Liberty Global mantiene en marcha la escisión de Ziggo y prevé ahorros de 800 millones de libras en VMO2

Liberty Global (NASDAQ: LBTYA) declaró que la escisión prevista de Ziggo Group sigue según lo programado para el segundo trimestre de 2027, después de que VodafoneZiggo volviera a registrar crecimiento en los ingresos por primera vez desde 2024 y obtuviera su mejor desempeño en banda ancha desde 2019. La compañía también puso en marcha una reestructuración integral en Virgin Media O2 con el objetivo de alcanzar un ahorro recurrente anual de costes de 800 millones de libras para 2029, al tiempo que hace un mayor hincapié en la generación de caja y la reducción del apalancamiento.

Estas novedades fueron el eje principal de la presentación de los resultados del tercer trimestre de 2026 de Liberty Global, en la que se mantuvieron las previsiones anuales para sus negocios de telecomunicaciones y operaciones corporativas. Sin embargo, la empresa ajustó su objetivo de caja corporativa a cierre de año a 1.800 millones de dólares y señaló que está revisando las distribuciones previstas a los accionistas de VMO2 para 2026, cuya actualización se anunciará junto con los resultados del ejercicio completo en el primer trimestre de 2027.

Ziggo Group se prepara para la separación

Liberty Global indicó que ha designado a los bancos asesores principales y a un equipo directivo completo para Ziggo Group, que combina VodafoneZiggo en los Países Bajos y Telenet en Bélgica. Se prevé que los folletos informativos confidenciales iniciales se presenten ante los organismos reguladores de Estados Unidos y los Países Bajos en diciembre.

La compañía mantiene un objetivo de apalancamiento de aproximadamente 4,5 veces y un flujo de caja libre ajustado de 500 millones de euros para Ziggo Group en 2028. Esas estimaciones dependen del desempeño operativo futuro, las sinergias, los ingresos por venta de activos y otros supuestos.

Liberty Global señaló que las sinergias previstas se sitúan holgadamente por encima del objetivo inicial de 1.000 millones de euros en valor actual neto. Asimismo, prevé el reconocimiento de más de 700 millones de dólares en activos fiscales en el balance de Ziggo Group. Se espera que el desapalancamiento se vea respaldado por los 669 millones de euros procedentes de la venta de torres de VodafoneZiggo y por 2.400 millones de euros en financiación de Wyre. La transacción de las torres está programada para cerrarse en el cuarto trimestre.

Los ingresos trimestrales de VodafoneZiggo volvieron a crecer, impulsados por la indexación de precios, el recargo de ESPN y la captación de clientes. El EBITDA ajustado disminuyó debido a que los menores márgenes de ventas y la mayor inversión comercial compensaron la mejora de los ingresos, mientras que el EBITDA ajustado menos las adiciones de inmovilizado material se vio afectado por la continuidad en el gasto dedicado a la resiliencia de la red y la fiabilidad del servicio.

El negocio holandés sumó 12.000 clientes de banda ancha —su mejor resultado desde el segundo trimestre de 2019— y 31.000 clientes de telefonía móvil de pospago. El ARPU fijo aumentó a 57,7 euros desde los 57,3 euros de un año antes, mientras que el ARPU móvil de pospago bajó a 17,7 euros frente a los 18,2 euros anteriores. Ziggo también se amplió a la red de DELTA Fiber, sumando más de 680.000 hogares y elevando su cobertura total de servicios por encima de los 8 millones de viviendas.

VodafoneZiggo lanzó un servicio de 8 gigabits utilizando DOCSIS 4.0, lo que según Liberty Global permitirá desplegar en el futuro velocidades de 4 y 8 gigabits en una cobertura más amplia sin necesidad de grandes excavaciones en las calles. La empresa estimó que esta actualización cuesta aproximadamente una décima parte de la construcción de una red de fibra, lo que le permite seguir utilizando la red de cable existente.

En Bélgica, la captación neta de clientes de banda ancha se mantuvo en terreno positivo por sexto trimestre consecutivo, mientras que las altas de telefonía móvil de pospago registraron su mejor desempeño desde el primer trimestre de 2023. Los ingresos de Telenet se mantuvieron estables gracias a que los mayores ingresos de la red Wyre, las ventas de terminales y los ingresos por programación de fútbol compensaron otras presiones. El EBITDA ajustado descendió debido a los menores ingresos por suscripciones y a las mayores cuotas de programación derivadas de un nuevo acuerdo con DAZN, mientras que el EBITDA ajustado menos las adiciones de inmovilizado se benefició de la calendarización de las inversiones de capital y de la menor inversión en 5G.

VMO2 persigue reducir costes y la intensidad de capital

El nuevo plan estratégico de Virgin Media O2 tiene como objetivo lograr un ahorro recurrente de aproximadamente 400 millones de libras en 2027, 600 millones de libras en 2028 y 800 millones de libras en 2029. El programa conlleva unos costes extraordinarios estimados en cerca de 250 millones de libras e incluye una reducción prevista del 30% en los costes de personal —equivalente a unos 300 millones de libras—, además de cambios en la alta dirección y un uso más amplio de la inteligencia artificial y herramientas digitales.

VMO2 también prevé paralizar nuevas ampliaciones de fibra en su propia red y redirigir el capital hacia proyectos con retornos previstos más claros. El operador priorizará una actualización híbrida de fibra y coaxial de menor coste, diseñada para ofrecer velocidades de 2 gigabits en aproximadamente el 70% de su cobertura para 2027. Además, continuará invirtiendo en su red móvil, lo que incluye el 5G independiente y su acuerdo de redes compartidas con Vodafone.

Los ingresos de VMO2 en el tercer trimestre alcanzaron los 3.260 millones de dólares, con unos ingresos totales por servicios de 2.740 millones de dólares. Sobre una base reexpresada, los ingresos totales cayeron un 3,9% y los ingresos por servicios descendieron un 2,6%. El EBITDA ajustado disminuyó un 5,7% hasta los 1.340 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado menos las adiciones de inmovilizado material cayó un 8,7% hasta los 565 millones de dólares.

Las pérdidas de clientes de banda ancha residencial en el Reino Unido se redujeron a 27.000 desde las 45.000 de un año antes, mientras que las pérdidas en telefonía móvil de pospago mejoraron a 22.000 frente a 30.000. La presión competitiva y promocional siguió pesando sobre el ARPU fijo, que cayó a 45,8 libras desde 48,2 libras, mientras que el ARPU móvil de pospago aumentó a 18,1 libras frente a 17,8 libras. La cobertura de fibra óptica completa de VMO2, que incluye las instalaciones a las que presta servicio a través de nexfibre, alcanzó los 9,4 millones, y su cobertura poblacional exterior de 5G+ ascendió al 86%.

Liberty Global afirmó que mantiene su compromiso con la transacción propuesta por VMO2 sobre Netomnia, pero discrepa de las conclusiones provisionales de la Autoridad de Competencia y Mercados del Reino Unido. La finalización sigue sujeta a la revisión regulatoria.

Se mantienen las previsiones al tiempo que cambia el objetivo de caja

Para 2026, VMO2 sigue esperando que los ingresos totales por servicios y el EBITDA ajustado disminuyan entre un 3% y un 5% con respecto a los niveles de 2025 ajustados por la transacción de Daisy. Las adiciones de inmovilizado se prevén entre 2.000 millones y 2.200 millones de libras, con un flujo de caja libre ajustado de aproximadamente 200 millones de libras. Liberty Global está revisando la distribución prevista de aproximadamente 200 millones de libras a los accionistas de VMO2 y prevé ofrecer una actualización a principios de 2027.

VodafoneZiggo mantiene sus previsiones de ingresos desde estables hasta un descenso de un dígito bajo, un descenso de un dígito medio a alto en el EBITDA ajustado, unas adiciones de inmovilizado equivalentes al 23%-25% de los ingresos y un flujo de caja libre ajustado de aproximadamente 100 millones de euros. No se prevé distribución a los accionistas.

Telenet prevé un crecimiento estable de los ingresos, un crecimiento de un dígito bajo en el EBITDA ajustado tras arrendamientos, adiciones de inmovilizado de alrededor del 20% de los ingresos y el retorno a un flujo de caja libre ajustado positivo de aproximadamente 20 millones de euros. Liberty Global Corporate sigue anticipando una pérdida de EBITDA ajustado de unos 50 millones de dólares.

Liberty Global cerró el tercer trimestre con 2.050 millones de dólares en caja corporativa e inversiones de Liberty Growth con un valor razonable estimado de 2.920 millones de dólares. La empresa completó la recompra de acciones por valor de 100 millones de dólares durante el trimestre y prevé otros 100 millones de dólares en el cuarto trimestre. La dirección declaró que no tiene intención de destinar la caja existente de Liberty Global a sus activos de telecomunicaciones.

Los planes de la empresa siguen expuestos a riesgos de ejecución y regulación, entre ellos las aprobaciones y el tratamiento fiscal para la separación de Ziggo Group, la consecución de los ahorros de costes y sinergias anticipados, la finalización de la venta de activos, el resultado de la revisión de Netomnia y la constante presión competitiva en los mercados europeos de banda ancha y telefonía móvil.