Tenet Healthcare eleva sus previsiones de EBITDA para 2026 tras el impulso del crecimiento hospitalario y la transición de Conifer en el tercer trimestre

Tenet Healthcare Corp. (NYSE: THC) elevó sus previsiones de EBITDA ajustado para todo el año 2026 en 195 millones de dólares, después de que sus resultados del tercer trimestre se beneficiaran de un mejor rendimiento hospitalario y de un impacto neto favorable de 147 millones de dólares vinculado a la transición de los servicios de gestión del ciclo de ingresos en virtud de sus acuerdos con Conifer.

El proveedor de servicios sanitarios prevé ahora un EBITDA ajustado consolidado de entre 5.050 y 5.200 millones de dólares, con un margen de EBITDA ajustado del 22,9% al 23,2%. Tenet también elevó en 100 millones de dólares sus previsiones de flujo de caja libre ajustado tras distribuciones a participaciones no controladoras, hasta un rango de 1.925 a 2.155 millones de dólares. Dicho pronóstico incluye un pago del impuesto sobre la renta de 150 millones de dólares asociado a la rescisión del contrato de gestión del ciclo de ingresos.

Los ingresos netos de explotación del tercer trimestre aumentaron un 6,5%, hasta alcanzar los 5.630 millones de dólares frente a los 5.290 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado se incrementó un 23,3%, hasta 1.360 millones de dólares, mientras que el margen de EBITDA ajustado se amplió hasta el 24,1% desde el 20,8%.

El beneficio neto disponible para los accionistas ordinarios de Tenet fue de 1.000 millones de dólares, o 12,41 dólares por acción diluida, frente a los 342 millones de dólares, o 3,86 dólares por acción, del trimestre del año anterior. Excluyendo elementos como los ingresos por rescisión de contratos, el beneficio neto ajustado fue de 535 millones de dólares, o 6,64 dólares por acción diluida, por encima de los 328 millones de dólares, o 3,70 dólares por acción. El BPA diluido ajustado aumentó un 79,5% interanual.

Los hospitales lideran el crecimiento trimestral

Las operaciones hospitalarias de Tenet registraron un crecimiento del 3,2% en las admisiones ajustadas con respecto al tercer trimestre de 2025. El EBITDA ajustado hospitalario aumentó un 34,8% y el segmento registró un margen de EBITDA ajustado del 19,2%.

Los costes laborales también disminuyeron en relación con los ingresos. Los sueldos, salarios y prestaciones consolidados representaron el 38,6% de los ingresos, frente al 41,7% de un año antes.

El negocio ambulatorio, operado a través de United Surgical Partners International, registró un crecimiento de los ingresos en las mismas instalaciones del 4,5% y un aumento del 9,1% en el EBITDA ajustado. Su margen de EBITDA ajustado fue del 39,2%. Tenet incorporó seis centros ambulatorios durante el trimestre, elevando el número total de centros de la plataforma a 560 a 30 de septiembre, frente a los 267 de finales de 2017.

Los centros de cirugía ambulatoria en las mismas instalaciones de USPI registraron un crecimiento del 12,8% en procedimientos articulares totales durante el trimestre. El negocio añadió 381 líneas de servicio en los primeros nueve meses de 2026. Tenet prevé que las operaciones ambulatorias generen entre 2.160 y 2.220 millones de dólares de EBITDA ajustado para todo el año, lo que representa cerca del 24,5% de sus previsiones para 2026.

La transición de Conifer genera efectos temporales

La transición de los servicios en virtud de los acuerdos de gestión del ciclo de ingresos de Tenet tuvo lugar durante el tercer trimestre y se esperaba que estuviera sustancialmente completada el 30 de octubre.

Durante el trimestre, Tenet registró ajustes acumulativos de regularización que incrementaron los ingresos por rescisión de contratos en 233 millones de dólares y los ingresos netos de explotación en 97 millones de dólares. La empresa caracterizó estos ajustes como temporales y afirmó que no afectan a sus expectativas para todo el año en relación con los ingresos asociados.

Otras actividades de transición, incluidas las eficiencias relacionadas con un calendario revisado, aportaron unos 50 millones de dólares. Junto con el ajuste de 97 millones de dólares en los ingresos netos de explotación, generaron un impacto neto favorable de 147 millones de dólares en el EBITDA ajustado del tercer trimestre.

Para el cuarto trimestre, Tenet prevé una reducción de 233 millones de dólares en los ingresos por rescisión de contratos y una reducción de 97 millones de dólares en los ingresos netos de explotación a medida que se revierten los efectos temporales. La compañía también anticipa aproximadamente 110 millones de dólares en beneficios incrementales del EBITDA ajustado derivados de las actividades de transición.

Para todo 2026, se espera que las actividades de transición aporten unos 450 millones de dólares al EBITDA ajustado, incluido un ajuste de ingresos diferidos de 40 millones de dólares registrado en el primer trimestre. Tenet señaló que no se prevé que estas aportaciones se repitan en 2027.

El flujo de caja respalda adquisiciones y recompras

El flujo de caja libre ajustado del tercer trimestre aumentó a 1.100 millones de dólares desde los 781 millones de dólares del año anterior. El flujo de caja libre ajustado tras distribuciones a participaciones no controladoras fue de 886 millones de dólares.

Tenet cerró septiembre con 2.670 millones de dólares en efectivo y 1.900 millones de dólares disponibles en su línea de crédito. Su ratio de apalancamiento sobre EBITDA fue de 2,11 veces, mientras que el apalancamiento medido sobre la base de EBITDA tras participaciones no controladoras fue de 2,58 veces.

La compañía recompró unas 970.000 acciones por 255 millones de dólares durante el trimestre. En los primeros nueve meses de 2026, adquirió 8,0 millones de acciones por 1.620 millones de dólares y disponía de 1.880 millones de dólares restantes en su autorización.

Tenet también refinanció 1.500 millones de dólares en bonos garantizados de primer orden con vencimiento en 2027 y 500 millones de dólares en bonos de primer orden con vencimiento en 2028 con 2.000 millones de dólares en bonos de primer orden de nueva emisión con vencimiento en 2034. La empresa afirmó que no afronta vencimientos de deuda significativos hasta 2028.

Perspectivas para 2026

Tenet prevé unos ingresos netos de explotación para todo el año de entre 22.050 y 22.450 millones de dólares. Se proyecta que el EBITDA ajustado hospitalario se sitúe entre 2.890 y 2.980 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado ambulatorio alcance entre 2.160 y 2.220 millones de dólares.

Las previsiones asumen un crecimiento de los ingresos del sistema en los mismos centros ambulatorios del 3% al 6%, aumentando tanto las admisiones hospitalarias como las admisiones ajustadas entre un 1% y un 2% en comparación con 2025. Se proyecta un BPA diluido ajustado de 22,05 a 23,01 dólares.

Se prevé que el efectivo ajustado procedente de actividades de explotación se sitúe entre 3.530 y 3.930 millones de dólares. Tras el gasto de capital planificado de entre 700 y 800 millones de dólares, el flujo de caja libre ajustado se proyecta entre 2.830 y 3.130 millones de dólares.

Tenet afirmó que sus prioridades de capital incluyen adquisiciones ambulatorias y el desarrollo de nuevos centros, inversión hospitalaria en tecnología, robótica y servicios de mayor complejidad quirúrgica, recompra de acciones y el mantenimiento de un balance desapalancado. Su intención fundamental es invertir 250 millones de dólares anuales en fusiones y adquisiciones ambulatorias, así como en proyectos desde cero («de novo»).

Las perspectivas siguen sujetas a incertidumbres relacionadas con el rendimiento operativo, la legislación, la regulación y la evolución general de la industria sanitaria. La presentación también identificó el vencimiento de los créditos fiscales para primas mejoradas como un viento en contra previsto de 250 millones de dólares para el EBITDA ajustado de 2026, incluidos 220 millones de dólares en hospitales y 30 millones de dólares en operaciones ambulatorias.