El beneficio del 4T de D.R. Horton cae al reducirse los márgenes; fija sus perspectivas para el ejercicio fiscal 2027

D.R. Horton (NYSE: DHI) registró un menor beneficio en el cuarto trimestre de su ejercicio fiscal como consecuencia del estrechamiento de los márgenes en la venta de viviendas, el aumento de los gastos de venta, generales y administrativos, y los deterioros de valor en el segmento de alquiler, que pesaron sobre la rentabilidad. La constructora de viviendas también detalló sus expectativas para el ejercicio fiscal 2027 que contemplan la constante volatilidad de las tasas hipotecarias y las condiciones económicas.

El beneficio neto atribuible a D.R. Horton cayó a 741,8 millones de dólares en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, frente a los 905,3 millones del año anterior. El beneficio diluido por acción descendió a 2,67 dólares desde los 3,04 dólares. El beneficio consolidado antes de impuestos fue de 1.010 millones de dólares sobre unos ingresos de 9.370 millones de dólares, y el margen de beneficio antes de impuestos se contrajo al 10,8% desde el 12,4%.

Se estrechan los márgenes en la construcción de viviendas

Los ingresos por venta de viviendas disminuyeron a 8.380 millones de dólares desde los 8.540 millones, ya que las entregas de viviendas cayeron a 22.915 desde las 23.368 unidades. El margen bruto de venta de viviendas fue del 19,5%, frente al 20,0% del trimestre del año anterior y al 20,7% del trimestre previo. D.R. Horton señaló que las oscilaciones de las tasas hipotecarias y los elevados incentivos fueron las causas principales de la reciente volatilidad del margen bruto, mientras que unos costes de litigación superiores a lo normal redujeron el margen del cuarto trimestre en unos 30 puntos básicos.

El beneficio antes de impuestos de la construcción de viviendas cayó a 891,0 millones de dólares desde los 1.000 millones. Los gastos trimestrales SG&A de construcción de viviendas aumentaron a 729,3 millones de dólares desde los 678,5 millones y se elevaron al 8,7% de los ingresos de construcción de viviendas desde el 7,9%. La empresa indicó que los gastos del ejercicio fiscal 2026 incluyeron un mayor gasto publicitario e inversiones en tecnología para mantener la infraestructura y respaldar los nuevos mercados y el aumento de promociones.

El segmento de alquiler registró una pérdida antes de impuestos en el cuarto trimestre de 25,3 millones de dólares. Forestar aportó 78,6 millones de dólares de beneficio antes de impuestos, mientras que los servicios financieros generaron 78,2 millones de dólares. La presentación atribuyó el descenso general del margen consolidado antes de impuestos principalmente a los deterioros de valor en alquileres, el aumento de los gastos SG&A y el menor margen bruto en la venta de viviendas.

Para la totalidad del ejercicio fiscal, D.R. Horton generó 33.040 millones de dólares en ingresos consolidados y 3.910 millones de dólares en beneficio antes de impuestos, lo que supuso un margen antes de impuestos del 11,8%. El beneficio neto atribuible a la compañía fue de 2.890 millones de dólares, o 10,11 dólares por acción diluida, frente a los 3.590 millones de dólares, o 11,57 dólares por acción, del ejercicio fiscal 2025.

Los ingresos por venta de viviendas en el ejercicio fiscal 2026 disminuyeron a 30.620 millones de dólares desde los 31.430 millones, mientras que las entregas de viviendas descendieron a 84.202 desde las 84.863. El margen bruto anual de venta de viviendas se redujo al 20,2% desde el 21,5%, y el beneficio antes de impuestos de construcción de viviendas cayó a 3.420 millones de dólares desde los 4.130 millones.

Expectativas para el ejercicio fiscal 2027 y retribución al accionista

Sobre la base de las condiciones del mercado en el momento de su conferencia telefónica del 29 de octubre, D.R. Horton prevé para el ejercicio fiscal 2027 unos ingresos consolidados de 30.000 millones a 32.000 millones de dólares y entre 79.000 y 84.000 entregas de viviendas. La empresa proyecta un flujo de caja operativo consolidado de aproximadamente 3.500 millones de dólares.

Para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, la dirección proyecta unos ingresos de 5.900 millones a 6.400 millones de dólares, entre 15.500 y 16.500 entregas de viviendas, un margen bruto de venta de viviendas del 18,0% al 18,5% y un margen consolidado antes de impuestos del 7,0% al 8,0%. La tasa impositiva prevista es de aproximadamente el 25,5% tanto para el trimestre como para el ejercicio completo.

La compañía planea recomprar cerca de 3.000 millones de dólares en acciones ordinarias y pagar aproximadamente 500 millones de dólares en dividendos durante el ejercicio fiscal 2027. Retribuyó 4.100 millones de dólares a los accionistas en el ejercicio fiscal 2026, consistentes en 3.600 millones en recompras y 513,3 millones de dólares en dividendos. Las recompras redujeron el número de acciones en circulación un 8% respecto al año anterior. D.R. Horton también incrementó su dividendo anual para el ejercicio fiscal 2027 un 11% hasta los 2,00 dólares por acción.

El flujo de caja operativo alcanzó los 3.500 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026. Al cierre del ejercicio, la liquidez consolidada se situaba en 7.200 millones de dólares y el apalancamiento consolidado era del 20,8%, frente al 19,8% de un año antes. La empresa tiene como objetivo un apalancamiento consolidado de aproximadamente el 20%.

D.R. Horton cerró el ejercicio con 570.600 parcelas en propiedad y bajo control, incluidas 440.100 parcelas bajo control y 130.500 en propiedad. La empresa señaló que el uso de contratos de compraventa y parcelas urbanizadas busca preservar la flexibilidad del capital. Las viviendas en inventario excluyendo pilotos bajaron a 28.200 frente a las 29.600 del año anterior, mientras que la rotación del inventario de vivienda aumentó a 2,9 veces desde 2,8 veces.

Forestar, la desarrolladora de parcelas residenciales en la que D.R. Horton posee una participación del 62%, vendió 13.545 parcelas y generó 1.640 millones de dólares en ingresos en el ejercicio fiscal 2026. Forestar prevé vender entre 12.000 y 13.000 parcelas y generar entre 1.400 millones y 1.500 millones de dólares en ingresos en el ejercicio fiscal 2027, según las condiciones actuales del mercado.

D.R. Horton advirtió que la volatilidad de las tasas hipotecarias y las cambiantes condiciones económicas podrían afectar de forma sustancial a sus perspectivas. Entre otros riesgos señalados figuran el carácter cíclico de los mercados de vivienda y alquiler, el acceso a la financiación hipotecaria y del mercado de capitales, la inflación y los tipos de interés elevados, la exposición a terrenos e inventarios, la disponibilidad de mano de obra y materiales de construcción, las aprobaciones regulatorias, la competencia, los fenómenos meteorológicos, las reclamaciones por garantías y defectos de construcción, y los incidentes de ciberseguridad.