Los ingresos de Coinbase en el T3 se mantienen estables mientras el EBITDA ajustado aumenta un 60%

Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) reportó ingresos prácticamente sin cambios en el tercer trimestre, ya que la baja volatilidad de las criptomonedas y una menor actividad de negociación en el mercado presionaron los ingresos por transacciones, mientras que los menores costos operativos ayudaron a que el EBITDA ajustado aumentara un 60% respecto al trimestre anterior. La empresa también acotó y redujo su previsión de gastos ajustados para 2026 en 100 millones de dólares en el punto medio.

Los ingresos totales fueron de 1.216 millones de dólares en el trimestre finalizado el 30 de septiembre, un 35% menos que un año antes y prácticamente estables frente a los 1.220 millones de dólares del segundo trimestre. Los ingresos netos aumentaron un 1% en términos intertrimestrales hasta los 1.161 millones de dólares, mientras que otros ingresos cayeron un 16% hasta los 55 millones de dólares.

El beneficio neto GAAP fue de 719 millones de dólares, o 2,51 dólares por acción diluida, en comparación con una pérdida neta de 359 millones de dólares en el trimestre anterior y un beneficio neto de 433 millones de dólares un año antes. El último resultado incluyó 715 millones de dólares en ganancias netas por criptoactivos mantenidos para inversión. El beneficio neto ajustado, que excluye las ganancias y pérdidas ajustadas de impuestos sobre tenencias de criptomonedas y otras inversiones, fue de 78 millones de dólares.

El EBITDA ajustado aumentó a 333 millones de dólares desde los 208 millones del segundo trimestre, lo que supone el decimoquinto trimestre consecutivo positivo de Coinbase en esta métrica. Se mantuvo un 58% por debajo del nivel del año anterior.

La baja volatilidad pesa sobre los ingresos por negociación

Los ingresos por transacciones disminuyeron un 1% intertrimestral y un 44% interanual hasta los 590 millones de dólares. Coinbase señaló que el volumen total de negociación de criptomonedas en el mercado cayó un 10% con respecto al trimestre anterior, mientras que su medida de volatilidad de criptoactivos cayó un 15% hasta mínimos de varios años.

Los ingresos por transacciones de consumidores se mantuvieron prácticamente estables trimestre a trimestre en 450 millones de dólares. El descenso del 9% en el volumen al contado de criptomonedas de consumidores y la disminución del 6% en el volumen de derivados de criptomonedas se vieron parcialmente compensados por el continuo crecimiento en los mercados de predicción. Los ingresos por transacciones institucionales cayeron un 8% hasta los 92 millones de dólares, siguiendo a grandes rasgos la menor actividad del mercado, mientras que otros ingresos por transacciones aumentaron un 2% hasta los 48 millones de dólares.

El volumen total de negociación de Coinbase cayó a 1,214 billones de dólares desde los 1,300 billones de dólares en el segundo trimestre. El volumen al contado de criptomonedas cayó a 134.500 millones de dólares desde 146.400 millones, y el volumen de derivados de criptomonedas disminuyó a 963.000 millones de dólares desde 1,027 billones de dólares.

A pesar de la menor actividad, Coinbase afirmó que su cuota de mercado en volumen de negociación de criptomonedas aumentó por cuarto trimestre consecutivo, alcanzando el 10,7% frente al 10,3% del segundo trimestre y al 5,6% de un año antes. La empresa atribuyó las ganancias tanto al mercado al contado como al de derivados, incluida la demanda global de stablecoins y el impulso registrado en sus productos de derivados.

Los mercados de predicción generaron más de 200 millones de dólares en ingresos anualizados durante el trimestre, con un crecimiento compuesto trimestral de los ingresos del 82% desde su lanzamiento. El promedio diario de operadores aumentó más de un 60% en comparación con el trimestre anterior. Coinbase señaló que los usuarios de productos de predicción también generaron un volumen adicional de negociación al contado.

Suscripciones y servicios aportan una mayor diversificación a los ingresos

Los ingresos por suscripciones y servicios aumentaron un 3% con respecto al segundo trimestre hasta los 570 millones de dólares, aunque disminuyeron un 20% interanual. Esta categoría representó el 49% de los ingresos netos, frente al 48% del trimestre anterior.

Los ingresos por stablecoins aumentaron un 5% intertrimestral hasta los 307 millones de dólares. El promedio de USDC mantenido en los productos de Coinbase alcanzó un récord de 22.000 millones de dólares, lo que representa alrededor del 30% de la capitalización de mercado media de USDC. Coinbase atribuyó el incremento en parte al efecto de un trimestre completo del saldo en USDC de Hyperliquid y señaló que las tasas de interés más altas también respaldaron los ingresos por stablecoins, lo que fue parcialmente compensado por menores saldos fuera de la plataforma.

Los ingresos por recompensas de blockchain aumentaron un 3% hasta los 86 millones de dólares, reflejando los efectos del precio de los activos y el crecimiento de las unidades nativas en staking. Los ingresos por intereses y comisiones de financiamiento aumentaron un 4% a 69 millones de dólares, ya que el saldo medio diario de la cartera de préstamos alcanzó un récord. Otros ingresos por suscripciones y servicios disminuyeron un 4% a 109 millones de dólares, ya que el récord de suscripciones de pago a Coinbase One solo compensó parcialmente los menores ingresos por alianzas basadas en hitos y otros ingresos.

Los activos en la plataforma aumentaron a 377.000 millones de dólares desde 246.000 millones al cierre del segundo trimestre, impulsados por los mayores precios de las criptomonedas. Representaron el 12,5% de la capitalización total del mercado de criptomonedas, volviendo a la cuota máxima informada en la presentación y manteniéndose estables en comparación con el año anterior.

Los costos bajan y la previsión de gastos para todo el año se acota

Los gastos operativos totales cayeron un 13% en términos intertrimestrales hasta los 1.154 millones de dólares. Los gastos ajustados, una medida no GAAP que excluye la amortización de intangibles adquiridos de tecnología y desarrollo, ventas y marketing, y costos generales y administrativos, cayeron un 6% a 975 millones de dólares y se situaron por debajo de las previsiones trimestrales anteriores de Coinbase de entre 980 millones y 1.080 millones de dólares.

Los gastos de tecnología y desarrollo cayeron un 5% a 447 millones de dólares, reflejando principalmente un trimestre completo de beneficios procedentes de las reducciones de costos implementadas en mayo. Los gastos generales y administrativos cayeron un 11% a 319 millones de dólares por un menor gasto en servicios profesionales. Los gastos de ventas y marketing aumentaron un 1% a 243 millones de dólares, ya que las mayores recompensas en USDC superaron el menor gasto en medios y eventos.

Coinbase espera ahora que los gastos ajustados para todo el año 2026 se sitúen entre 4.150 millones y 4.300 millones de dólares, frente a su rango anterior de 4.200 millones a 4.450 millones de dólares. La empresa prevé gastos GAAP relacionados con tecnología y desarrollo, generales y administrativos, y ventas y marketing de entre 4.290 millones y 4.450 millones de dólares, lo que incluye entre 140 millones y 150 millones de dólares en amortización de activos intangibles.

Para el cuarto trimestre, Coinbase pronosticó ingresos por suscripciones y servicios de 550 millones a 630 millones de dólares y gastos ajustados de 1.007 millones a 1.157 millones de dólares. Los ingresos por transacciones alcanzaron aproximadamente 165 millones de dólares hasta el 25 de octubre, aunque la empresa advirtió sobre extrapolar esa cifra. Espera que los gastos por transacciones se mantengan en torno al 15% como porcentaje de los ingresos netos y una compensación basada en acciones de unos 240 millones de dólares.

La dirección afirmó que la integración completada de INTX y Deribit podría generar volatilidad a corto plazo en el volumen de negociación a medida que los participantes se adaptan a la plataforma combinada. Entre los riesgos más amplios figuran la volatilidad de los precios de los criptoactivos, los cambios en la actividad de negociación y en las tasas de interés, la competencia, la evolución regulatoria, la ejecución de adquisiciones y la expansión internacional, así como el crecimiento y el tratamiento regulatorio de los derivados y los mercados de predicción.