El BPA subyacente de Edison International cae en el 3T; reafirma sus previsiones

Edison International registró menores beneficios en el tercer trimestre debido a que los débiles resultados de Southern California Edison pesaron sobre su desempeño, aunque el grupo de servicios públicos reafirmó sus previsiones de beneficio subyacente hasta 2028 y mantuvo su objetivo de crecimiento a más largo plazo. La compañía también mantuvo la reforma de la responsabilidad por incendios forestales entre sus prioridades centrales, ya que la incertidumbre sobre el incendio de Eaton sigue sin resolverse.

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre, Edison International registró un beneficio básico según GAAP de 1,88 dólares por acción, por debajo de los 2,16 dólares de un año antes. El beneficio diluido cayó a 1,87 dólares por acción desde los 2,16 dólares. El beneficio subyacente, una medida no GAAP que excluye las partidas relacionadas con incendios forestales y otros elementos designados, disminuyó a 1,92 dólares por acción desde los 2,34 dólares.

Southern California Edison (SCE) generó un BPA subyacente de 2,14 dólares, frente a los 2,58 dólares del mismo trimestre del año anterior. El principal factor negativo fue un impacto de 0,62 dólares por acción derivado de menores ingresos, que la compañía atribuyó principalmente a la adopción de la resolución final del General Rate Case de 2025 en el tercer trimestre de 2025. Los mayores gastos de operación y mantenimiento, los impuestos sobre la propiedad y la disminución de otros ingresos también redujeron los beneficios. Dichos efectos se vieron compensados en parte por una menor depreciación y por beneficios fiscales sobre el impuesto de sociedades.

La matriz y otras operaciones de Edison International registraron una pérdida subyacente de 0,22 dólares por acción, reduciéndose desde los 0,24 dólares. Los menores dividendos de acciones preferentes compensaron con creces el aumento de los gastos por intereses.

Durante los primeros nueve meses de 2026, el BPA subyacente aumentó a 4,89 dólares desde los 4,68 dólares. El BPA subyacente acumulado en el año de SCE subió a 5,53 dólares desde los 5,42 dólares, impulsado por el mecanismo de escalada autorizado en la decisión del General Rate Case de 2025. Este beneficio se vio parcialmente contrarrestado por la ausencia de una partida favorable de gastos por intereses vinculada al Acuerdo de Liquidación TKM en 2025. El BPA básico según GAAP para el periodo disminuyó a 4,65 dólares desde los 6,78 dólares, lo que refleja un cambio sustancial en las partidas no subyacentes.

Previsiones e inversión de capital

Edison International reafirmó sus previsiones de BPA subyacente para 2026 de 5,90 a 6,20 dólares. El rango comprende un BPA proyectado para SCE de 6,81 a 7,07 dólares y una pérdida de 0,91 a 0,87 dólares por acción procedentes de la matriz y otras operaciones.

La compañía también mantuvo sus previsiones de BPA subyacente de 6,25 a 6,65 dólares para 2027 y de 6,74 a 7,14 dólares para 2028. Su objetivo a más largo plazo contempla un BPA subyacente de 7,45 a 8,20 dólares en 2030, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesto del 5% al 7% partiendo de los 5,84 dólares de 2025.

SCE planea gastos de capital de aproximadamente 38.000 millones a 41.000 millones de dólares entre 2026 y 2030 para reforzar la fiabilidad y resiliencia de la red y prepararse para la demanda de los clientes. El programa incluye inversiones autorizadas en el General Rate Case de 2025, proyectos de transmisión adjudicados por el Operador Independiente del Sistema de California, infraestructura de medición avanzada y gastos asociados a una solicitud de revisión tarifaria prevista para 2029.

Se prevé que el plan de inversión respalde un crecimiento anual de la base tarifaria de aproximadamente el 7%, pasando de 47.600 millones de dólares en 2025 a 67.900 millones de dólares en 2030. El plan de financiación de Edison International asume entre 36.000 millones y 38.000 millones de dólares en flujo de efectivo neto procedente de actividades de explotación y entre 9.000 millones y 12.000 millones de dólares en deuda incremental, sin previsiones de emisión de acciones hasta 2030.

La empresa prevé que la demanda de electricidad impulsada por los clientes aumente entre un 30% y un 40% para 2035 y casi se duplique para 2045 con respecto a los niveles de 2025. También espera que el crecimiento de la tarifa media del sistema se mantenga en o por debajo de la inflación local hasta 2030.

La exposición a incendios forestales sigue siendo una incertidumbre central

SCE ha reforzado aproximadamente el 90% de su sistema de distribución en zonas de alto riesgo de incendio y afirmó que continúa realizando inversiones específicas para abordar el riesgo restante. Sin embargo, Edison International declaró que sigue siendo necesario un cambio duradero en el marco de responsabilidad por incendios forestales de California para proteger la asequibilidad de los clientes y respaldar la inversión continua en la red.

El periodo de sesiones ordinario de la legislatura de California concluyó sin una reforma estructural, manteniendo inalterado el marco de responsabilidad existente. SCE busca una fuente de liquidez clara y duradera para resolver las reclamaciones y un límite a la responsabilidad de los accionistas que no esté vinculado a la duración del Fondo para Incendios Forestales del estado. La empresa de servicios públicos indicó que continúa colaborando con las partes interesadas y apoya la convocatoria de una sesión extraordinaria de la legislatura. Si no se toman medidas en 2026, los esfuerzos de reforma continuarían con el nuevo gobernador y la nueva legislatura en 2027.

En relación con el incendio de Eaton, SCE había suscrito acuerdos de liquidación por 1.800 millones de dólares al 30 de septiembre. Registró recuperaciones previstas de 917 millones de dólares procedentes del autoseguro, 859 millones de dólares del Fondo para Incendios Forestales y 70 millones de dólares a través de las tarifas de la Comisión Federal Reguladora de Energía. La empresa de servicios públicos había recibido 207 millones de dólares del Fondo para Incendios Forestales al cierre del trimestre.

A pesar de los acuerdos, Edison International y SCE señalaron que no podían estimar de forma razonable el rango de pérdidas potenciales por el incendio de Eaton. SCE afirmó considerar que puede demostrar prudencia de buena fe cuando presente su solicitud ante la Comisión de Servicios Públicos de California. Asimismo, sostuvo que no ve fundamento para determinaciones de responsabilidad penal por delito grave o negligencia consciente o intencionada en relación con el incendio.

Los resultados reales siguen sujetos a la recuperación regulatoria de costes, las reclamaciones por incendios forestales y determinaciones de responsabilidad, la disponibilidad del Fondo para Incendios Forestales, las condiciones de financiación y la ejecución del programa de capital de SCE. Otras incertidumbres identificadas por la empresa incluyen retrasos en la obtención de permisos y en la construcción, presiones sobre la asequibilidad de los clientes, ciberseguridad, fenómenos meteorológicos extremos, inflación, tipos de interés y acceso a los mercados de capitales.