Las ganancias de Meritage Homes en el T3 de 2026 caen un 32 % al estrecharse los márgenes

Meritage Homes Corp. (NYSE: MTH) registró un menor beneficio en el tercer trimestre de 2026, ya que el descenso en el cierre de ventas de viviendas, la reducción del precio medio de venta y la presión sobre los márgenes compensaron con creces el crecimiento de su número de promociones. El beneficio neto cayó un 32% interanual hasta los 68 millones de dólares, mientras que el beneficio diluido por acción disminuyó un 25% hasta los 1,04 dólares.

Los ingresos por cierre de ventas de viviendas disminuyeron un 17% hasta los 1.160 millones de dólares. La empresa entregó 3.187 viviendas durante el trimestre, un 14% menos, y su precio medio de cierre cayó un 4% hasta los 365.000 dólares. Meritage atribuyó este menor precio medio al incremento de los incentivos y al mix geográfico.

El beneficio bruto por cierre de ventas de viviendas cayó un 24% hasta los 203 millones de dólares, con una contracción del margen bruto de 170 puntos básicos hasta el 17,4%. El margen bruto ajustado por cierre de ventas fue del 17,9%, frente al 20,1% del año anterior. Meritage señaló que el aumento de los costes de los terrenos e incentivos, junto con un menor apalancamiento operativo, lastraron la rentabilidad, lo que fue parcialmente compensado por el ahorro de costes directos y una menor remuneración basada en el rendimiento.

Los gastos de venta, generales y administrativos disminuyeron un 16% hasta los 128 millones de dólares, pero aumentaron al 11,0% de los ingresos por cierre de ventas de viviendas desde el 10,8% anterior debido a un menor apalancamiento y mayores costes tecnológicos. La reducción del gasto discrecional y de la remuneración basada en el rendimiento compensó parcialmente esta subida.

El BPA diluido ajustado se situó en 1,11 dólares, lo que supone un descenso del 28%. El resultado ajustado excluyó 6 millones de dólares en deterioros del inventario inmobiliario y cargos relacionados con acuerdos de terrenos rescindidos, en comparación con los 14,5 millones de dólares del ejercicio anterior. El beneficio antes de impuestos cayó un 34% hasta los 85 millones de dólares, mientras que la tasa efectiva de impuestos se redujo al 20,1% desde el 22,6%, lo que refleja la adquisición de créditos fiscales por producción de combustible limpio transferibles por debajo del valor de mercado.

En los primeros nueve meses de 2026, los ingresos por cierre de ventas de viviendas disminuyeron un 16% hasta los 3.660 millones de dólares y el beneficio neto cayó un 42% hasta los 214 millones de dólares. El BPA diluido ajustado descendió un 37% hasta los 3,38 dólares.

Caen los pedidos mientras aumenta el número de promociones

Meritage generó 3.083 pedidos netos en el trimestre, un 15% menos que un año antes, mientras que la absorción media mensual disminuyó un 21% hasta 3,0 viviendas por promoción. El precio medio de venta de los pedidos fue de 383.000 dólares, con una baja del 2%, dejando el valor total de los pedidos un 17% por debajo del periodo del año anterior.

La empresa afirmó que la colaboración con agentes inmobiliarios le ayudó a mantener el ritmo mensual de ventas de 3,0 a pesar de las difíciles condiciones del sector residencial. El número medio de promociones aumentó un 7% hasta 344, mientras que el número final de promociones subió un 4% hasta 348. La conversión de la cartera de pedidos pendientes fue del 186%, y más del 55% de las entregas trimestrales procedieron de pedidos realizados durante ese mismo trimestre.

Los pedidos cayeron en las tres regiones de construcción de viviendas. La región Oeste registró 706 pedidos, un 19% menos, con una absorción mensual de 2,6 viviendas. Los pedidos en el Centro cayeron un 12% hasta 1.132, aunque la región registró la tasa de absorción más alta de la empresa con 3,7 viviendas al mes. Los pedidos en el Este disminuyeron un 16% hasta 1.245, con una absorción de 2,7 viviendas. El número medio de promociones se incrementó en cada región.

El inicio de obras se moderó secuencialmente

Meritage inició la construcción de 3.442 viviendas durante el trimestre, un 12% más en términos interanuales, pero un 12% menos en comparación con el segundo trimestre, ya que alineó la actividad de construcción con el ritmo de ventas. La compañía cerró septiembre con 5.454 viviendas especulativas y 1.611 viviendas en cartera de pedidos pendientes.

El inventario especulativo medio fue de 15,7 viviendas por promoción, lo que representa unos cinco meses de oferta. Esto se mantuvo dentro del rango objetivo de la directiva de cuatro a seis meses. Meritage señaló que el modesto incremento secuencial reflejó su decisión de moderar las ventas para preservar el margen.

El gasto en adquisición y desarrollo de terrenos ascendió a 329 millones de dólares, frente a los 528 millones de dólares de un año antes. La empresa controlaba 71.765 solares al cierre del trimestre, frente a los 80.836 del año anterior, mientras que su oferta de solares se mantuvo en 5,3 años. Los solares en propiedad representaron el 69% del total, mientras que los solares bajo opción de compra supusieron el 31% restante. La dirección calificó la menor inversión como un repliegue intencionado para adecuar el gasto a las condiciones del mercado.

La liquidez sigue siendo una prioridad en la asignación de capital

Meritage retribuyó a los accionistas con 86 millones de dólares durante el tercer trimestre mediante recompra de acciones y dividendos, importe equivalente al 127% del beneficio trimestral. Durante los primeros nueve meses de 2026, la retribución al accionista sumó 379 millones de dólares, lo que incluye 285 millones de dólares en recompras y 94 millones de dólares en dividendos en efectivo.

Al 30 de septiembre, la empresa disponía de 677 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 1.850 millones de dólares en pagarés y otros préstamos. La ratio deuda/capital total fue del 26,9%, en comparación con el 26,0% a finales de 2025, mientras que la ratio deuda neta/capital se incrementó al 18,9% desde el 16,9%. El valor contable por acción subió a 78,30 dólares desde 76,22 dólares.

La dirección declaró que prevé mantener la disciplina en la asignación de capital, preservando la liquidez y la flexibilidad financiera al tiempo que equilibra las inversiones para el crecimiento futuro con la retribución al accionista. Meritage mantiene su enfoque en viviendas para compradores de primera vivienda y de reposición de primer nivel, respaldada por una estrategia de viviendas especulativas, inventario listo para habitar y alianzas con agentes inmobiliarios.

La compañía identificó la incertidumbre en el entorno del sector residencial como un obstáculo fundamental. Entre los riesgos citados en la presentación figuran el aumento de los tipos de interés, la menor disponibilidad de hipotecas, el coste del bloqueo y reducción de tipos de interés, los elevados gastos de materiales y mano de obra, los aranceles, las cancelaciones, la lenta absorción, el deterioro del valor de las existencias y la disponibilidad y el coste de los terrenos y parcelas urbanizadas. Meritage también señaló que sus resultados podrían verse afectados por la competencia, la limitada diversificación geográfica, las condiciones meteorológicas adversas, las condiciones de financiación y las interrupciones en la cadena de suministro o en la mano de obra.