NextDecade prevé su primer GNL para el T2 de 2027 y proyecta más de 2.400 millones de dólares en flujo de caja durante la fase de aceleración

NextDecade Corporation (NASDAQ: NEXT) informó que la construcción de los primeros cinco trenes de su instalación de GNL de Rio Grande se mantiene dentro del presupuesto, con la Fase 1 por delante de su cronograma garantizado mientras la empresa se prepara para introducir el primer gas en el cuarto trimestre de 2026. Se prevé que el Tren 1 produzca su primer GNL en el segundo trimestre de 2027 y alcance la finalización sustancial en el tercer trimestre, un trimestre antes de la fecha garantizada.

La actualización del tercer trimestre de 2026 también proyectó más de 2.400 millones de dólares como la participación de NextDecade en el flujo de caja distribuible a nivel de proyecto de Rio Grande LNG durante el periodo de aceleración gradual, desde la puesta en marcha del Tren 1 en 2027 hasta las primeras entregas comerciales bajo los contratos del Tren 5 en el segundo trimestre de 2031. La proyección es una medida no PCGA basada en las estimaciones de producción de la gerencia, las ventas cerradas y las curvas a plazo del mercado al 22 de octubre.

Avance en la construcción y puesta en servicio

La puesta en servicio de los sistemas eléctricos, mecánicos y de servicios auxiliares del Tren 1 sigue progresando, mientras que la instalación y el prealineamiento del tren de compresores del Tren 2 se han completado y su intercambiador de calor criogénico principal ya ha sido instalado. También se ha colocado el primer tren de compresores para el Tren 3.

Los trabajos en los trenes posteriores continuaron durante el trimestre. El Tren 4 comenzó el vertido de cimientos para su bastidor criogénico principal y la excavación de su área principal de refrigeración, mientras que en el Tren 5 se inició la estabilización del suelo. NextDecade afirmó que la construcción en los Trenes 1 a 5 avanza de forma segura y dentro del presupuesto.

La infraestructura del sitio también avanzó. Se completó la primera prueba hidrostática del Tanque 1, continuaron los trabajos de pilotaje y obra civil en el Tanque 3 y comenzó el pilotaje en el Tanque 4. Ha finalizado el dragado para los atracaderos, la poza de maniobras y el profundizado del canal. Las instalaciones de entrada de gas quedaron listas para su puesta en marcha, y el gasoducto Bay Runner entró en servicio durante el tercer trimestre.

La empresa prevé que el primer gas ingrese a la instalación en el cuarto trimestre de 2026. Se proyecta además que los Trenes 2 y 3 alcancen la finalización sustancial aproximadamente un trimestre antes de sus cronogramas garantizados.

Los márgenes de mercado respaldan la proyección del flujo de caja en la fase de aceleración

NextDecade estimó un margen de mercado implícito promedio ponderado por volumen de más de 6 dólares por MMBtu para la producción no vendida durante el periodo de aceleración gradual, en comparación con el supuesto de 5 dólares por MMBtu en sus previsiones del escenario base. Esto implica un flujo de caja proyectado más de un 20% superior al escenario base, o más de 400 millones de dólares en flujo de caja adicional atribuible a NextDecade.

Cada cambio de 1 dólar por MMBtu en el margen de mercado implícito promedio afectaría la participación proyectada de la empresa en el flujo de caja distribuible a nivel de proyecto en aproximadamente entre 350 millones y 400 millones de dólares durante el periodo de aceleración gradual.

NextDecade ha vendido más de 175 billones de unidades térmicas británicas de volúmenes de cartera en lo que va del año bajo la modalidad franco a bordo a una tarifa fija de licuefacción, con un margen estimado superior a 3 dólares por MMBtu. La empresa señaló que podrían cerrarse ventas adicionales a medida que se acerque el inicio de las operaciones del Tren 1.

Aproximadamente el 85% de la capacidad de producción prevista de los primeros cinco trenes está cubierta por contratos a largo plazo de compraventa de GNL con tarifas fijas de licuefacción. NextDecade indicó que las curvas a plazo actuales respaldan su objetivo de reducir una parte significativa de los préstamos a plazo utilizados para financiar sus compromisos de capital en los Trenes 4 y 5. En la actualidad, no prevé que se necesiten acuerdos adicionales a largo plazo para esos trenes con el fin de alcanzar su meta de apalancamiento.

La empresa reafirmó sus previsiones existentes en régimen permanente. Bajo supuestos que incluyen márgenes de 5 dólares por MMBtu en los volúmenes no contratados iniciales y en régimen permanente, proyecta un flujo de caja distribuible anual para NextDecade de unos 500 millones de dólares una vez que los cinco trenes comiencen las entregas contratadas, cifra que aumentará a aproximadamente 800 millones de dólares tras los cambios en los intereses económicos de los Trenes 4 y 5. El momento en que se produzcan esos cambios dependerá de los costos del proyecto, el financiamiento de capital, los ingresos por puesta en servicio, los ingresos por entregas previas al contrato y los volúmenes de producción.

Refinanciación de deuda y planes de expansión

NextDecade continuó reemplazando las líneas crediticias bancarias a nivel de proyecto por deuda a más largo plazo. Se ha refinanciado más del 60% de la capacidad inicial en virtud de las líneas bancarias de la Fase 1, incluidos 4.100 millones de dólares en bonos senior garantizados emitidos durante el tercer trimestre. Desde la decisión final de inversión de la Fase 1 en julio de 2023, la empresa ha refinanciado a largo plazo más de 7.000 millones de dólares mediante préstamos y bonos senior garantizados.

Al 30 de septiembre, quedaban dispuestos unos 700 millones de dólares en las líneas bancarias de la Fase 1. La línea bancaria del Tren 4 contaba con aproximadamente 900 millones de dólares dispuestos, mientras que la línea del Tren 5 permanecía sin disponer. NextDecade planea recurrir a los mercados de deuda de forma oportunista para refinanciar deuda bancaria adicional a nivel de proyecto antes de la conversión a plazo.

A nivel corporativo, NextDecade mantiene su objetivo de fijar la deuda entre aproximadamente 2.000 millones y 2.250 millones de dólares al inicio de las operaciones en régimen permanente de los cinco trenes. Esta medida excluye la deuda correspondiente a las entidades del proyecto y de las sociedades holding del proyecto.

Los trabajos regulatorios también avanzaron. La Comisión Federal Reguladora de la Energía (FERC) aprobó un incremento de capacidad para los Trenes 1 a 5, elevando la capacidad de licuefacción autorizada a 30,15 millones de toneladas anuales. Para el Tren 6, la FERC prevé emitir su declaración final de impacto ambiental en junio de 2027, mientras que el Cuerpo de Ingenieros del Ejército de EE. UU. otorgó la autorización del permiso en septiembre.

NextDecade tiene como objetivo completar el contrato de ingeniería, procura y construcción, la comercialización y el financiamiento necesarios para respaldar una decisión final de inversión favorable para el Tren 6 en la segunda mitad de 2027. Asimismo, prevé presentar la solicitud previa ante la FERC para los Trenes 7 y 8 en el cuarto trimestre de 2026. Cualquier decisión de expansión se mantiene sujeta a permisos, respaldo comercial y financiamiento.

Las perspectivas siguen estando expuestas a los plazos y costos de construcción, el desempeño de la puesta en servicio, las aprobaciones regulatorias, el acceso a financiamiento y la capacidad de los contratistas y proveedores de infraestructura para completar sus trabajos. El flujo de caja proyectado depende además de los precios del GNL y del gas natural, los costos de transporte marítimo y combustible, los niveles de producción y la disponibilidad de distribuciones de las empresas conjuntas del proyecto. La empresa advirtió que sus proyecciones a futuro no PCGA se basan en supuestos internos y no constituyen garantías de desempeño futuro.