Las ganancias por comisiones de Pershing Square aumentan en el 3T mientras los resultados GAAP pasan a pérdidas

Pershing Square Inc. (NYSE: PS) registró mayores ganancias por comisiones recurrentes y un aumento de los activos bajo gestión generadores de comisiones en el tercer trimestre de 2026, pero pasó a registrar pérdidas GAAP al desaparecer los ingresos por comisiones de éxito, aumentar los gastos en remuneraciones y registrar ganancias de inversión sustancialmente inferiores a las del mismo periodo del año anterior.

La gestora de activos alternativos registró una pérdida neta atribuible a Pershing Square de 19,9 millones de dólares, o 0,05 dólares por acción, en el trimestre finalizado el 30 de septiembre. Esto se compara con el beneficio neto atribuible de 155,5 millones de dólares, o 0,39 dólares por acción, del tercer trimestre de 2025. Los ingresos totales GAAP cayeron a 56,6 millones de dólares desde los 66,2 millones de dólares, mientras que la empresa registró una pérdida operativa de 20,1 millones de dólares, tras haber generado un beneficio operativo de 24,2 millones de dólares un año antes.

Los resultados GAAP incluyeron 70,5 millones de dólares en retribuciones y beneficios para los empleados, frente a los 5,7 millones de dólares del periodo del año anterior. Pershing Square clasificó 64,8 millones de dólares de la retribución del último trimestre como no monetarios o no recurrentes a efectos de su conciliación no GAAP. Los gastos totales GAAP aumentaron a 76,7 millones de dólares desde los 41,9 millones de dólares.

Las comisiones de éxito cayeron a cero desde los 3,9 millones de dólares, mientras que las comisiones de gestión GAAP disminuyeron a 56,6 millones de dólares desde los 62,3 millones de dólares. Esta última cifra incluyó 19 millones de dólares en contraingresos vinculados a la amortización no monetaria de activos intangibles asociada a la transacción combinada y al acuerdo de servicios de HHH.

Los ingresos no operativos también cayeron drásticamente, a 14,8 millones de dólares desde los 138,1 millones de dólares. El trimestre más reciente incluyó una ganancia no realizada de 19,2 millones de dólares en acciones de Howard Hughes Holdings, en comparación con la ganancia de 132 millones de dólares de un año antes, así como una pérdida no realizada de 3,5 millones de dólares en acciones de PSUS.

Aumento de las ganancias por comisiones recurrentes

En términos no GAAP, las comisiones de gestión antes de contraingresos aumentaron un 15% hasta los 75,6 millones de dólares. El nuevo vehículo PSUS aportó 23 millones de dólares en comisiones de gestión, mientras que Pershing Square Holdings generó 47,2 millones de dólares. Las comisiones de gestión base de HHH fueron de 3,8 millones de dólares y las comisiones de gestión de fondos privados sumaron 1,7 millones de dólares.

Las ganancias relacionadas con comisiones aumentaron un 13% hasta los 63,7 millones de dólares, a medida que el margen FRE se amplió al 84,2% desde el 82,3%. Los ingresos por FRE aumentaron un 10% hasta los 75,6 millones de dólares a pesar de la ausencia de comisiones de éxito preferentes, que habían aportado 2,7 millones de dólares en el mismo trimestre del año anterior.

Las ganancias distribuibles antes de impuestos aumentaron un 8% hasta los 61 millones de dólares. Tras 11,5 millones de dólares en impuestos y cuentas por pagar relacionadas, las ganancias distribuibles cayeron un 12% hasta los 49,5 millones de dólares, o 0,12 dólares por acción, desde los 56,5 millones de dólares, o 0,14 dólares por acción. Pershing Square quedó sujeta al impuesto de sociedades federal, estatal y local de EE. UU. tras su conversión corporativa en relación con la IPO combinada; la empresa no devengó impuesto de sociedades antes del tercer trimestre de 2026.

En los primeros nueve meses de 2026, las ganancias relacionadas con comisiones subieron un 16% hasta los 167,4 millones de dólares. Las ganancias distribuibles disminuyeron un 4% hasta los 151,5 millones de dólares, o 0,38 dólares por acción, mientras que la pérdida neta GAAP atribuible a la empresa fue de 210,2 millones de dólares, o 0,53 dólares por acción.

Los activos generadores de comisiones alcanzan los 23.000 millones de dólares

Los activos bajo gestión generadores de comisiones aumentaron un 3,2% durante el trimestre hasta alcanzar los 23.000 millones de dólares. La revalorización de mercado aportó 813 millones de dólares, parcialmente compensada por 112 millones de dólares en salidas de capital. El capital permanente representó 22.500 millones de dólares, o el 98% del AUM total generador de comisiones.

PSH se mantuvo como la mayor fuente de activos generadores de comisiones, con 13.300 millones de dólares, seguida de PSUS con 4.800 millones de dólares y HHH con 4.400 millones de dólares. Los fondos privados representaron 463 millones de dólares.

El AUM total aumentó un 0,9% durante el trimestre hasta los 32.800 millones de dólares, ya que un aumento del valor de mercado de 836 millones de dólares y 18 millones de dólares de entradas superaron los 565 millones de dólares de salidas. Durante los nueve meses finalizados el 30 de septiembre, el AUM total aumentó un 6,9%, mientras que el AUM generador de comisiones creció un 11,1%, impulsado por las entradas asociadas a PSUS. Esas ganancias se vieron parcialmente contrarrestadas por variaciones negativas en el valor de mercado y por retiradas de fondos, incluidos los reembolsos de inversores que buscaban participar en la IPO combinada y en la colocación privada.

Al cierre del trimestre, Pershing Square registró 939 millones de dólares en efectivo e inversiones y 297 millones de dólares de deuda pendiente, lo que deja un efectivo e inversiones netos de 642 millones de dólares, o 1,61 dólares por acción.

La empresa pagó un dividendo de 0,103 dólares por acción el 20 de octubre a los accionistas registrados al 12 de octubre. No proporcionó nuevas previsiones cuantitativas en la presentación. Pershing Square señaló que su crecimiento a más largo plazo está vinculado principalmente al aumento compuesto de los activos bajo gestión y al lanzamiento de vehículos de capital permanente según surjan oportunidades.

La empresa advirtió que las declaraciones prospectivas siguen sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de las expectativas de la directiva. Asimismo, señaló que sus medidas no GAAP y los cálculos de AUM podrían no ser comparables con métricas con nombres similares presentadas por otras gestoras de activos, y que la rentabilidad pasada de las inversiones no garantiza resultados futuros.