El GOM de Enterprise Products en el T3 de 2026 aumenta a 2.735 mil millones de dólares

Enterprise Products Partners L.P. informó de un margen operativo bruto en el tercer trimestre de 2026 de 2.735 millones de dólares, lo que representa un aumento de 350 millones de dólares con respecto al año anterior, debido a que la solidez de las operaciones de líquidos del gas natural representó la mayor parte del incremento. El resultado quedó por debajo de los 2.991 millones de dólares del segundo trimestre, lo que refleja principalmente menores aportaciones de las actividades de petróleo crudo y gas natural, incluidos cambios en los resultados a valor de mercado.

El margen operativo bruto, o GOM, es una medida no PCGA. La presentación no proporcionó el beneficio neto trimestral, los ingresos ni el flujo de caja distribuible.

Las operaciones de LGN lideran el crecimiento interanual

El segmento de LGN generó un GOM de 1.535 millones de dólares, lo que supone un aumento de 232 millones de dólares con respecto al tercer trimestre de 2025. La comercialización de LGN se benefició de mayores márgenes de venta promedio asociados a los activos de exportación y procesamiento de gas natural de Enterprise, mientras que los resultados de fraccionamiento aumentaron gracias a los mayores volúmenes del Fraccionador 14, que entró en servicio en el cuarto trimestre de 2025.

El procesamiento en la cuenca de Delaware también contribuyó a la ganancia, respaldado por un incremento de 359 MMcf/d en los volúmenes de procesamiento basados en tarifas y un alza de 6 MBPD en la producción equivalente de LGN propia. El GOM relacionado con la exportación aumentó tras la finalización de la segunda fase de la terminal Neches River Terminal en mayo de 2026, aunque el aumento de los costos operativos compensó parcialmente este beneficio.

El GOM del segmento de gas natural aumentó 72 millones de dólares interanualmente hasta los 411 millones de dólares. Los mayores márgenes de comercialización y la mayor actividad en el Delaware Basin Gathering System respaldaron la mejora. Los volúmenes de recolección en Delaware aumentaron en 423 BBtu/d, junto con mayores tarifas promedio de recolección y mayores ingresos por tratamiento y otros conceptos.

El GOM de productos petroquímicos y refinados aumentó 60 millones de dólares hasta alcanzar los 430 millones de dólares. Enterprise atribuyó la mejora en parte a los mayores volúmenes de ventas de aditivos de octanaje impulsados por la demanda internacional y al incremento de los volúmenes de comercialización de productos refinados.

El GOM del segmento de petróleo crudo se mantuvo casi sin cambios en 367 millones de dólares, en comparación con los 371 millones de dólares del año anterior. El aumento de los ingresos por carga y otros conceptos en la terminal Enterprise Hydrocarbons Terminal se vio compensado por los mayores costos operativos en los oleoductos de crudo de Texas, las terminales relacionadas y las actividades de comercialización.

La comparación trimestral refleja resultados más débiles en petróleo crudo y gas

En comparación con el segundo trimestre de 2026, el GOM total disminuyó en 256 millones de dólares. El GOM del segmento de gas natural cayó 145 millones de dólares, lo que incluye el paso a una pérdida a valor de mercado de 26 millones de dólares frente a la ganancia de 89 millones de dólares del trimestre anterior. Los márgenes de comercialización de gas natural también disminuyeron, mientras que las menores tarifas promedio de transporte pesaron sobre el Texas Intrastate System a pesar de un aumento de volúmenes de 537 BBtu/d.

El GOM de petróleo crudo disminuyó 118 millones de dólares en términos intertrimestrales. Los resultados de los oleoductos, terminales y comercialización en Texas se vieron afectados por menores márgenes promedio de venta y mayores costos operativos. El GOM de Seaway Pipeline también disminuyó, ya que los volúmenes netos de transporte cayeron 116 MBPD y los ingresos por carga y otras tarifas se redujeron.

El GOM del segmento de LGN cayó 10 millones de dólares con respecto al segundo trimestre, ya que los menores márgenes de procesamiento en la cuenca de Midland y los mayores costos en el complejo de fraccionamiento de Mont Belvieu compensaron los aumentos de volumen en otras áreas. El GOM de productos petroquímicos y refinados aumentó 12 millones de dólares de forma secuencial, respaldado por la mejora del octanaje, la comercialización de productos refinados y el TE Products Pipeline System. Los menores ingresos por procesamiento de propileno y los menores volúmenes de exportación de etileno compensaron parcialmente esas ganancias.

Retorno de capital y gasto en proyectos

Enterprise declaró una distribución para el tercer trimestre de 0,56 dólares por unidad, un 2,8% por encima del mismo periodo del año anterior, y recompró 112 millones de dólares en unidades ordinarias durante el trimestre. Las recompras alcanzaron un total de 437 millones de dólares en los últimos 12 meses, mientras que las distribuciones y recompras combinadas devolvieron 5.300 millones de dólares a los tenedores de unidades en ese periodo. La tasa de distribución sobre el flujo de caja operativo ajustado de los últimos 12 meses fue del 54%.

La sociedad reportó un ratio de apalancamiento de 2,9 veces al 30 de septiembre, dentro de su rango objetivo de 3,0 veces, más o menos 0,25 veces. La capacidad de crédito disponible y el efectivo no restringido aportaron 4.800 millones de dólares de liquidez.

Enterprise prevé que el gasto de capital de crecimiento orgánico para 2026, neto de aproximadamente 600 millones de dólares de ingresos procedentes de la venta de activos, se sitúe entre 2.900 y 3.400 millones de dólares. Se espera que los gastos de capital de mantenimiento sean de unos 650 millones de dólares. La sociedad indicó que el gasto de crecimiento para 2027 se situaría en torno a los 3.000 millones de dólares.

Los principales proyectos en construcción tenían un valor combinado de 6.300 millones de dólares. Está previsto que la planta de procesamiento de gas Athena y una ampliación de 300 MBPD de la capacidad de carga de GLP en la Enterprise Hydrocarbons Terminal entren en servicio en el cuarto trimestre de 2026. Otros proyectos incluyen plantas de procesamiento adicionales en Permian, la ampliación y extensión del oleoducto Bahia Pipeline y el Fraccionador 15.

Las previsiones de Enterprise para octubre de 2026 proyectan un crecimiento de la producción en la cuenca Permian hasta 2030, aumentando el gas natural total a 38,6 Bcf/d desde los 28,7 Bcf/d de 2025 y alcanzando la producción de LGN los 5,2 MMBPD desde los 3,8 MMBPD. La empresa prevé que la producción de petróleo crudo alcance los 7,6 MMBPD en 2030 frente a los 6,5 MMBPD de 2025, mientras que las crecientes relaciones gas-petróleo dejan su perspectiva para el crudo relativamente estable con respecto al pronóstico de abril.

La sociedad advirtió de que sus expectativas a futuro siguen sujetas a riesgos, como un flujo de caja operativo insuficiente, condiciones adversas del mercado, regulaciones, competencia y la posibilidad de mayores impuestos, costos o dificultades relacionadas con los proyectos. Por lo tanto, el gasto de capital real, el calendario de los proyectos y las previsiones de producción pueden diferir de las estimaciones actuales.