El BPA operativo de Corebridge en el T3 aumenta un 27%; el acuerdo con Equitable sigue según lo previsto

Corebridge Financial informó de un aumento en sus ganancias operativas por acción del tercer trimestre, ya que el incremento de los ingresos por comisiones, la mortalidad favorable y el crecimiento en Mercados Institucionales compensaron la presión ejercida por las actualizaciones de hipótesis actuariales y las menores ganancias subyacentes excluyendo los ingresos variables por inversiones y las partidas notables. La aseguradora también señaló que su fusión planificada con Equitable Holdings sigue en marcha para cerrarse a finales de 2026.

El beneficio operativo ajustado antes de impuestos aumentó a 677 millones de dólares desde los 654 millones de dólares del año anterior. El beneficio operativo ajustado después de impuestos se incrementó a 545 millones de dólares frente a los 520 millones de dólares, mientras que el BPA operativo subió un 27% hasta 1,22 dólares, impulsado por un menor número de acciones tras las recompras. El rendimiento ajustado sobre el patrimonio neto medio aumentó del 10,3% al 12,1%.

Sin embargo, excluyendo los ingresos variables por inversiones y las partidas notables, el beneficio operativo ajustado antes de impuestos disminuyó un 9%, mientras que el BPA operativo aumentó un 12%. El trimestre incluyó un impacto adverso de 99 millones de dólares derivado de la actualización anual de hipótesis actuariales, equivalente a 0,17 dólares por acción. La rentabilidad de las inversiones alternativas superó las expectativas a largo plazo en 29 millones de dólares, lo que aportó 0,05 dólares por acción.

El beneficio neto PCGA atribuible a los accionistas ordinarios de Corebridge fue de 1.440 millones de dólares, o 3,22 dólares por acción diluida, frente a los 144 millones de dólares, o 0,27 dólares por acción, del año anterior. La diferencia entre los resultados PCGA y los ajustados reflejó partidas que incluyeron ajustes relacionados con Fortitude Re, cambios en el valor razonable de las coberturas de riesgo de mercado y ganancias netas realizadas.

Las fuentes totales de ingresos de Corebridge se incrementaron un 7% hasta alcanzar los 1.710 millones de dólares. Excluyendo los ingresos variables por inversiones y las partidas notables, las fuentes de ingresos aumentaron un 2%, respaldadas por un incremento del 7% en los ingresos por comisiones y del 2% en el margen de suscripción. Sobre esa base, los ingresos por diferencial de base se mantuvieron prácticamente sin cambios, ya que el crecimiento del negocio se vio compensado por la paulatina absorción de los recortes de tipos de interés de la Reserva Federal en 2025.

Negocios de jubilación e institucionales

El beneficio operativo ajustado antes de impuestos de Jubilación Individual aumentó un 3% hasta los 466 millones de dólares, aunque disminuyó un 4% si se excluyen los ingresos variables por inversiones y las partidas notables. Los ingresos por comisiones subieron un 18% a medida que el negocio se expandía, mientras que los ingresos por diferencial de base cayeron ligeramente debido principalmente al impacto de los recortes de tipos a finales de 2025. Una mayor amortización de los costes diferidos de adquisición, reflejo del crecimiento del negocio, de los tipos de interés más elevados y de la actualización anual de hipótesis, también lastró los resultados.

Las primas y depósitos de Jubilación Individual cayeron un 19% hasta los 4.470 millones de dólares. Los depósitos de rentas vitalicias vinculadas a índices fijos disminuyeron un 42% hasta los 1.630 millones de dólares, mientras que los depósitos de rentas vitalicias registradas vinculadas a índices aumentaron un 26% hasta los 822 millones de dólares y los depósitos de rentas vitalicias fijas bajaron un 2% hasta los 2.010 millones de dólares. Las ventas totales, de 4.500 millones de dólares, fueron un 17% superiores a las del trimestre anterior y representaron el trimestre más sólido del segmento en 2026. Las entradas netas de capital se mantuvieron en terreno positivo con 1.050 millones de dólares, aunque bajaron un 48% en comparación interanual. La tasa de rescate disminuyó al 9,6% desde el 10,9% registrado en el segundo trimestre.

El beneficio operativo ajustado antes de impuestos de Jubilación Colectiva disminuyó un 11% hasta los 164 millones de dólares, o un 12% excluyendo los ingresos variables por inversiones y las partidas notables, a medida que el negocio continuó la transición desde productos basados en diferenciales hacia la gestión de patrimonios generadora de comisiones. Los ingresos por comisiones, excluidas las partidas notables, subieron un 5% y representaron el 64% de las fuentes de ingresos del segmento, frente al 59% del año anterior. Los activos de asesoramiento y intermediación aumentaron un 11% hasta los 20.000 millones de dólares, procedente más de la mitad de las ventas de la gestión patrimonial.

Mercados Institucionales logró el mayor crecimiento de beneficios dentro de los segmentos. El beneficio operativo ajustado antes de impuestos aumentó un 48% hasta los 198 millones de dólares, al tiempo que las fuentes de ingresos se incrementaron un 36%. Los ingresos por diferencial de base crecieron un 7%, mientras que los ingresos por diferencial total subieron un 42% impulsados por mayores ingresos variables por inversiones. Las primas y depósitos cayeron un 59% hasta los 1.700 millones de dólares, debido en gran medida a que la actividad de transferencia de riesgo de pensiones y reaseguro aceptado disminuyó un 90% hasta los 156 millones de dólares. La emisión de contratos de inversión garantizados ascendió a 1.500 millones de dólares, cifra que, según Corebridge, se mantuvo por encima de su promedio histórico a pesar de la volatilidad del mercado a finales del trimestre. Las reservas del segmento aumentaron un 10% hasta los 57.000 millones de dólares.

El beneficio operativo ajustado antes de impuestos de Seguros de Vida cayó un 32% hasta los 17 millones de dólares debido a una mayor actualización anual de hipótesis. Excluyendo los ingresos variables por inversiones y las partidas notables, las ganancias se mantuvieron sin cambios. El margen de suscripción aumentó un 1%, reflejando una mortalidad más favorable e ingresos variables por inversiones más elevados. Las ventas de nuevo negocio aumentaron un 18% hasta los 90 millones de dólares, lo que incluye un incremento del 24% en las ventas de vida tradicional.

Generación de efectivo, capital e inversiones

Corebridge generó 475 millones de dólares en efectivo en la sociedad holding, marcando un decimoquinto trimestre consecutivo por encima de los 400 millones de dólares. Retribuyó 295 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre y registró un ratio de reparto de dividendos (payout) del 74% en lo que va de año, excluyendo los ingresos de su transacción de reaseguro de rentas vitalicias variables. La compañía prevé que tanto los dividendos de las filiales aseguradoras como los retornos de capital a los accionistas superen los 2.300 millones de dólares en 2026.

La liquidez de la sociedad holding se situó en 1.290 millones de dólares al cierre del trimestre, sin incluir los 3.000 millones de dólares disponibles a través de facilidades de crédito renovable. Corebridge también ha prefinanciado 750 millones de dólares de los 1.300 millones de dólares de deuda que vence en abril de 2027.

La aseguradora registró una cartera de inversión de 234.500 millones de dólares en términos de valor en libros según los PCGA, con un 97% en renta fija o inversiones a corto plazo y un 96% de las inversiones de vencimiento fijo con calificación de grado de inversión. Las rentabilidades del dinero nuevo, del 6,1%, superaron las de los activos que salían de la cartera. Según los criterios contables regulatorios (statutory basis), las inversiones totales alcanzaron los 286.200 millones de dólares al 30 de septiembre, incluidos 51.800 millones de dólares en deuda privada, excluidos los activos ModCo de Fortitude Re. Corebridge afirmó que estaba reduciendo de forma oportunista la exposición a activos por debajo del grado de inversión con un efecto mínimo en los rendimientos.

Fusión y perspectivas

Corebridge declaró que ha identificado más de 100 millones de dólares en ahorro anual recurrente (run-rate) de gastos que prevé reconocer en la primera mitad de 2027, con vistas a un objetivo anual de 150 millones de dólares asociado a la operación de Equitable. Los accionistas aprobaron la fusión el 30 de julio, se han recibido todas las autorizaciones federales y las empresas están gestionando las aprobaciones estatales e internacionales restantes. Corebridge sigue previendo que la transacción se cierre a finales de 2026.

Para el cuarto trimestre, la dirección prevé una rentabilidad de las inversiones alternativas del 1% al 2%, por debajo de su supuesto a largo plazo del 8% al 9%. Se prevé que los gastos operativos de todo el año se sitúen entre un 4% y un 5% por encima de los de 2025, o unos 60 millones de dólares más. Corebridge mantiene su compromiso con un objetivo de ratio de reparto de dividendos (payout) del 60% al 65%.

La empresa prevé que los ingresos por diferencial de base de Jubilación Individual alcancen unos 2.550 millones de dólares en 2026 con arreglo a sus hipótesis de tipos, flujos e inversión declaradas, y espera que los diferenciales de base se estabilicen para finales de año. También prevé entradas netas positivas a medida que más contratos de rentas vitalicias vinculadas a índices fijos salgan de los periodos de penalización por rescate. Se espera que el beneficio operativo ajustado antes de impuestos de Seguros de Vida se sitúe en la parte alta de la horquilla prevista por la compañía de 110 millones a 120 millones de dólares para el periodo del segundo al cuarto trimestre.

Entre los riesgos destacados por Corebridge figuran las variaciones en los tipos de interés y los diferenciales de crédito, la volatilidad de los mercados bursátiles, el deterioro económico, la incertidumbre en las reclamaciones de seguros, la exposición a contrapartes y reaseguros, la iliquidez de las inversiones, los cambios en las calificaciones crediticias y las interrupciones operativas o de ciberseguridad. El cierre de la transacción con Equitable también sigue sujeto a la obtención de las autorizaciones pendientes y otras condiciones de cierre, mientras que el calendario y el alcance de los ahorros proyectados por la integración no están garantizados.