El EBITDA del T3 de 2026 de Marathon Petroleum se dispara por la fortaleza del refinado

Marathon Petroleum (MPC) reportó un sólido incremento en sus ganancias del tercer trimestre de 2026, impulsado por la mejora de los márgenes del refinado y la plena utilización de las refinerías, lo que elevó el EBITDA ajustado a 11.730 millones de dólares, en comparación con los 3.210 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. El segmento de Refinado y Comercialización aportó la mayor parte del aumento, mientras que Midstream y Diésel Renovable también registraron un crecimiento interanual.

El beneficio neto atribuible a MPC fue de 7.450 millones de dólares, o 26,59 dólares por acción diluida, frente a los 1.370 millones de dólares del tercer trimestre de 2025. Excluyendo 123 millones de dólares de ajustes antes de impuestos relacionados con un litigio fiscal municipal y acuerdos legales, el beneficio neto ajustado fue de 7.540 millones de dólares, o 26,93 dólares por acción diluida.

El efectivo proveniente de las actividades operativas ascendió a 10.730 millones de dólares. Excluyendo los cambios en el capital de trabajo, el flujo de efectivo operativo fue de 8.480 millones de dólares. MPC devolvió 3.280 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre, desglosados en 3.010 millones de dólares en recompra de acciones y 279 millones de dólares en dividendos.

El refinado impulsa el aumento de las ganancias

El EBITDA ajustado del segmento de Refinado y Comercialización aumentó a 9.900 millones de dólares desde los 1.760 millones de dólares del año anterior, respaldado por una utilización del 100% y márgenes de refinado sustancialmente más sólidos. El EBITDA ajustado por barril se incrementó a 34,15 dólares desde los 6,37 dólares, con resultados regionales de 32,77 dólares por barril en la Costa del Golfo, 36,00 dólares en el Mid-Continent y 33,30 dólares en la Costa Oeste.

El segmento generó un margen de Refinado y Comercialización de 13.240 millones de dólares y capturó el 93% de su indicador de margen de 14.170 millones de dólares. MPC señaló que los productos secundarios representaron un factor en contra, compensado parcialmente por la optimización de productos limpios.

El margen de refino combinado (crack spread) aportó 9.220 millones de dólares al incremento interanual del EBITDA ajustado del segmento. El mayor volumen sumó 257 millones de dólares, mientras que los efectos negativos de los productos y del crudo redujeron los resultados en 641 millones y 340 millones de dólares, respectivamente. Los mayores costes operativos y de distribución supusieron impactos negativos adicionales.

El EBITDA ajustado regional fue de 3.530 millones de dólares en la Costa del Golfo, 3.170 millones de dólares en el Mid-Continent y 1.430 millones de dólares en la Costa Oeste.

El segmento Midstream y el diésel renovable aportan crecimiento

El EBITDA ajustado de Midstream aumentó a 1.880 millones de dólares desde los 1.710 millones de dólares. La empresa atribuyó esta mejora principalmente a unas tarifas y un volumen de procesamiento más altos, a mayores ingresos provenientes de filiales participadas y al crecimiento relacionado con adquisiciones. MPC afirmó que el negocio está posicionado para ofrecer un crecimiento del EBITDA ajustado de un dígito medio.

El EBITDA ajustado de Diésel Renovable mejoró hasta los 254 millones de dólares, frente a una pérdida de 56 millones de dólares el año anterior. Este cambio reflejó un entorno de márgenes más favorable y una mejora en los valores de los créditos regulatorios, con una utilización del 89%. El margen de Diésel Renovable alcanzó los 304 millones de dólares, por encima de los 8 millones de dólares del mismo trimestre del año previo.

Retorno de capital y prioridades de la cartera

MPC cerró septiembre con 13.610 millones de dólares en efectivo consolidado, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo, de los cuales 12.310 millones de dólares correspondían a MPC excluyendo MPLX. MPC sin MPLX contaba con una deuda de 6.410 millones de dólares y una posición neta de efectivo de 5.900 millones de dólares, lo que situó su ratio de deuda neta sobre capital por debajo de cero. La compañía también amortizó la totalidad de los 749 millones de dólares en bonos sénior con vencimiento en diciembre de 2026.

MPC destacó la desinversión anunciada por 4.200 millones de dólares de las refinerías de St. Paul Park y Mandan y sus activos de midstream asociados. La empresa tiene la intención de reinvertir el capital en sus oportunidades de mayor rentabilidad y avanzar en sus prioridades estratégicas, principalmente en la Costa del Golfo.

La dirección prevé aproximadamente 3.100 millones de dólares en distribuciones anualizadas procedentes de MPLX, en función de la distribución declarada para el tercer trimestre. MPC señaló que se espera que ese importe financie con creces sus gastos de capital independientes y dividendos. Su marco de asignación de capital prevé la devolución del exceso de capital mediante la recompra de acciones tras financiar las inversiones de mantenimiento, dividendos y proyectos de crecimiento.

Perspectivas para el cuarto trimestre

Para el cuarto trimestre, MPC prevé un volumen de procesamiento total en refinería de 3,08 millones de barriles por día y una tasa de utilización general del 95%. Se proyecta una utilización regional del 94% en la Costa del Golfo, del 97% en el Mid-Continent y del 92% en la Costa Oeste.

Se espera que los costes operativos de refinado se sitúen en un promedio de 5,60 dólares por barril, con 230 millones de dólares en costes de paradas de mantenimiento y 390 millones de dólares en depreciaciones y amortizaciones. Los costes de distribución de Refinado y Comercialización se proyectan en 1.730 millones de dólares.

Se prevé que la utilización de Diésel Renovable sea del 85%, con 65 millones de dólares en costes de paradas de mantenimiento. Los costes corporativos se estiman en 300 millones de dólares, lo que incluye unos 60 millones de dólares en depreciaciones y amortizaciones.

Las perspectivas siguen sujetas a la demanda y los márgenes del refinado y de los combustibles renovables, la fijación de precios y disponibilidad de materias primas, los cambios regulatorios y fiscales, las interrupciones operativas, los costes y plazos de los proyectos, así como la finalización y los beneficios previstos de las transacciones planificadas. MPC también identificó los conflictos geopolíticos, los aranceles, la inflación, los tipos de interés y los fenómenos meteorológicos extremos entre los factores que podrían afectar a los resultados futuros.