Los ingresos de Tradeweb en el 3T de 2026 aumentan un 14.9% a medida que crecen los volúmenes de negociación

Tradeweb Markets Inc. (Nasdaq: TW) informó de un incremento interanual del 14,9% en los ingresos del tercer trimestre de 2026, respaldado por una mayor actividad de negociación en sus principales clases de activos y un crecimiento especialmente sólido en los volúmenes de tipos de interés y crédito. Los beneficios y márgenes ajustados también aumentaron, a pesar de que los costes de tecnología, servicios profesionales y otros costes operativos impulsaron al alza los gastos ajustados.

Los ingresos del trimestre finalizado el 30 de septiembre aumentaron a 584,5 millones de dólares desde los 508,6 millones del año anterior. A tipo de cambio constante, los ingresos se incrementaron un 15,4%. Los ingresos internacionales avanzaron un 22,4% hasta los 258,5 millones de dólares, o un 23,8% a tipo de cambio constante.

Los ingresos totales por negociación aumentaron un 15,3% hasta los 540,0 millones de dólares, impulsados por un incremento del 18,0% en los ingresos por negociación variable hasta los 440,3 millones de dólares. Los ingresos por negociación fija crecieron un 4,5% hasta los 99,7 millones de dólares. Las comisiones por datos de mercado de LSEG aumentaron un 29,2% hasta los 26,5 millones de dólares, mientras que otros ingresos por servicios de información apenas variaron, situándose en 10,3 millones de dólares. Otros ingresos disminuyeron un 17,3% hasta los 7,6 millones de dólares.

Los volúmenes de negociación superan el crecimiento de los ingresos

El volumen diario promedio (ADV) en la plataforma de Tradeweb alcanzó los 3,15 billones de dólares, un 22,4% más que en el mismo trimestre del año anterior. Excluyendo los swaps con vencimientos inferiores a un año, el ADV aumentó un 16,8%.

El ADV de tipos de interés subió un 33,8% hasta los 1,95 billones de dólares. El volumen de derivados de tipos de interés aumentó un 46,0%, incluyendo un incremento del 42,4% en swaps y swaptions con vencimientos de al menos un año y un aumento del 50,0% en swaps y swaptions de menor plazo. El ADV de tipos al contado creció un 12,9%, con la actividad en bonos del Gobierno de EE. UU. subiendo un 28,0% y el volumen de bonos del Gobierno europeo aumentando un 24,5%. El ADV de hipotecas disminuyó un 3,6%.

El ADV de crédito se incrementó un 45,0% hasta los 60.900 millones de dólares, impulsado por una subida del 61,3% en derivados de crédito y un aumento del 18,9% en crédito al contado. El ADV totalmente electrónico de alta calidad crediticia (high-grade) en EE. UU. creció un 28,1%, mientras que la actividad de alta calidad procesada electrónicamente subió un 23,4%. El ADV totalmente electrónico de alto rendimiento (high-yield) en EE. UU. aumentó un 6,2%, pero el volumen procesado electrónicamente de alto rendimiento cayó un 12,5%.

El ADV de renta variable subió un 14,4% hasta los 29.800 millones de dólares. El volumen de renta variable al contado aumentó un 26,0%, incluyendo una ganancia del 29,6% en fondos cotizados (ETF) de EE. UU., mientras que el ADV de derivados de renta variable se incrementó un 4,8%. El ADV del mercado monetario creció un 6,0% hasta los 1,11 billones de dólares.

El crecimiento del volumen superó el incremento de los ingresos en parte debido a que la comisión variable media global por millón de dólares negociados disminuyó un 3,0% hasta los 2,09 dólares. Las comisiones por millón de tipos cayeron un 8,4% y las de crédito cayeron un 23,0%, lo que refleja cambios en la combinación de productos y protocolos, incluida una mayor actividad de compresión y un cambio hacia la negociación de carteras (portfolio trading) con comisiones más bajas. Las comisiones por millón de renta variable aumentaron un 15,1% debido a un cambio en la combinación hacia ETF asiáticos y futuros de renta variable con comisiones más altas. Excluyendo los derivados de tipos de interés de menor plazo y los futuros de tipos, las comisiones totales por millón aumentaron un 1,1%.

Tradeweb registró una continua expansión en varios mercados estratégicos. El ADV global de swaps de tipos de interés subió un 46% interanual, mientras que la cuota general de la compañía en ese mercado alcanzó el 25,5%, frente al 21,2% del tercer trimestre de 2025. El ADV de bonos del Tesoro de EE. UU. aumentó un 28%, elevando su cuota al 23,6% desde el 22,0%. El ADV global de ETF institucionales creció un 31% hasta los 8.400 millones de dólares.

Aumento de los beneficios y márgenes ajustados

El EBITDA ajustado aumentó un 16,2% hasta los 318,9 millones de dólares, y el margen EBITDA ajustado se amplió 59 puntos básicos hasta el 54,5%. El EBIT ajustado subió un 16,0% hasta los 296,4 millones de dólares, y el margen correspondiente se elevó 47 puntos básicos hasta el 50,7%.

El beneficio neto ajustado avanzó un 15,6% hasta los 238,8 millones de dólares. El beneficio diluido por acción ajustado se incrementó un 17,2% hasta 1,02 dólares, impulsado en parte por una reducción del 1,7% en el número ajustado de acciones diluidas. Sobre una base GAAP, el beneficio neto fue de 224,9 millones de dólares, en comparación con los 210,5 millones de dólares del año anterior. El BPA diluido fue de 0,94 dólares, por encima de los 0,86 dólares anteriores.

Los gastos ajustados aumentaron un 13,9% hasta los 288,1 millones de dólares, o un 15,1% a tipo de cambio constante. Las remuneraciones y beneficios de los empleados subieron un 8,8% hasta los 178,5 millones de dólares. Los costes de tecnología y comunicaciones se incrementaron un 31,8% hasta los 44,6 millones de dólares, mientras que los honorarios profesionales crecieron un 38,8% hasta los 15,6 millones de dólares. Los gastos ajustados totales no relacionados con la remuneración de empleados subieron un 23,3%.

Revisión de las previsiones de gastos para todo el año

Tradeweb revisó su previsión de gastos ajustados para todo el año 2026 a un rango de entre 1.155 millones y 1.175 millones de dólares, previendo que el gasto se sitúe hacia el punto medio del intervalo. Su rango anterior era de 1.100 millones a 1.160 millones de dólares, con los gastos orientados hacia la mitad superior.

La compañía mantuvo sus expectativas de aproximadamente 160 millones de dólares en depreciaciones y amortizaciones relacionadas con adquisiciones y Refinitiv, una tasa impositiva no GAAP de entre el 23,5% y el 24,5%, gastos de capital en efectivo y desarrollo de software capitalizado de 107 a 117 millones de dólares, y cerca de 105 millones de dólares en ingresos procedentes del contrato de datos de mercado de LSEG. Las previsiones excluyen posibles adquisiciones estratégicas anunciadas pero no completadas.

Tradeweb cerró septiembre con 2.100 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y una línea de crédito no dispuesta de 500 millones de dólares. La empresa prevé financiar principalmente con el efectivo disponible el componente en efectivo de 1.890 millones de dólares de su propuesta de adquisición de Trumid, cuyo cierre se fija para la primera mitad de 2027. La finalización sigue sujeta a aprobaciones regulatorias, los ajustes habituales del precio de compra y otras condiciones de cierre.

El flujo de caja libre de los últimos 12 meses aumentó un 9,7% hasta los 1.080 millones de dólares. Tradeweb recompró 209,8 millones de dólares en acciones durante el trimestre y le quedaban 124,5 millones de dólares disponibles en su autorización al 30 de septiembre. El consejo de administración también declaró un dividendo trimestral de 0,14 dólares por acción de Clase A y Clase B, pagadero en diciembre, lo que representa un incremento del 16,7% por acción con respecto al año anterior.

Ciertas comparaciones de cuota de mercado contienen una salvedad. Un cambio de la FINRA en la notificación TRACE redujo los volúmenes informados del sector de alta calidad crediticia en EE. UU. e incrementó el crecimiento calculado de la cuota electrónica de Tradeweb para el tercer trimestre. Los periodos anteriores no se reexpresaron y, por lo tanto, podrían no ser directamente comparables. La compañía también señaló que sus perspectivas y planes de adquisición continúan sujetos a riesgos de mercado, regulatorios, de integración y de otra índole descritos en sus documentos reglamentarios.