El beneficio neto de Pagaya en el T3 de 2026 se dispara un 121% a medida que crece el volumen de la red

Pagaya Technologies Ltd. informó de un aumento del 121% en su beneficio neto del tercer trimestre, impulsado por una expansión del 29% en el volumen de la red, mientras que el EBITDA ajustado subió un 22%. Las ganancias se lograron a pesar de una menor relación entre los ingresos por comisiones y los costes de producción, así como de mayores ajustes de valor razonable en las inversiones de la empresa en préstamos y valores.

Durante los tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2026, el beneficio neto atribuible a Pagaya fue de 49,7 millones de dólares, frente a los 22,5 millones de dólares del año anterior. Los ingresos totales y otros ingresos aumentaron un 12% hasta los 390 millones de dólares, mientras que los ingresos por comisiones subieron un 7% hasta los 362 millones de dólares.

El volumen de la red alcanzó los 3.610 millones de dólares, en comparación con los 2.800 millones de dólares del tercer trimestre de 2025. Pagaya señaló que evaluó 377.000 millones de dólares en solicitudes durante el trimestre, excluyendo las solicitudes de productos de tarjetas de crédito y préstamos emitidos, con aproximadamente un 1% convertido en préstamos emitidos.

El EBITDA ajustado sube a medida que se reducen los costes centrales

Los ingresos por comisiones menos costes de producción (FRLPC) aumentaron un 5% hasta los 146,5 millones de dólares. Los costes de producción aumentaron un 8% hasta los 216 millones de dólares, lo que limitó el crecimiento del FRLPC en relación con la expansión del volumen de la red.

El FRLPC representó el 4,1% del volumen de la red, por debajo del 5,0% registrado un año antes y del 4,2% del segundo trimestre. Pagaya tiene como objetivo un ratio de FRLPC de entre el 4% y el 5%. Esta medida es no GAAP y busca mostrar los ingresos por comisiones tras los costes de producción.

Los ingresos por integración de IA se situaron en 334 millones de dólares, por encima de los 309 millones de dólares del año anterior, mientras que los ingresos por contratos aumentaron a 50 millones de dólares desde los 35 millones de dólares. El componente de mercados de capitales arrojó una pérdida de 22 millones de dólares, en comparación con la pérdida de 5 millones de dólares del mismo trimestre del año anterior.

Los gastos operativos centrales bajaron un 3% hasta los 45,5 millones de dólares y representaron el 31% del FRLPC, frente al 34% de un año antes. Los gastos operativos centrales excluyen la remuneración basada en acciones, las depreciaciones y amortizaciones, los costes de reestructuración y determinados gastos no recurrentes.

El EBITDA ajustado aumentó a 130,3 millones de dólares desde los 107,0 millones de dólares. El beneficio neto ajustado subió a 102,5 millones de dólares desde los 92,8 millones de dólares. Ambas son medidas no GAAP y deben evaluarse junto con los resultados GAAP de la empresa.

La red de financiación se expande

Pagaya informó de la emisión de 11.700 millones de dólares en valores respaldados por activos a través de sus productos durante los 12 meses finalizados en el tercer trimestre. El número de inversores que participan en sus vehículos de financiación aumentó a 183 desde los 154 de un año antes, abarcando gestoras de activos, bancos y entidades de depósito, fondos de cobertura, aseguradoras y otros inversores.

Las inversiones de la empresa en préstamos y valores cerraron el trimestre en 1.100 millones de dólares, o 1.060 millones de dólares tras deducir las participaciones no de control. Pagaya añadió 287 millones de dólares en inversiones durante el trimestre y recibió 165 millones de dólares en efectivo. Los intereses devengados aportaron 16 millones de dólares, mientras que las variaciones del valor razonable y otros ajustes redujeron el saldo en 77 millones de dólares.

Los ajustes de valor razonable siguen siendo un riesgo clave

El impacto total relacionado con el crédito en la cuenta de resultados fue negativo en 43 millones de dólares en el tercer trimestre, frente al impacto negativo de 20 millones de dólares del año anterior. Incluyendo otro resultado global y las participaciones no de control, las variaciones totales del valor razonable y otros ajustes fueron negativas en 69 millones de dólares, frente al saldo negativo de 32 millones de dólares del mismo periodo del año anterior.

Pagaya contabiliza sus inversiones en préstamos y valores a valor razonable mediante un modelo de flujos de efectivo descontados. Al 30 de septiembre, la tasa de descuento media ponderada era del 15,6%, superior al 14,6% del 30 de junio, mientras que la tasa de pérdidas media ponderada se mantuvo sin cambios en el 16,2%. La tasa de cancelación anticipada media ponderada aumentó al 14,5% desde el 13,2%.

El análisis de sensibilidad de la dirección estimó que una reducción de entre el 10% y el 20% en los flujos de efectivo esperados podría implicar deterioros crediticios de entre 100 y 150 millones de dólares. Un escenario más severo que implique una caída de entre el 20% y más del 30% podría generar deterioros de aproximadamente 150 millones a más de 200 millones de dólares. Pagaya afirmó que su previsión de beneficio neto bajo GAAP asume los ajustes de valor razonable representados por el primer escenario a lo largo de la vida de la cartera.

La empresa advirtió de que estos escenarios y otras declaraciones prospectivas dependen de hipótesis y que los resultados reales podrían diferir sustancialmente. También señaló que algunas medidas de perspectivas no GAAP no pueden conciliarse con medidas GAAP comparables sin un esfuerzo desproporcionado debido a que determinados factores están fuera de su control o no se pueden predecir razonablemente.