El beneficio del T3 de Graphic Packaging cae ante la presión de la inflación

Graphic Packaging Holding Company (NYSE: GPK) presentó unos beneficios significativamente menores en el tercer trimestre de 2026, ya que la inflación en la cadena de suministro pesó sobre la rentabilidad, aunque la mejora secuencial del margen, las reducciones estructurales de costes y una mayor generación de caja ajustada respaldaron los esfuerzos de la empresa por reducir su deuda.

Las ventas netas se situaron en 2.190 millones de dólares, prácticamente sin cambios respecto a los 2.190 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. El volumen de envases aumentó un 1% interanual, mientras que los precios disminuyeron un 1%. La innovación aportó 42 millones de dólares al crecimiento de las ventas, mientras que los tipos de cambio y otros conceptos las redujeron en 2 millones de dólares.

El beneficio neto cayó a 22 millones de dólares frente a los 142 millones de dólares del mismo trimestre del año anterior, mientras que el beneficio diluido por acción disminuyó a 0,07 dólares desde los 0,48 dólares. El BPA ajustado fue de 0,23 dólares, en comparación con los 0,58 dólares del año anterior.

El EBITDA ajustado disminuyó a 289 millones de dólares desde los 383 millones de dólares, y el margen EBITDA ajustado se contrajo del 17,5% al 13,2%. Sin embargo, el margen se amplió 190 puntos básicos en comparación con el segundo trimestre, lo que supone el segundo trimestre consecutivo de mejora secuencial. Graphic Packaging atribuyó las ganancias secuenciales de rentabilidad a las reducciones estructurales de costes y a la mejora de los precios.

La empresa registró 83 millones de dólares de inflación relacionada con la logística, los productos químicos, las resinas, la fibra secundaria y la mano de obra. Las reducciones de costes y las iniciativas de productividad hicieron que el rendimiento operativo neto fuera ligeramente favorable, pero estos beneficios se vieron compensados en parte por las acciones de reducción de inventario y los mayores gastos de mantenimiento.

Ahorro de costes y expansión del cartón reciclado

Graphic Packaging prevé ahora aproximadamente 90 millones de dólares en ahorros estructurales de costes en 2026, incluidos 30 millones de dólares realizados en el tercer trimestre y unos 25 millones de dólares estimados para el cuarto trimestre. Las iniciativas de gestión de ingresos también han respaldado la mejora de los precios, mientras que el sector de la alimentación, el mayor mercado final de la empresa, ha registrado un crecimiento constante durante 2026.

La empresa está ampliando la flexibilidad de producción en el cartón reciclado estucado (CRB) y el cartón reciclado no estucado (URB). La producción de ambos tipos busca elevar las tasas operativas, mejorar la absorción de costes fijos y crear vías adicionales de comercialización.

La directiva señaló que las homologaciones de clientes para el URB avanzan por encima de lo esperado y han generado valoraciones positivas entre los clientes. Graphic Packaging prevé vender más de 20.000 toneladas de URB en 2026 y más de 100.000 toneladas en 2027. Este material se destina a cartones plegables, laminados y tubos y mandriles de baja resistencia, mientras que el CRB sigue utilizándose en aplicaciones de envases para productos de consumo, como el envasado de mantequilla de marca blanca y envases de alta resistencia para alimentos.

La generación de caja apoya el desapalancamiento

El flujo de caja operativo ascendió a 295 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2026, por debajo de los 320 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. Sin embargo, el flujo de caja ajustado mejoró hasta los 314 millones de dólares frente a los -332 millones de dólares anteriores, lo que supone un aumento interanual de 646 millones de dólares. La empresa atribuyó esta mejora a la disciplina en el gasto de capital, las iniciativas de fondo de maniobra y la reducción de inventarios.

La deuda neta al final del tercer trimestre se situó por debajo del nivel de cierre de 2025. La ratio de apalancamiento neto fue de 4,8 veces el EBITDA ajustado de los últimos doce meses, frente a las 3,9 veces de un año antes. Graphic Packaging prevé un apalancamiento neto para finales de 2026 de aproximadamente 4,7 veces y sigue priorizando el pago de la deuda, al tiempo que mantiene su dividendo actual y realiza inversiones moderadas en el negocio.

La empresa registró una liquidez total de 1.900 millones de dólares al 30 de septiembre. Planea hacer frente a sus obligaciones de préstamos bancarios a plazo y bonos no garantizados con vencimiento en 2027 utilizando la caja generada por el negocio y su línea de crédito revolvente. La modificación de los covenants de apalancamiento proporciona un margen adicional hasta el tercer trimestre de 2028, algo que la empresa calificó como una mitigación proactiva del riesgo en un entorno macroeconómico dinámico.

Perspectivas para 2026

Las previsiones actuales de Graphic Packaging para 2026 apuntan a unas ventas netas de aproximadamente 8.600 millones de dólares y un volumen que oscilará entre la estabilidad y un crecimiento del 1%. Se espera que el EBITDA ajustado sea de unos 1.050 millones de dólares, con un BPA ajustado de aproximadamente 0,65 dólares.

La empresa prevé un flujo de caja ajustado de entre 600 y 700 millones de dólares y unas inversiones de capital por debajo de los 450 millones de dólares. Entre los supuestos adicionales se incluyen unos gastos por intereses de aproximadamente 275 millones de dólares, un tipo impositivo efectivo del 25% al 26% y unos costes de depreciación y amortización de unos 510 millones de dólares, excluyendo la depreciación y amortización aceleradas relacionadas con intangibles adquiridos.

Las prioridades a corto plazo de la dirección incluyen mejorar la eficiencia operativa, recuperar el impacto de la inflación a través de los precios y de los mecanismos contractuales con clientes, optimizar la presencia industrial y la cartera de productos, y concentrar la inversión en oportunidades de mayor rentabilidad.

Las perspectivas siguen sujetas a la volatilidad de los costes de las materias primas y la energía, los cambios en los patrones de compra de los consumidores, la competencia y la sustitución de productos, la ejecución de programas de productividad y reducción de costes, los movimientos divisas, los riesgos operativos internacionales, los niveles de deuda y los asuntos regulatorios o litigios. La empresa también citó la incertidumbre en torno a la disponibilidad de deducciones y créditos fiscales federales de EE. UU. y el calendario de los futuros pagos de impuestos federales.