Encompass Health eleva sus perspectivas para 2026 mientras el EBITDA del 3T sube un 15,5 %

Encompass Health Corp. (NYSE: EHC) elevó sus previsiones de ingresos, EBITDA ajustado y beneficio ajustado para 2026, después de que los resultados del tercer trimestre mostraran un aumento en el volumen de pacientes, los ingresos por alta y la rentabilidad operativa. El operador de hospitales de rehabilitación para pacientes ingresados registró un incremento del 8,9% en los ingresos trimestrales, mientras que el EBITDA ajustado subió un 15,5% y el beneficio por acción ajustado avanzó un 23,6%.

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre, los ingresos operativos netos alcanzaron los 1.610 millones de dólares, frente a los 1.480 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. Los ingresos por pacientes ingresados aumentaron un 9,9% hasta los 1.570 millones de dólares, lo que compensó con creces la caída del 19,5% en otros ingresos, que se situaron en 40,4 millones de dólares. Los pagos suplementarios de Medicaid incluidos en otros ingresos disminuyeron en 10 millones de dólares.

El EBITDA ajustado aumentó a 346,6 millones de dólares desde los 300,1 millones. Los sueldos y beneficios aumentaron en términos monetarios hasta los 840,7 millones de dólares, pero disminuyeron al 52,2% de los ingresos desde el 53,1%. Los gastos operativos totales de los hospitales representaron el 20,2% de los ingresos, frente al 20,9% del trimestre del año anterior.

El beneficio diluido por acción GAAP de las operaciones continuadas atribuible a Encompass Health fue de 1,51 dólares, frente a los 1,24 dólares anteriores. El BPA ajustado aumentó a 1,52 dólares desde los 1,23 dólares. La métrica ajustada excluye partidas que la empresa considera no representativas del rendimiento operativo continuado.

Volumen de pacientes y expansión de capacidad

Las altas en el tercer trimestre aumentaron un 5,7% hasta las 69.605, desglosadas en un crecimiento del 3,0% en centros comparables y del 2,7% en nuevos centros. Los ingresos netos por paciente por alta subieron un 4,0% hasta los 22.543 dólares. La tasa de ocupación fue del 77,0%, por encima del 76,2% del año anterior, mientras que el número de camas autorizadas aumentó a 11.722 desde las 11.352 anteriores.

La empresa inauguró un hospital de 50 camas en Norristown, Pensilvania, durante el trimestre, lo que eleva las aperturas del año hasta la fecha a cuatro hospitales con 189 camas. También añadió 31 camas a los hospitales existentes en el tercer trimestre y 85 camas durante los primeros nueve meses. Los costes netos previos a la apertura y de puesta en marcha fueron de 4,9 millones de dólares en el trimestre y de 15,8 millones de dólares en lo que va de año.

Para todo el año, Encompass Health prevé la apertura de ocho nuevos hospitales que suman 389 camas y entre 145 y 190 camas adicionales en las instalaciones existentes. Los costes netos relacionados con la preapertura y puesta en marcha se estiman entre 20 y 24 millones de dólares, incluidos los gastos incurridos en 2026 para instalaciones cuya apertura está programada para 2027.

Aumento de las previsiones tras el rendimiento del tercer trimestre

A fecha de 28 de octubre, Encompass Health prevé unos ingresos operativos netos para 2026 de 6.450 a 6.500 millones de dólares, en comparación con su rango anterior de 6.410 a 6.490 millones de dólares. La empresa elevó su previsión de EBITDA ajustado a un rango de entre 1.395 y 1.415 millones de dólares, frente al rango anterior de 1.365 a 1.395 millones de dólares.

Ahora se espera que el BPA ajustado de las operaciones continuadas atribuible a Encompass Health se sitúe entre 6,23 y 6,37 dólares, por encima de la previsión anterior de 6,02 a 6,25 dólares.

Las perspectivas asumen un incremento de precios de Medicare de aproximadamente el 2,3% para el cuarto trimestre, un crecimiento de los precios de atención médica gestionada del 3,5% al 4,0%, y un aumento de los costes de sueldos, salarios y beneficios por equivalente a tiempo completo de entre el 3,5% y el 4,0%. La dirección prevé que las provisiones por insolvencias representen entre el 2,0% y el 2,5% de los ingresos del cuarto trimestre, junto con un tipo impositivo de aproximadamente el 26% y un número diluido de acciones de alrededor de 100 millones.

Las provisiones por insolvencias representaron el 2,7% de los ingresos del tercer trimestre, por encima del 1,9% del año anterior. Encompass Health atribuyó este incremento principalmente a las perturbaciones en la facturación y el cobro tras una conversión de sistemas realizada en el segundo trimestre de 2026.

Flujo de caja, asignación de capital y apalancamiento

El flujo de caja libre ajustado aumentó un 51,2% hasta los 263,4 millones de dólares en el trimestre. En los primeros nueve meses, subió un 8,9% hasta los 634,2 millones de dólares. La empresa prevé un flujo de caja libre ajustado para todo el año de 770 a 865 millones de dólares, con gastos de capital de mantenimiento de 225 a 240 millones de dólares y pagos netos en efectivo por impuestos de 200 a 220 millones de dólares.

Encompass Health tiene previsto destinar entre 695 y 755 millones de dólares a ampliaciones de capacidad y a la sustitución de centros de rehabilitación para pacientes ingresados durante 2026. Hasta septiembre, había desembolsado 451,2 millones de dólares en dichos proyectos.

La empresa recompró 494.657 acciones por 57,9 millones de dólares durante el tercer trimestre y 1,91 millones de acciones por 203,7 millones de dólares en los primeros nueve meses. Su consejo de administración elevó la autorización global de recompra de acciones a 1.000 millones de dólares en julio, dejando aproximadamente 955 millones de dólares disponibles al 30 de septiembre. El dividendo trimestral en efectivo se incrementó a 0,21 dólares por acción desde los 0,19 dólares pagados en julio, abonándose el nuevo importe en octubre.

La deuda total a largo plazo era de 2.600 millones de dólares al cierre del trimestre, en comparación con los 2.490 millones de dólares a finales de 2025. Encompass Health emitió 100 millones de dólares adicionales en bonos sénior al 5,875% con vencimiento en 2034 durante el mes de agosto. La ratio de deuda sobre EBITDA ajustado fue de 1,9 veces, mientras que el apalancamiento neto de efectivo fue de 1,8 veces.

Riesgos regulatorios y operativos

La empresa identificó los cambios en los reembolsos, la disponibilidad y los costes de la mano de obra, los aranceles, la actividad de desarrollo y los programas regulatorios como factores que podrían hacer que los resultados reales difieran de sus proyecciones. A partir del 1 de enero de 2027, 108 instalaciones de rehabilitación para pacientes ingresados de Encompass Health estarán sujetas a la demostración de elección de revisión (Review Choice Demonstration) de los Centros de Servicios de Medicare y Medicaid (CMS), incluidos 75 hospitales añadidos mediante una ampliación anunciada en septiembre de 2026.

Encompass Health también cuenta con 89 hospitales en mercados cubiertos por el Modelo de Transformación de la Responsabilidad por Episodio (Transforming Episode Accountability Model) de los CMS, incluyendo 41 empresas conjuntas (joint ventures). La sociedad afirmó que el 2% de sus altas en 2025 se situó dentro de los parámetros geográficos, de episodio y de pagador del modelo, lo que limita la proporción de su base actual de pacientes cubierta directamente por el programa.