AOMR registra pérdidas en el tercer trimestre de 2026 mientras las caídas de valoración pesan sobre el valor contable

Angel Oak Mortgage REIT, Inc. reportó una pérdida neta GAAP en el tercer trimestre de 2026 de 16,7 millones de dólares, ya que las disminuciones no realizadas de valoración superaron el mayor ingreso por intereses, lo que redujo tanto el valor contable GAAP como el económico. Los ingresos por intereses aumentaron un 16% respecto al mismo periodo del año anterior, pero el margen neto de intereses ascendió solo un 0,6%, debido a que los costes de financiación también se incrementaron.

El REIT hipotecario, que cotiza bajo el ticker AOMR, registró una pérdida diluida GAAP de 0,72 dólares por acción común, en comparación con un beneficio neto atribuible a los accionistas comunes de 11,4 millones de dólares en el mismo trimestre del año anterior. El resultado más reciente incluyó 22,6 millones de dólares en pérdidas netas no realizadas en valores de negociación, préstamos hipotecarios, deuda valorada bajo la opción de valor razonable y derivados.

AOMR atribuyó la pérdida neta trimestral principalmente a las menores valoraciones de los préstamos hipotecarios residenciales mantenidos en fideicomisos de titulización y de los préstamos hipotecarios residenciales de propiedad directa. Las ganancias distribuibles, una medida no GAAP que excluye las pérdidas y ganancias no realizadas y ciertas otras partidas, fueron de 6,4 millones de dólares, o 0,28 dólares por acción común, por encima de los 529.000 dólares del tercer trimestre de 2025.

La compañía declaró un dividendo de 0,32 dólares por acción común, pagadero el 30 de noviembre de 2026 a los accionistas registrados al 23 de noviembre.

Los mayores ingresos por intereses se ven contrarrestados por el aumento de los costes de financiación

Los ingresos por intereses del tercer trimestre aumentaron a 42,5 millones de dólares desde los 36,7 millones del año anterior, impulsados por los préstamos hipotecarios residenciales en fideicomisos de titulización. Los ingresos de esa categoría subieron a 34,9 millones de dólares desde 26,5 millones, mientras que su saldo medio aumentó a 2.280 millones de dólares desde 1.880 millones.

El gasto por intereses aumentó a 32,2 millones de dólares desde los 26,5 millones, lo que refleja en gran medida los mayores costes en las obligaciones de titulización sin recurso. Como resultado, el margen neto de intereses fue de 10,24 millones de dólares, en comparación con los 10,18 millones del año anterior. Durante los primeros nueve meses de 2026, el margen neto de intereses creció un 9,6%, hasta alcanzar los 33,1 millones de dólares.

Los gastos operativos ascendieron a 6,0 millones de dólares en el trimestre, frente a los 3,2 millones del periodo del año anterior. El total más reciente incluyó 1,8 millones de dólares en costes de titulización.

El valor contable cae ante las presiones en las valoraciones

El valor contable GAAP cerró el trimestre en 8,97 dólares por acción común, lo que supone un descenso del 11,5% desde los 10,13 dólares al 30 de junio y del 15,4% frente a los 10,60 dólares de un año antes. Excluyendo el dividendo trimestral, la caída intertrimestral fue del 8,4%.

El valor contable económico, una medida no GAAP que ajusta a su valor razonable partes de las obligaciones de financiación sin recurso contabilizadas a coste amortizado, disminuyó un 6,5% intertrimestral hasta los 11,45 dólares por acción. Supuso una caída del 10% respecto a los 12,72 dólares de un año antes. Excluyendo dividendos, el valor contable económico cayó un 3,8% en comparación con el segundo trimestre, pero aumentó un 0,1% respecto al año anterior.

Las compras de préstamos y las titulizaciones remodelan la cartera

AOMR compró 233 millones de dólares en préstamos durante el trimestre. Dichos préstamos tenían un cupón medio ponderado del 7,29%, una relación préstamo-valor combinada media ponderada del 69,8% y una puntuación crediticia media ponderada distinta de cero de 758.

Los activos objetivo sumaron 2.820 millones de dólares al cierre del trimestre, con un descenso intertrimestral de 89 millones de dólares. La disminución de 230 millones de dólares en préstamos residenciales integrales, títulos respaldados por hipotecas residenciales e inversiones en una filial de propiedad mayoritaria se vio compensada en parte por un aumento de 141 millones de dólares en préstamos residenciales mantenidos en fideicomisos de titulización. La empresa señaló que la actividad de titulización transfirió activos entre estas categorías de la cartera, mientras que las amortizaciones de préstamos compensaron las compras.

Durante el trimestre, AOMR fue el único participante en la titulización AOMT 2026-3 por valor de 279,6 millones de dólares y aportó préstamos con un saldo de principal pendiente programado del mismo importe. También aportó 71,2 millones de dólares en líneas de crédito con garantía hipotecaria a la transacción AOMT 2026-HB1 de 221,4 millones de dólares.

Tras el cierre del trimestre, AOMR completó la titulización AOMT 2026-6 en octubre. La compañía fue la única participante y aportó aproximadamente 250,1 millones de dólares en préstamos con un cupón medio ponderado del 7,25%. Se vendieron títulos con un valor nominal de 234,3 millones de dólares, y los bonos con calificación AAA se fijaron con un diferencial de 130 puntos básicos sobre la curva del Tesoro.

La ratio de deuda con recurso sobre capital social de la compañía era de aproximadamente 2,0 veces al 30 de septiembre. AOMR indicó que la ratio disminuyó posteriormente a unas 1,2 veces tras la transacción AOMT 2026-6 y espera que se mantenga por debajo de 2,5 veces en adelante.

La morosidad aumenta ligeramente

La tasa media ponderada de préstamos con morosidad de al menos 90 días en el conjunto de préstamos residenciales integrales, préstamos en fideicomisos de titulización y RMBS fue del 3,0% al final del tercer trimestre, frente al 2,77% al 30 de junio. Los préstamos residenciales mantenidos de forma directa registraron una tasa de morosidad a más de 90 días del 0,4%, mientras que la cartera combinada de RMBS y fideicomisos de titulización de préstamos residenciales reportó una tasa del 3,30%.

La estrategia declarada de AOMR consiste en realizar aproximadamente una titulización por trimestre, utilizando financiación a plazo y flujos de caja de la cartera para respaldar compras adicionales de préstamos hipotecarios predominantemente no cualificados. La compañía afirmó que sus resultados continúan expuestos a la volatilidad de los tipos de interés y los diferenciales de crédito, los cambios en la disponibilidad de préstamos y las tasas de amortización anticipada, los impagos de prestatarios, las valoraciones de activos, las condiciones de financiación y su capacidad para ejecutar titulizaciones de manera rentable.