El NII de Capital Southwest en el Q2 de 2027 aumenta a medida que la cartera alcanza los 2.400 millones de dólares

Capital Southwest Corporation informó de mayores ingresos por inversiones e ingresos netos por inversiones antes de impuestos en su segundo trimestre fiscal, ya que la sólida actividad de originación amplió su cartera a unos 2.400 millones de dólares. La sociedad de desarrollo empresarial también mantuvo su dividendo ordinario y declaró otro pago complementario, aunque las pérdidas por inversión y una mayor tasa de activos en no devengo atenuaron el crecimiento de la cartera en el trimestre.

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, los ingresos totales por inversiones aumentaron a 67,2 millones de dólares desde los 61,0 millones del trimestre anterior. Los ingresos netos por inversiones antes de impuestos aumentaron a 37,2 millones de dólares, o 0,58 dólares por acción básica promedio ponderado, frente a los 35,0 millones de dólares, o 0,57 dólares por acción.

Los ingresos netos por inversiones después de impuestos fueron de 36,3 millones de dólares, o 0,56 dólares por acción. Las pérdidas netas realizadas y no realizadas sumaron 13,4 millones de dólares, mientras que una pérdida realizada de 1,4 millones de dólares por extinción de deuda redujo aún más el incremento neto de los activos procedentes de las operaciones a 21,4 millones de dólares, o 0,33 dólares por acción.

Los ingresos en efectivo representaron el 92,6% de los ingresos por inversiones, y las fuentes recurrentes supusieron el 93,4%. Los intereses en efectivo aumentaron a 53,1 millones de dólares desde los 48,1 millones del trimestre anterior, mientras que los ingresos por pago en especie se mantuvieron ampliamente estables en 5,0 millones de dólares.

La cartera se amplía tras un despliegue activo de capital

Capital Southwest originó 391,0 millones de dólares en nuevos compromisos de inversión durante el trimestre, de los cuales 268,6 millones se financiaron al cierre. Los compromisos abarcaron 14 nuevas empresas de la cartera y 16 prestatarios existentes. Las inversiones en las nuevas empresas de la cartera incluyeron 314,2 millones de dólares en deuda de primer grado y 12,9 millones de dólares en capital social.

La sociedad también comprometió 25 millones de dólares en capital social en Desert Star 2026 LLC, una nueva empresa conjunta con Trinity Capital. Durante el trimestre, desinvirtió en cuatro inversiones en deuda y una inversión en capital social, lo que generó 74,2 millones de dólares en ingresos y una tasa interna de retorno promedio ponderada del 14,5%.

Las nuevas originaciones tuvieron un apalancamiento promedio ponderado de 3,4 veces, una relación préstamo-valor promedio ponderada del 33% y un diferencial promedio ponderado del 6,5% al cierre. Las 14 nuevas inversiones en plataformas abarcaron 11 sectores, y cada una representó, en promedio, menos del 1% de la cartera a valor razonable.

La cartera total de inversiones alcanzó los 2.410 millones de dólares a valor razonable al cierre del trimestre, frente a los 2.200 millones del 30 de junio. El número de empresas en cartera aumentó de 141 a 153. Las inversiones en deuda de primer grado representaron el 89,4% de la cartera total, mientras que el capital social supuso el 8,0% y las inversiones en empresas conjuntas representaron el 1,5%.

El rendimiento promedio ponderado de las inversiones en deuda fue del 10,9%, prácticamente sin cambios respecto al trimestre anterior, mientras que el rendimiento de la cartera global aumentó al 11,1% desde el 10,8%.

Las métricas crediticias se mantienen ampliamente estables, con un aumento de los activos en no devengo

A 30 de septiembre, aproximadamente el 89% de las inversiones en deuda tenían asignadas las dos calificaciones internas más altas de Capital Southwest. Las inversiones con calificación 1, la categoría de menor riesgo, aumentaron al 20,7% de la cartera de deuda calificada desde el 18,8% del trimestre anterior. Las inversiones con calificación 2 bajaron del 69,8% al 68,0%.

Las inversiones en no devengo representaron el 1,4% de la cartera a valor razonable, en comparación con el 1,1% al 30 de junio. Las inversiones en deuda se valoraron al 95% del valor par, por debajo del 96% del trimestre anterior.

El valor liquidativo fue de 16,64 dólares por acción, en comparación con los 16,61 dólares de tres meses antes. El efecto de acreditación por las acciones emitidas por encima del NAV aportó 0,31 dólares por acción, lo que ayudó a compensar una reducción de 0,21 dólares por acción vinculada al rendimiento de la cartera y a los impuestos, así como unos dividendos que superaron el NII antes de impuestos trimestral en 0,06 dólares por acción.

Dividendos y capacidad de financiación

Capital Southwest declaró un dividendo trimestral ordinario de 0,58 dólares por acción para el trimestre que finaliza el 31 de diciembre de 2026, pagadero en plazos mensuales de 0,1934 dólares en octubre, noviembre y diciembre. También declaró un dividendo complementario de 0,06 dólares por acción. Los ingresos imponibles no distribuidos estimados se situaron en 0,92 dólares por acción al 30 de septiembre.

Durante el trimestre, la sociedad captó 67,0 millones de dólares en ingresos brutos a través de su programa de emisión de acciones en el mercado a un precio promedio ponderado de 24,50 dólares por acción, equivalente al 148% del NAV por acción vigente.

Capital Southwest también modificó su línea de crédito corporativa, aumentando los compromisos a 595 millones de dólares desde 510 millones, reduciendo el margen aplicable al 2,00% desde el 2,15% y ampliando el vencimiento a septiembre de 2031. Emitió 350 millones de dólares en bonos al 6,750% con vencimiento en 2031 y suscribió una permuta de tipos de interés que convirtió efectivamente los bonos a un tipo variable de SOFR más aproximadamente un 2,16%.

La sociedad cerró el trimestre con una ratio regulatoria de deuda sobre capital propio de 1,00 veces, frente a las 0,91 veces al 30 de junio. Disponía de 599 millones de dólares en sus líneas de crédito y de 48,0 millones de dólares en efectivo y equivalentes al efectivo.

Los tipos de interés siguen siendo un factor de sensibilidad importante debido a que el 96,1% de la cartera crediticia es a tipo variable. Según el análisis ilustrativo de la compañía, un descenso de 50 puntos básicos en los tipos de referencia reduciría el ingreso neto por inversiones anual en unos 8,1 millones de dólares, o 0,12 dólares por acción. La estimación no tiene en cuenta posibles cambios en el tamaño de la cartera, la calidad crediticia, las originaciones, los reembolsos ni las condiciones generales del mercado crediticio.