Las ganancias por comisiones de Patria aumentan en el 3T al expandirse el AUM, la ganancia IFRS cae

Patria Investments Limited (NASDAQ: PAX) informó de mayores ingresos por comisiones y activos bajo gestión en el tercer trimestre, impulsados por captaciones orgánicas de capital y adquisiciones, aunque el aumento de los costes y una combinación de comisiones menos favorable limitaron el crecimiento del beneficio. Las ganancias relacionadas con comisiones (FRE) aumentaron un 7% interanual, mientras que el beneficio neto bajo NIIF atribuible a Patria cayó a 7,2 millones de dólares desde los 22,5 millones de dólares.

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre, las comisiones de gestión aumentaron un 17% hasta los 101,7 millones de dólares. Los ingresos totales por comisiones se incrementaron un 16% hasta los 98,3 millones de dólares tras impuestos y rebajas, lo que ayudó a elevar las ganancias relacionadas con comisiones no GAAP (FRE) a 52,8 millones de dólares frente a los 49,5 millones de dólares anteriores.

El margen FRE se estrechó hasta el 53,7% desde el 58,5% registrado un año antes, debido al aumento de los gastos de personal y de los gastos generales y administrativos. Los gastos de personal subieron un 26% hasta los 28,1 millones de dólares, mientras que los gastos administrativos crecieron un 38% hasta los 16,8 millones de dólares. Patria atribuyó el incremento interanual de los costes principalmente a las adquisiciones, las variaciones del tipo de cambio y la inversión continua en el negocio.

En comparación con el segundo trimestre, los gastos de personal y administrativos disminuyeron un 7% hasta situarse en unos 45 millones de dólares. Sin embargo, las FRE también se redujeron en términos intertrimestrales debido a menores comisiones de gestión, de incentivo y de estructuración. Las comisiones de gestión descendieron desde los 103,7 millones de dólares del segundo trimestre, lo que refleja principalmente desinversiones en Private Equity Fund V e Infrastructure Fund III.

Las ganancias distribuibles se mantuvieron prácticamente sin cambios interanuales en 46,9 millones de dólares, o 0,30 dólares por acción. Durante los primeros nueve meses de 2026, las ganancias distribuibles aumentaron un 14% hasta los 139,9 millones de dólares, equivalentes a 0,88 dólares por acción. En el acumulado del año, las FRE aumentaron un 16% hasta los 160,4 millones de dólares, o 1,01 dólares por acción.

Bajo la normativa NIIF, los ingresos por servicios aumentaron a 104,2 millones de dólares desde los 86,5 millones de dólares. Sin embargo, el aumento de los gastos de personal, administrativos y de amortización, junto con un gasto financiero neto de 17,5 millones de dólares, redujo el beneficio antes de impuestos a 11,5 millones de dólares desde los 24,5 millones de dólares. El beneficio neto del periodo fue de 9,2 millones de dólares, de los cuales 7,2 millones de dólares fueron atribuibles a los accionistas de la sociedad matriz.

Crecimiento de los AUM y captación de fondos

Los activos totales bajo gestión alcanzaron los 62.400 millones de dólares al cierre del trimestre, un 22% más que los 51.200 millones de dólares de un año antes. En los 12 meses anteriores, Patria registró 8.600 millones de dólares en entradas orgánicas de capital y 7.100 millones de dólares procedentes de adquisiciones, junto con efectos positivos de valoración y divisa. Estas adiciones se vieron parcialmente compensadas por 5.100 millones de dólares en salidas de capital, de los cuales 3.100 millones correspondieron a desinversiones y distribuciones.

Los activos bajo gestión generadores de comisiones (FEAUM) aumentaron un 24% interanual hasta los 48.100 millones de dólares. El crecimiento reflejó 6.000 millones de dólares de flujos orgánicos, 6.100 millones de dólares provenientes de adquisiciones y un impacto positivo de valoración de 2.100 millones de dólares, compensados parcialmente por desinversiones, distribuciones, reembolsos y reducciones de la base de comisiones de fondos (step-downs). La tasa efectiva de comisión de gestión fue del 0,84%, y Patria señaló que el crecimiento de las comisiones de gestión se situó por detrás del crecimiento de los FEAUM debido a cambios en la composición de activos.

En términos intertrimestrales, los FEAUM disminuyeron desde los 48.900 millones de dólares, lo que refleja desinversiones y distribuciones, reembolsos, efectos cambiarios y otros factores. Los FEAUM pendientes, que representan el capital comprometido que podría comenzar a generar comisiones una vez desplegado, aumentaron a 4.800 millones de dólares desde los 4.000 millones del segundo trimestre.

Patria captó 2.400 millones de dólares durante el trimestre y 6.900 millones de dólares durante los primeros nueve meses. La división de crédito aportó 1.130 millones de dólares de la captación trimestral, incluidos 439 millones de dólares del negocio brasileño de CLO Solis, 167 millones de dólares para una estrategia de alto rendimiento denominada en dólares y 169 millones de dólares para Private Credit Fund II. GP Management Solutions captó 845 millones de dólares, incluidos 750 millones de dólares a través de una solución de inversión personalizada para un inversor institucional latinoamericano.

Más del 90% de la captación de fondos acumulada en el año cumplía las condiciones para generar comisiones de gestión. Los inversores de fuera de Latinoamérica aportaron el 33% de los fondos captados durante el periodo.

Comisiones de éxito, capital y dividendo

Las comisiones de éxito netas devengadas sumaron un total de 260 millones de dólares, o 1,64 dólares por acción, al 30 de septiembre. El incremento trimestral se vio impulsado principalmente por la revalorización de las acciones de empresas en cartera en Private Equity Fund VI. Patria contaba con 15.100 millones de dólares en activos bajo gestión elegibles para comisiones de éxito, de los cuales más del 40% no se había desplegado o llevaba invertido menos de cuatro años. Las comisiones de éxito devengadas representan ganancias potenciales basadas en valoraciones actuales y no equivalen a ganancias realizadas vinculadas al rendimiento.

La sociedad declaró un dividendo trimestral de 0,1625 dólares por acción ordinaria, pagadero el 11 de diciembre a los accionistas registrados al 13 de noviembre. Asimismo, completó un swap de rendimiento total sobre 1,3 millones de acciones adicionales, reduciendo el total de acciones en circulación a aproximadamente 158,9 millones al cierre del trimestre.

Patria señaló que espera que el efectivo generado a partir de las ganancias distribuibles hasta 2028, junto con las líneas de crédito disponibles, sea suficiente para cubrir sus pasivos contraídos, dividendos futuros, recompras adicionales de acciones y la reinversión en el negocio. Su calendario de pasivos relacionados con adquisiciones y gastos de recompras de acciones realizadas mostró una posición de efectivo acumulada antes de flujos operativos de 187,8 millones de dólares negativos hasta 2028, frente a los 175,4 millones de dólares negativos de la presentación del segundo trimestre, debido principalmente a las variaciones de las divisas y a la indexación de contratos.

Las cifras en NIIF del tercer trimestre son preliminares y no están auditadas. Patria advirtió de que los ajustes de instrumentos financieros relacionados con adquisiciones y la asignación del precio de compra podrían hacer que las cifras auditadas del balance y del beneficio neto difieran. Los resultados también continúan expuestos a la realización de desinversiones en fondos, reembolsos, variaciones de tipos de cambio, cambios en la combinación de comisiones y al momento y valor de la liquidación de las comisiones de éxito.