El beneficio de Forestar en el T4 cae a pesar de las mayores ventas de lotes

Forestar Group Inc. (NYSE: FOR) informó de una reducción en los ingresos y las ganancias del cuarto trimestre fiscal, a pesar del incremento en las entregas de parcelas residenciales, lo que refleja un descenso en el precio medio de venta por parcela y menores ventas de terrenos y otros ingresos. El promotor de parcelas residenciales también proyectó unas ventas de parcelas para el ejercicio fiscal 2027 de entre 12.000 y 13.000 unidades, en comparación con las 13.545 parcelas entregadas en el ejercicio fiscal 2026.

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, los ingresos cayeron a 580,8 millones de dólares desde los 670,5 millones del mismo periodo del año anterior, mientras que las parcelas residenciales vendidas aumentaron un 2%, de 4.891 a 5.004 unidades. El precio medio de venta por parcela, excluyendo el impacto de los cambios en los pasivos por contratos, disminuyó a 108.300 dólares desde los 115.700 dólares previos.

El beneficio neto trimestral atribuible a Forestar disminuyó a 59,2 millones de dólares, o 1,15 dólares por acción diluida, desde los 87,0 millones de dólares, o 1,70 dólares por acción, del periodo del año anterior. El beneficio antes de impuestos fue de 78,6 millones de dólares, lo que representa un margen antes de impuestos del 13,5%, en comparación con los 113,1 millones de dólares del año anterior.

El beneficio bruto se redujo a 103,1 millones de dólares desde los 149,7 millones de dólares. El último trimestre incluyó un deterioro del valor de activos inmobiliarios de 7,6 millones de dólares y una ganancia de 10,0 millones de dólares por venta de activos. El EBITDA ajustado, una medida no GAAP, cayó a 86,2 millones de dólares desde los 123,1 millones de dólares, mientras que el margen EBITDA ajustado se redujo del 18,4% al 14,8%.

Las ventas de terrenos y otros ingresos totalizaron 38,7 millones de dólares en el trimestre, frente a los 103,4 millones de dólares del año anterior. Las entregas de proyectos de desarrollo aumentaron a 4.980 parcelas desde las 4.743 previas, mientras que las entregas de proyectos de banco de suelo descendieron de 148 a 24 unidades.

El beneficio anual disminuye ante la caída de las entregas de parcelas

Para el ejercicio fiscal 2026, Forestar generó unos ingresos de 1.640 millones de dólares, en comparación con los 1.660 millones de dólares del ejercicio fiscal 2025. La empresa entregó 13.545 parcelas residenciales, por debajo de las 14.240 anteriores, aunque su precio medio de venta por parcela aumentó a 111.200 dólares desde los 108.400 dólares.

El beneficio neto anual atribuible a Forestar cayó a 142,6 millones de dólares, o 2,78 dólares por acción diluida, frente a los 167,9 millones de dólares, o 3,29 dólares por acción. El beneficio antes de impuestos se redujo a 192,1 millones de dólares desde los 219,3 millones de dólares, generando un margen antes de impuestos del 11,7%. El EBITDA ajustado disminuyó a 221,4 millones de dólares desde los 250,6 millones de dólares, y el margen EBITDA ajustado fue del 12,9%, en comparación con el 15,1%.

Los gastos de venta, generales y administrativos representaron el 9,2% de los ingresos anuales. Forestar señaló que invirtió aproximadamente 1.300 millones de dólares en la adquisición y desarrollo de terrenos durante el año, mientras mantenía operaciones en 65 mercados en 24 estados.

La liquidez se refuerza a medida que se contrae la cartera de parcelas

Forestar cerró el ejercicio fiscal 2026 con 657,0 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y una liquidez total de aproximadamente 1.310 millones de dólares, por encima de los cerca de 1.000 millones de dólares del año anterior. La deuda se situó en 794,2 millones de dólares, mientras que la deuda neta sobre capital total mejoró del 19,3% al 6,7%. La compañía informó que no tiene vencimientos de bonos sénior hasta el ejercicio fiscal 2028.

El patrimonio neto de los accionistas aumentó a 1.920 millones de dólares desde los 1.770 millones de dólares, y el valor contable por acción subió un 8% hasta los 37,56 dólares. La rentabilidad sobre el capital correspondiente a los últimos 12 meses fue del 7,8%.

La empresa poseía o controlaba 84.400 parcelas al 30 de septiembre, incluidas 58.200 parcelas en propiedad y 26.200 parcelas controladas mediante contratos de compra. Esto se compara con una posición total de 99.800 parcelas un año antes. Forestar indicó que se fija como objetivo mantener un inventario en propiedad equivalente a entre tres y cuatro años de suministro de parcelas.

Forestar tenía 21.500 parcelas en propiedad bajo contrato de venta, lo que equivale al 37% de su posición de parcelas en propiedad. Dichos contratos estaban respaldados por 202 millones de dólares en depósitos de garantía no reembolsables y se prevé que generen aproximadamente 2.200 millones de dólares en ingresos futuros. D.R. Horton, que poseía el 62% de Forestar al cierre del ejercicio fiscal, tenía 38.400 parcelas bajo contrato o sujetas a un derecho de primera oferta.

Las perspectivas para el ejercicio fiscal 2027 enfatizan la inversión disciplinada

Sobre la base de las condiciones del mercado en el momento de su conferencia telefónica del 29 de octubre, Forestar prevé para el ejercicio fiscal 2027 unas ventas de parcelas residenciales de entre 12.000 y 13.000 unidades y unos ingresos consolidados de 1.400 millones a 1.500 millones de dólares. La dirección también planea invertir cerca de 1.300 millones de dólares en la adquisición y desarrollo de terrenos, destinando la mayor parte de ese gasto al desarrollo.

La compañía afirmó que sus prioridades incluyen alinear la inversión con las condiciones del mercado, ampliar su cuota en los mercados actuales, incrementar el valor contable por acción y mantener un balance sólido. Forestar también tiene la intención de evaluar adquisiciones oportunistas manteniendo sus criterios de suscripción orientados a la rentabilidad, los cuales exigen que los proyectos tengan como objetivo un retorno sobre el inventario medio superior al 15% y la recuperación de la inversión inicial de la primera fase en un plazo de 36 meses.

Las perspectivas de Forestar continúan expuestas a la ciclicidad de los mercados de construcción de viviendas y desarrollo de terrenos, los tipos de interés, la inflación, la disponibilidad de suelo y mano de obra, y el acceso al capital. La empresa también depende de sus relaciones con los promotores inmobiliarios, en particular con D.R. Horton, cuya participación de control puede afectar a Forestar y a sus accionistas. Entre otras incertidumbres identificadas figuran los cambios regulatorios, las inclemencias meteorológicas y desastres naturales, los incidentes de ciberseguridad, los requisitos de gestión de la deuda y los plazos de reembolso por parte de entidades gubernamentales.