia de productos biológicos respaldará una perspectiva de crecimiento de un dígito bajo.

Los ingresos del trimestre finalizado el 30 de septiembre aumentaron un 8% interanual hasta los 326,1 millones de euros, o un 8,2% en términos orgánicos. El EBITDA ajustado se incrementó un 14% hasta los 88,8 millones de euros, lo que elevó el margen EBITDA ajustado en 150 puntos básicos hasta el 27,2%. El beneficio operativo reportado creció un 14,5% hasta los 60,3 millones de euros, mientras que el margen operativo aumentó del 17,4% al 18,5%.

El beneficio neto fue de 41,8 millones de euros, o 0,15 euros por acción diluida, frente a los 36,1 millones de euros y 0,13 euros por acción del mismo periodo del año anterior. El beneficio neto ajustado alcanzó los 44,0 millones de euros, equivalente a un beneficio diluido ajustado de 0,16 euros por acción.

El margen de beneficio bruto descendió ligeramente 10 puntos básicos hasta el 29,1%, reflejando mayores gastos en servicios públicos, un aumento de las depreciaciones y una menor rentabilidad en el segmento de Ingeniería. Dichas presiones se vieron parcialmente compensadas por una mejor mezcla de productos y mejoras operativas en las instalaciones más nuevas de la empresa en Latina (Italia) y Fishers (Indiana), que siguieron diluyendo el margen pero ganaron apalancamiento operativo.

La demanda de productos biológicos impulsa el crecimiento de BDS

Los ingresos del segmento de Soluciones Biofarmacéuticas y de Diagnóstico aumentaron un 10% hasta los 294,0 millones de euros y crecieron un 11% en términos orgánicos. El margen operativo del segmento se amplió 90 puntos básicos hasta el 23%, mientras que su margen bruto aumentó ligeramente hasta el 32,1%.

Soluciones de Alto Valor generó 149,4 millones de euros, lo que representa aproximadamente el 51% de los ingresos de BDS y el 46% de los ingresos del grupo. La demanda estuvo encabezada por las jeringas y cartuchos EZ-fill. Los ingresos procedentes de productos biológicos, excluyendo los productos GLP-1, crecieron más de un 30% interanual, compensando la caída en los ingresos de GLP-1. Los productos GLP-1 representaron aproximadamente entre el 17% y el 18% de los ingresos totales del tercer trimestre.

Los ingresos de otras soluciones de contención y administración aumentaron un 22% hasta los 144,6 millones de euros, o un 23% en términos orgánicos, impulsados por las jeringas y cartuchos estándar. El resultado también incluyó compensaciones variables asociadas con menores volúmenes de GLP-1, que Stevanato contabilizó en el segundo y tercer trimestre.

Los ingresos del segmento de Ingeniería cayeron un 12% hasta los 32,0 millones de euros, ya que las menores ventas de equipos farmacéuticos de inspección visual y de ensamblaje y empaquetado superaron el crecimiento en las actividades de posventa. Su margen bruto se redujo 20 puntos básicos hasta el 10,2%, pero la optimización de costes ayudó a elevar el margen operativo del segmento en 220 puntos básicos hasta el 1,1%.

Continúa la expansión de la capacidad

Stevanato señaló que la producción comercial de jeringas precargadas EZ-fill en sus instalaciones de Latina avanzaba junto con las auditorías y validaciones de los clientes. La próxima fase de expansión se centrará en los cartuchos EZ-fill, mercado donde la empresa calificó la demanda como elevada.

En Fishers, las auditorías de clientes, las validaciones y las instalaciones de nuevas líneas de producción continuaron según lo previsto. La planta alcanzó el umbral de rentabilidad a nivel de beneficio bruto durante el trimestre y realizó su primer envío comercial de un pedido de viales EZ-fill. Stevanato también completó una sala limpia para la fabricación de dispositivos y prevé iniciar los volúmenes comerciales en los próximos meses.

El flujo de caja de las actividades operativas del tercer trimestre sumó 57,6 millones de euros, mientras que el flujo de caja libre fue de 21,7 millones de euros. Las inversiones de capital ascendieron a 44,8 millones de euros. Al 30 de septiembre, Stevanato disponía de 114,9 millones de euros en efectivo y equivalentes de efectivo y reportó una deuda neta de 353,7 millones de euros.

Se mantienen las previsiones para el ejercicio fiscal 2026; se espera un crecimiento más lento en 2027

Stevanato reiteró sus previsiones de ingresos para el ejercicio fiscal 2026 de entre 1.260 y 1.280 millones de euros, lo que supone un crecimiento orgánico del 8% al 10%. Sigue previendo un EBITDA ajustado de 335,0 a 345,2 millones de euros, un margen EBITDA ajustado de alrededor del 26,8% en el punto medio y un beneficio diluido ajustado de 0,60 a 0,62 euros por acción.

La empresa prevé ahora que un desempeño más sólido de BDS compense totalmente la caída de Ingeniería. Se proyecta que BDS registre un crecimiento orgánico en el rango bajo de dos dígitos en el punto medio de la guía del grupo, mientras que se espera que los ingresos de Ingeniería se sitúen entre 124 y 134 millones de euros, ligeramente por debajo del supuesto original de la empresa. Se prevé que las inversiones de capital de todo el año oscilen entre 230 y 240 millones de euros, o entre 215 y 225 millones de euros tras descontar las contribuciones de los clientes.

Para 2027, la dirección prevé menores volúmenes de GLP-1 de los anticipados anteriormente. Stevanato afirmó que la demanda en toda la cartera más amplia de Soluciones de Alto Valor y la continuada solidez de los biológicos inyectables deberían compensar la mayor parte de la pérdida de ingresos asociada, lo que permitirá a la empresa crecer a un ritmo de un dígito bajo. También espera que los ingresos y los márgenes de Soluciones de Alto Valor se amplíen y que el flujo de caja libre siga siendo positivo.

Las perspectivas siguen sujetas a los ajustes de inventario de los clientes, la demanda de GLP-1 y otros productos inyectables, la ejecución de las expansiones de capacidad, los costes de energía y de los insumos, las interrupciones en la cadena de suministro y las restricciones comerciales. La empresa también identificó la calidad del producto, el cumplimiento normativo, la ciberseguridad, la protección de la propiedad intelectual y la eficacia de los controles internos sobre la información financiera como riesgos significativos.